铜日报：升贴水报价有所下降 铜价暂陷震荡格局

核心观点

• 期货行情：沪铜主力合约8月22日震荡上涨，夜盘略有下跌，成交量及持仓量均有所增加。
• 现货情况：市场成交情绪走弱，持货商低价甩货，主流平水铜价格基本稳在贴水20至平水价格内，部分货源贴水30元/吨以下略有成交。
• 宏观方面：美国8月制造业PMI不及预期，服务业PMI超预期，美元反弹；欧元区9月降息概率较大。国内7月全社会用电量同比增长5.7%，1-7月同比增长7.7%。
• 矿端方面：墨西哥Santo Tomas斑岩铜矿项目初步经济评估显示税前净现值26.4亿美元，税后净现值14.8亿美元。中国7月铜矿砂及其精矿进口量环比下降6.30%，同比增加10.41%，智利和秘鲁为主要供应国。
• 冶炼方面：全球6月精炼铜供应短缺23.11万吨，1-6月供应短缺11.63万吨。中国7月废铜进口量环比增长15.06%，同比上升30.50%，美国和日本为主要供应国。
• 消费方面：下游订单表现尚可，采购补库情绪积极，非注册、差平等品牌货源市场青睐性高于主流品牌。中国7月铜材产量同比增长1.3%，1-7月同比减少1.3%。
• 库存与仓单方面：LME仓单上涨0.01万吨至31.97吨，SHFE仓单下降0.34万吨至14.86万吨，SMM社会库存下降2.99万吨至28.89万吨。
• 国际铜与伦铜方面：昨日比价收于7.15，较前一交易日上涨0.27%。

研究结论

• 海外矿山罢工事件影响暂时淡去，持货商挺价情绪明显，市场参与者对未来行情偏乐观，下游采购积极性略有回升，库存持续去化。
• 铜品种建议逢低买入套保操作，操作点位可在72,000元/吨-72,500元/吨。
• 策略：铜谨慎偏多，暂缓期权，short put@69,500元/吨。
• 风险：国内去库无法持续，海外流动性踩踏风险。