新能源及有色金属日报：国内现货升贴水持续走强

重要数据显示，LME锌现货升水为-16.47美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日下跌160元/吨至23020元/吨，SMM上海锌现货升贴水为90元/吨；SMM广东锌现货价下跌160元/吨至22930元/吨，广东锌现货升贴水为-20元/吨；天津锌现货价下跌150元/吨至22940元/吨，天津锌现货升贴水为10元/吨。期货方面，沪锌主力合约开于23005元/吨，收于22970元/吨，较前一交易日下跌170元/吨，全天成交120568手，持仓59226手，日内最高点为23020元/吨，最低点为22835元/吨。库存方面，SMM七地锌锭库存总量为12.57万吨，较上期减少0.26万吨；LME锌库存为97700吨，较上一交易日增加2150吨。

市场分析认为，国内现货市场随着价格回落交投活跃，下游逢低补货，贸易商交投积极，现货升贴水持续修复。海外库存激增导致升水转为贴水，中国锌锭出口窗口关闭，但集中交货难以持续，库存绝对值仍偏低，国内社会库存仍有下滑可能。矿端TC持续下滑，国内高海拔地区开始减产，国产矿供应减少，冶炼厂采购需求旺盛，预计矿端TC仍有小幅下滑空间。冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月供给端可能低于预期，供给压力环比明显减少。短期消费韧性支撑锌价回调深度有限，关注社会库存变化。长期在降息大周期下可能存在再通胀风险。

策略建议为单边谨慎偏多，套利可考虑跨期正套。主要风险包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表包括SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭7地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等。