新能源及有色金属日报：绝对价格回落海内外升贴水走强

重要数据

• 铝现货方面：华东A00铝价20900元/吨，涨100元/吨；华东铝现货升贴水0元/吨，涨50元/吨；中原A00铝价20840元/吨，现货升贴水-60元/吨，涨30元/吨；佛山A00铝价20820元/吨，涨90元/吨，现货升贴水-80元/吨，涨40元/吨。
• 铝期货方面：沪铝主力合约开收于20885元/吨，持平，最高21035元/吨，最低20845元/吨；成交126426手，持仓159179手。
• 库存方面：国内电解铝锭社会库存65.0万吨，持平；仓单库存63176吨，涨25吨；LME铝库存503950吨，降2050吨。
• 氧化铝现货价格：山西2905元/吨，山东2870元/吨，河南2930元/吨，广西3120元/吨，贵州3115元/吨；澳洲FOB 323美元/吨。
• 氧化铝期货方面：主力合约开收于2817元/吨，跌20元/吨；最高2829元/吨，最低2791元/吨；成交233289手，持仓356373手。
• 铝合金价格方面：保太民用生铝16400元/吨，机械生铝16600元/吨，ADC12保太20500元/吨，均持平。
• 铝合金库存：社会库存7.57万吨，厂内库存6.15万吨。
• 铝合金成本利润：理论总成本20520元/吨，理论利润180元/吨。

市场分析

• 电解铝：中美关税升级对铝供需影响不大，9月中国出口上涨，消费端已面临高额关税，供应稳定。海外宏观利多，短期无需过度悲观。国内消费稳步复苏，铝水比例创新高。
• 氧化铝：海内外现货市场无好转，供应稳定，成本端博弈。北方国产矿因降雨偏紧，氧化铝厂利润低迷，山西压产。几内亚雨季尾声，发运量未恢复，进口矿库存下滑。氧化铝基本面无好转迹象，库存增加，仓单压力大。但几内亚公投前不确定性风险增加，当前价格跌破边际成本，估值偏低。

策略

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多。
• 套利：沪铝正套。

风险

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应新扰动。