新能源及有色金属日报：现货升贴水持续走高

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水120.77美元/吨；SMM上海锌现货价22400元/吨，升贴水55元/吨；SMM广东锌现货价22340元/吨，升贴水-20元/吨；天津锌现货价22340元/吨，升贴水-5元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于22340元/吨，收于22355元/吨，涨10元/吨，成交96212手，持仓100730手，日内最高22425元/吨，最低22280元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存15.10万吨，减0.17万吨；LME锌库存49925吨，增1925吨。

市场分析

• 国内现货升水持续升高，但下游采购谨慎，贴水修复主要因供应减少；海外升水高位，出口窗口打开。 -海内外TC持续下滑，TC价格快速回落叠加绝对价格下跌，冶炼综合成本面临亏损。
• 供给端压力未明显下滑，社会库存重心持续回落，基本面数据从利空转为利多，当前锌估值偏低。
• 宏观真空期，美国12月降息预期波动，但对未来消费保持乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：跨期正套。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水
• 图2：LME锌升贴水
• 图3：进口锌精矿指数
• 图4：锌矿生产利润
• 图5：锌冶炼利润
• 图6：硫酸价格
• 图7：锌锭7地库存
• 图8：LME库存
• 图9：上期所库存
• 图10：仓单库存
• 图11：保税区库存
• 图12：锌锭进口盈亏

研究员

• 陈思捷、王育武、师橙、封帆

联系人

• 蔺一杭

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