商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：通胀温和回落2白银：高位调整2铜：资金平仓，价格回调4锌：区间震荡6铅：LME库存减少，限制价格回落8锡：供应再出扰动9铝：跟随铜11氧化铝：横盘震荡11铸造铝合金：小幅下跌11铂：资金离场开启回撤13钯：跟随铂金撤步13镍：资金与产业力量博弈，关注结构机会的出现15不锈钢：基本面约束弹性，但关注印尼政策风险15 2025年12月30日 黄金：通胀温和回落 白银：高位调整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普：正考虑以“严重失职”为由起诉鲍威尔，1月或公布下任美联储主席人选。 2、俄罗斯称乌91架无人机袭击普京官邸，泽连斯基否认，特朗普“很生气”。 3、美军首次袭击委内瑞拉陆地目标？特朗普称美军摧毁一“大型设施”。4、特朗普会晤内塔尼亚胡，就伊朗核问题再次发出威胁。5、国务院关税税则委员会：2026年1月1日起调整部分商品关税税率税目，对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。6、新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。7、华尔街一致预期2026美股继续涨，无人看空，资深策略师对共识感到担忧。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2025年12月30日 铜：资金平仓，价格回调 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，国家统计局发布：1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%（前值1.9%）；规模以上工业企业实现营业收入125.34万亿元，同比增长1.6%（前值1.8%）。11月利润当月同比下跌13.1%（前值-5.5%）。（华尔街见闻） 乌克兰总统泽连斯基表示，他计划28日与美国总统特朗普在佛罗里达州举行会晤，讨论对乌克兰的安全保障和一些“敏感”问题。（华尔街见闻） 产业方面，秘鲁国会周三批准将小规模矿商的临时许可证延长一年，至2026年年底。（SMM） 哈萨克斯坦统计局公布数据显示，2025年1-11月，该国精炼铜产量同比增加2.5%，达到431,998吨。（SMM） 据海关总署在线查询平台数据显示，中国2025年11月铜矿砂及其精矿进口量为2526194.63吨，环比增加3.05%，同比增长13.13%。（SMM） 智利政府启动Mantoverde铜金矿劳资合同谈判初步调解程序。如果新的劳资合同谈判调解失败，工人们将准备罢工。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251230 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美联储新主席5月上任“利好出尽”？野村：明年7-11月的美国市场“需要特别警惕”。野村预计，美联储新主席将在6月主导一次降息，但随着美国经济复苏，FOM内部可能强烈反对进一步降息，这种政策分歧不仅会削弱市场对新主席的信心，还可能引发美联储与特朗普政府之间的紧张关系。这种不确定性预计将在明年7月至11月集中爆发，届时市场可能出现“逃离美国资产”的趋势。（华尔街见闻） 2.日本央行12月会议纪要认为“实际利率依然很低”，暗示更多加息。会议纪要明确显示，日本央行的政策利率尚未达到中性水平。一位委员指出，可以说距离中性利率水平仍有相当距离。经济学家预计日本央行将在约六个月后再次加息，多数人认为本轮加息周期的终点利率为1.25%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251230 铅：LME库存减少，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 国家统计局发布：1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%（前值1.9%）；规模以上工业企业实现营业收入125.34万亿元，同比增长1.6%（前值1.8%）。11月利润当月同比下跌13.1%（前值-5.5%）。（华尔街见闻） 乌克兰总统泽连斯基表示，他计划28日与美国总统特朗普在佛罗里达州举行会晤，讨论对乌克兰的安全保障和一些“敏感”问题。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月30日 锡：供应再出扰动 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普：正考虑以“严重失职”为由起诉鲍威尔，1月或公布下任美联储主席人选。 2、俄罗斯称乌91架无人机袭击普京官邸，泽连斯基否认，特朗普“很生气”。 3、美军首次袭击委内瑞拉陆地目标？特朗普称美军摧毁一“大型设施”。 4、特朗普会晤内塔尼亚胡，就伊朗核问题再次发出威胁。 5、国务院关税税则委员会：2026年1月1日起调整部分商品关税税率税目，对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。 6、新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。 7、华尔街一致预期2026美股继续涨，无人看空，资深策略师对共识感到担忧。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251230 铝：跟随铜 氧化铝：横盘震荡铸造铝合金：小幅下跌 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.央行副行长陆磊：新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。中国人民银行副行长陆磊发文称，《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》从机制上明确了数字人民币将从数字现金时代迈入数字存款货币（Digital DepositMoney）时代。未来的数字人民币是中央银行提供技术支持保障并实施监管、具有商业银行负债属性，以账户为基础、兼容分布式账本技术特点，在金融体系内发行、流通的现代化数字支付和流通手段，具备货币价值尺度、价值储藏、跨境支付职能。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月30日 铂：资金离场开启回撤 钯：跟随铂金撤步 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：考虑以不称职为由起诉鲍威尔，还是可能炒了他。2、特朗普确认美军在委内瑞拉行动中打击一座大型设施。其最近和马杜罗进行了交谈。3、特朗普：如果伊朗继续发展弹道导弹，支持对伊朗发动打击；如果伊朗发展核武器，支持对伊朗发动快速打击。4、国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月30日 镍：资金与产业力量博弈，关注结构机会的出现 不锈钢：基本面约束弹性，但关注印尼政策风险 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）9月12日钢联资讯：因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超过148公顷矿区。印尼政府将负责管理该区域，并对该公司处以罚款。该矿区位于北马鲁古省哈马黑拉岛，今年已通过的RKAB镍矿批复量级达4200万湿吨，其中包括1000万吨湿法矿，总矿区占地4.7万公顷，包含15个矿点，印尼林业工作组接管区域占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。 2）据外媒报道，中国暂停了一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴。 3）根据钢联9月22日资讯，印尼能源和矿产资源部通过矿产和煤炭总局正式对印度尼西亚各地区的190家采矿公司实施制裁。暂停是因为这些公司没有按照适用的规定提供索赔和退款担保，尽管之前已经 发出了三次行政警告，但一旦公司立即提交索赔计划文件，并将索赔担保放到2025年，自动制裁将被取消。 4）根据钢联10月9日资讯，印尼能矿部于9月30日发布《关于矿产和煤炭采矿业务活动工作计划和预算的编制、提交和批准程序以及活动执行报告程序》的第17号（2025年）能矿部部长令。按照法规要求，来年的矿山RKAB的审批计划预计是在今年11月15日之前通过，如部长或审核人未通过线上系统通知审批结果，也将在11月15日自动通过；但考虑到线上系统的集成需要6个月时间，根据过渡条款，如果2026年RKAB重新调整已在线上系统通过申请，且在本年度结束时尚未获得批准，则在本部长令生效前由部长或省长批准的2026年RKAB仍可参考并用作勘探或生产运营活动的基础，直至2026年3月31日。 5）根据公开信息，美国总统特朗普当地时间10月10日在社交媒体上发文宣称，或将从11月1日起，对中国额外征收100%的关税，并对“所有关键软件”实施出口管制。 6）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 7）根据SMM资讯，印尼工业园区加强安全生产检查，部分镍湿法项目短期内生产或将受到影响，将降负荷生产以清理尾矿渣库，12月影响产量约6000镍金属吨。 8）11月21日，纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）和美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）发表鸽派言论，促使投资者上调12月降息25个基点的概率。 9）新华社12月12日从商务部获悉，商务部、海关总署日前印发公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理。公告自2026年1月1日起执行。 10）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式。APNI透露，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 11）市场公开消息称，印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您