【纯苯&苯乙烯周报】市场情绪高涨，纯苯苯乙烯低位等待

国贸期货能源化工研究中心2025-12-29 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 苯 乙 烯： 商 品 市 场 情 绪 明 显 提 振 ， 纯苯苯 乙 烯震 荡运 行 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 原 油： 汽 油裂 差收 缩 ， 跨 区 域 流 通 受 限 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 ： 苯 乙 烯 非 一 体 化 装 置 利 润 不 佳 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 纯 苯： 衍 生品 需 求 拖 累 ， 纯 苯库 存 高 企 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03 聚合物需求概述 PART THREE 苯 乙 烯 下 游 ： 淡 季 需 求疲 软 ， 利 润 收 缩 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 下 游 ：P S生 产毛 利 弱 势 n海外能源价格下跌、Westlake宣布永久关闭其苯乙烯装置，STDP的苯供应增加。随着STDP经济性改善推动部分厂商提负，亚洲进口苯料将于2月到港；纯苯下游整体开工率仍低，苯乙烯下游消费疲弱。苯的裂解价差仍维持高位，区域供应偏紧。但苯乙烯价值链整体疲软，转化需求受限。欧洲价格比亚洲高出80美元/吨，可能吸引中东货源转向。总体而言，苯市缺乏下游支撑，难以持续强势。 苯 乙 烯 下 游 ：E P S库 存 继 续 累 积 n亚洲苯市场反弹后再度承压，因为国内高库存、衍生品需求疲软及长协谈判抑制现货进口兴趣。韩国对美出口重启，纯苯表现远月升水的格局，反映短期供应宽松预期。国内多家炼厂检修延续，但开工率整体稳定。韩国芳烃装置运行平稳，裂解来源苯供应仍受限，美亚价差扩大达178美元/吨，东北亚至美套利窗口仍未打开，混装船才能去北美。短期市场预计维持供需平衡，若对美出口放量或带来边际支撑，更多需要关注春节前纯苯库存的问题。 纯 苯 ： 苯 胺产 量 下 滑 毛 利一 般 n海外方面，Westlake于12月15日宣布永久关闭其位于路易斯安那州查尔斯湖的苯乙烯装置。苯价格预计仍将高于现货苯乙烯售价，压制开工意愿。海外苯乙烯市场略有转暖，市场结构由期货溢价转为现货溢价。苯乙烯-苯价差扩大至181美元，仍低于盈利所需的要求，生产商缺乏提负动力。美欧套利窗口仍基本关闭，仅在欧洲价格持续高位下或有零星出口机会。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 己 内 酰 胺 ：己 内 酰 胺 负 荷 下 滑 库 存去 化 资料来源：Wind、国贸期货研究院 家 电 ： 家 电 出 口 需 求 较 弱 n亚洲苯乙烯价格在连续数月下跌后出现短暂反弹，主要受供应端收缩推动，多家装置因维护或经济性不佳而减产或关停，叠加对西欧的零星出口，带动区域库存回落，使利润率从深度负值有所修复。但聚合物下游PS、ABS需求持续疲软。尽管苯乙烯-苯价差回升至157美元、苯乙烯-石脑油价差达273美元，亚洲生产商整体仍处于亏损状态。苯乙烯市场受高供应预期与终端消费低迷双重压制，华东库存维持在约13.5万吨。尽管部分成本支撑和装置回归带来阶段性反弹，但亚洲苯乙烯市场基本面依然疲弱。商品市场的情绪回暖对于苯乙烯期货的价格回升有明显提振。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 n国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖