纯苯苯乙烯月报：纯苯供应低位，苯乙烯等待进一步检修

纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 EB进出口量及海外开工情况：苯乙烯月度进口量2吨，同比-99.97%；苯乙烯月度出口量84470吨，同比+283.85%。欧美苯乙烯进行，叠加中东苯乙烯装置停车，4月中国苯乙烯出口量上冲值历史高位，5月出口量签单亦高，支撑苯乙烯港口需求。 EB月度供应及新增产能：苯乙烯月度产量1562111吨，同比+15.76%；苯乙烯工厂开工率71.97%（+0.03%）。苯乙烯装置方面，4月中旬吉林石化老装置兑现检修，等待5月份淄博峻辰、辽宁宝来、浙石化一条线检修计划的兑现。目前苯乙烯生产利润压缩至低位，纯苯库存下降速率快于苯乙烯所致。 EB下游产量情况及库存表现：EPS产量379133吨，同比-1.58%；PS产量373210吨，同比-17.25%；ABS产量54.8万吨同比+5.04%；UPR产量26.6万吨，同比-11.94%；SBS产量47380，同比-39.59%。EPS开工率55.53%（-4.82%），PS开工率47.20%（-1.90%），ABS开工率60.20%（+0.10%），UPR开工率33.00%（-3.00%），丁苯橡胶开工率63.78%（+0.00%）。EB下游方面，EPS表现尚可，开工维持高位，但进入4月底利润有所压缩，且成品库存有所累积；PS表现较差，产量同比负增长，开工同期低位；ABS同样维持亏损低负荷，但产量增速有一定正增长。根据产业在线数据，产业在线家用空调排产同比增速5月、6月、7月分别为-2.6%、-3.2%、-4.9%，白电需求仍偏弱。 EB港口库存及工厂库存表现：苯乙烯华东港口库存130800吨（-6000），苯乙烯工厂库存146030吨（+1630）。苯乙烯港口库存下降速率不及预期，下游硬胶特别是PS开工表现较差，提货需求偏低，但5月出口签单量仍高，后续仍有去库预期。但同时关注三大硬胶开工负反馈的程度。 纯苯进口供应及港口库存表现：纯苯月度进口量380000吨，同比-15.21%；受原料供应问题影响，4月韩国发货量走低，且有部分分流至美国，5月中国纯苯进口量仍低。纯苯华东港口库存21.00万吨（-1.14），中国纯苯港口库存延续下降周期。 纯苯月度供应及新增产能：纯苯产量172.9万吨，同比+3.63%；纯苯开工率67.69%（-1.79%），虽然市场预期国内炼厂在成品油胀库的背景下有重新减油增化的预期，但截止至4月底国内常减压开工仍维持低位，纯苯开工率现实维持历史低位，关注后续提负预期的兑现速率。 加氢苯产量39.7万吨，同比+23.95%，加氢苯开工率71.75%（+0.74%），石油苯供应紧张推涨价格，加氢苯利润高位，进一步提升开工补充石油苯缺口。 纯苯下游（非苯乙烯）产量情况及产业链表现：己内酰胺产量54.1万吨，同比+0.19%；苯胺产量38.3万吨，同比+22.90%；苯酚产量49.0万吨，同比+16.25%；己二酸产量25.9万吨，同比+8.47%。己内酰胺开工率74.63%（-0.29%），酚酮开工率84.50%（+0.50%），苯胺开工率86.37%（-1.20%），己二酸开工率72.50%（-3.40%）。 CPL产业链：己内酰胺CPL开工率74.63%（-0.29%），CPL工厂库存4.00万吨（+0.40）；PA6开工率64.04%（-2.00%），PA6常规纺工厂库存天数19.50天（+2.50天）；锦纶长丝开工率78.00%（+0.00%），锦纶长丝工厂 库存天数35.00（+1.00天）。己内酰胺开工继续低位盘整，锦纶、PA6、CPL库存压力从下而上逐级拖累。 酚酮产业链：酚酮开工率84.50%（+0.50），江阴苯酚港口库存1.85万吨（-0.40），江阴丙酮港口库存2.70万吨（-0.15）；双酚A开工率69.23%（-2.66）；PC开工率74.33%（+3.14），环氧树脂开工率47.02%（+1.70）。终端PC计划性检修，拖累双酚A需求，苯酚利润快速走弱，苯酚开工高位小幅回落。 苯胺产业链：苯胺开工率86.37%（-1.20）；聚合MDI开工率96.00%（+0.00），聚合MDI工厂库存3.40万吨（+0.00），纯MDI开工率96.00（+0.00），纯MDI工厂库存0.37万吨（+0.02）。MDI开工高位支撑苯胺高开工，但产业在线冰箱排产5月同比+1.9%表现尚可，但6月及7月分别为-1.9%及-5.1%，后续聚合MDI需求或转弱。 己二酸产业链：己二酸开工率72.50%（-3.40）；PA66开工率67.13%（-7.08）；聚氨酯弹性体开工率50.58%（-2.92）。PA66前期开工支撑己二酸高开工，但随着4月下旬PA66进入检修，己二酸利润快速走低，开工有见顶回落可能。 市场分析 上游方面。国内看，中国主营炼厂汽柴油库存回升，市场预期炼厂有油转化提高芳烃产出的可能；但国外方面，特朗普对伊朗谈判提议不满，美伊局势仍紧，霍尔木兹海峡仍处于通航量低位，原油上涨给与芳烃成本支撑。纯苯方面。中国港口库存进入下降周期，韩国纯苯发往中国量级低位；国内纯苯开工进一步下降至低位，继续关注后续国内重整及乙烯裂解开工的恢复速率，然而最源头的常减压开工仍低；加氢苯开工进一步上升补充缺口。下游开工继续回落，苯乙烯开工盘整等待5月检修计划兑现；苯酚开工走平，而利润偏低，终端PC检修；苯胺开工高位盘整，MDI开工表现尚可；CPL开工低位盘整，CPL及PA6库存压力仍存；己二酸开工高位回落，且生产利润偏低。 苯乙烯方面。港口库存仍未兑现明显回落。苯乙烯开工盘整，等待5月份淄博峻辰、辽宁宝来、浙石化一条线检修计划的兑现。下游方面，PS及ABS开工低位盘整，产业在线家用空调排产同比增速5月、6月、7月分别为-2.6%、-3.2%、-4.9%，白电需求仍偏弱；EPS开工高位小幅回落，且生产利润走低。 策略 单边：BZ2605及EB2605谨慎逢低做多套保基差及跨期：无跨品种：无风险 伊朗及中东周边国家战局动向，霍尔木兹海峡运输情况，炼厂负荷变动情况，油价大幅波动 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、纯苯与苯乙烯期货现货价格、基差、跨期...............................................................................................5三、苯乙烯供应.........................................................................................................................................7四、苯乙烯下游需求...................................................................................................................................9五、苯乙烯库存.......................................................................................................................................12六、纯苯供应与库存.................................................................................................................................12七、纯苯下游需求....................................................................................................................................14 图表 图1：纯苯主力期货合约............................................................................................................................................................5图2：纯苯华东现货价................................................................................................................................................................5图3：纯苯主力合约基差............................................................................................................................................................6图4：纯苯现货-M2纸货价差.....................................................................................................................................................6图5：纯苯连一合约-连三合约价差...........................................................................................................................................6图6：苯乙烯主力合约................................................................................................................................................................6图7：苯乙烯华东现货价............................................................................................................................................................6图8：苯乙烯主力基差................................................................................................................................................................7图9：苯乙烯连一合约-连三合约.........................................................................................................................