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方正中期期货贵金属周度策略
2025-12-27
梁海宽
方正中期
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贵金属周度策略总结
行情回顾
国内贵金属期货本周再创历史新高,沪金主力合约累计上涨3.68%收于1016.3元/克,沪银主力合约累计上涨19.86%收于18319元/千克,金银比继续下降。
外盘方面,伦敦金银本周均再创历史新高,伦敦银加速上涨,伦敦现货黄金价格累计上涨4.41%报4532.505美元/盎司,伦敦现货白银价格累计上涨18.31%报79.329美元/盎司。
市场逻辑
全球贵金属市场再创历史新高,白银出现加速上行,沪银走势强于伦敦银,上海白银库存近一个月累库近300吨,海外白银现货库存进一步趋紧。
美国三季度GDP和通胀均高于市场预期,美国就业市场出现松动,白银自身商品属性受益于高增长高通胀,叠加自身基本面供不应求,走势强于黄金,金银比继续向下修复。
特朗普下周或将提名美联储新主席,市场对美联储独立性产生担忧。美联储理事沃勒近期表示,鉴于市场担忧就业市场疲软,美联储仍有50至100个基点的降息空间,而美国通胀仍高于美联储目标值,美债实际利率面临进一步下降。
随着美联储重新开启扩表,未来美元流动性有望转向宽松,美元指数创近期新低。
各国央行10月份购入黄金53吨,环比增长36%,创下2025年以来的最大单月净需求。中国人民银行黄金储备11月环比增加3万盎司(约0.93吨),为连续第13个月增持。
全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓近期增持明显,全球最大黄金ETF当日增持再度超12吨,贵金属现货市场看涨情绪升温。
除央行持续购金外,投资需求三季度增幅明显,全球黄金ETF单季吸金260亿美元,创历史新高。全球实物黄金ETF连续6个月实现净流入,截止11月底,全球黄金ETF总持仓升至3932吨,2025年新增买入超过700吨,有望创下黄金ETF历史上最大的年度持仓增幅。
美国首次将白银纳入关键矿产清单,印度和俄罗斯已将白银纳入其官方储备体系,并采取了一系列开创性措施来强化白银的货币属性。
全球白银库存总量和结构性矛盾短期无法根本缓解,未来白银价格上涨弹性预计强于黄金。
交易策略
12月美联储如期降息且重启扩表,美元指数重回下降通道。贵金属即将进入实物需求旺季,当前白银现货供应紧张的矛盾再度凸显,价格有望延续升势。
黄金中长期上行逻辑未改,短期有望再创新高,操作上可尝试逢低做多。
沪银下方第一支撑区间16000-17000元/千克,上方压力区间19000-20000元/千克。
沪金下方第一支撑区间1000-1100元/克,上方压力区间1030-1050元/克。
期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。
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