摘要
行情回顾
国内贵金属市场本周延续反弹，黄金涨幅收窄，白银加速上升。沪金主力合约累计上涨0.54%，收于1054.02元/克；沪银主力合约累计上涨5.31%，收于19570元/千克。外盘方面，伦敦金银市场连续第四周反弹，伦敦现货黄金价格上涨1.75%，报4828.21美元/盎司；伦敦现货白银价格上涨6.73%，报80.773美元/盎司。
市场逻辑
- 短期因素：美伊局势主导市场，特朗普表态后市场反应平淡，美伊停火预期反复影响金银价格。美联储会议纪要显示可能维持利率水平不变，3月通胀数据低于预期，市场对美联储降息预期重新转向乐观。中东地缘政治不确定性仍强，油价或将再度走高，金银短期面临快速回调风险。
- 中长期逻辑：贵金属牛市底层逻辑未动摇，新兴经济体央行战略性购金持续，美国通胀仍有粘性，滞涨风险加大，全球经济衰退风险增加。白银现货资源供应紧张，今年大概率录得连续第六年供需缺口，商品属性驱动下白银反弹弹性强于黄金。
交易策略
- 短期：美伊停火局面脆弱，高油价加剧通胀担忧，金银市场反弹临近尾声，前期多单止盈，回调后可重新入场。
- 中长期：各国央行购金持续，白银供需紧张，美国通胀粘性，美元信用受损，可逢低布局做多金银。
- 支撑区间：沪银16000-17000元/千克，沪金1000-1050元/克。
- 压力区间：沪银20000-21000元/千克，沪金1150-1200元/克。
- 期权策略：买入近月轻度虚值的金银看跌期权，中长期可尝试买入远月深度虚值看涨期权，构建买入跨式策略做多波动率。
宏观数据
- 美国3月非农就业人数增加17.8万人，失业率降至4.3%，但劳动参与率降至61.9%。
- 美国3月CPI同比增长3.3%，核心CPI涨幅低于预期，市场对降息预期重新乐观。
- 全球央行购金需求反弹，波兰、乌兹别克斯坦、捷克等国增持黄金。
供需数据
- 白银现货资源供应紧张，今年大概率录得连续第六年供需缺口。
- 海外现货交割资源不足，中东局势缓解后白银反弹弹性强于黄金。
期权数据分析
- 中长期金银看涨期权布局，短期看跌期权轻仓试多。
- 期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略。
