Precious Metal Futures Weekly Strategy Report：方正中期期货贵金属周度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情回顾】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属期货本周波动加剧，金银比回落，沪金主力合约累计上涨2.96%收于1006.48元/克，沪银主力合约累计上涨9.70%收于18731元/千克。外盘方面，伦敦金银市场本周波动剧烈，但震荡上行，白银涨幅更为明显。伦敦现货黄金价格累计上涨4.06%报4507.74美元/盎司，伦敦现货白银价格累计上涨9.9%报79.819美元/盎司。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年01月11日星期日 【市场逻辑】 芝商所（CME）在1月8日宣布，将于1月9日盘后第三次上调黄金、白银、铂金和钯金的期货保证金。在美国劳工部报告失业率下降后，市场进一步押注美联储1月将暂停降息，美元指数连续四日反弹。美国2025年12月非农数据低于预期，同时下修11月和10月的非农数据。这些数据为美国劳动力市场在去年全年逐步降温的一年画上句号。从招聘强度看，2025年是自2009年以来最疲弱的年份之一，BLS数据显示，2025年全年平均每月新增非农就业4.9万人，而2024年为16.8万人。美国就业市场的降温使得市场仍预期美联储在2026年将累计降息约50个基点，贵金属市场对此反应积极，金银价格上涨。彭博商品指数（BCOM）的年度调仓开启，黄金和白银市场面临短期抛压，波动加大。相较而言，黄金面临的抛压较小，抛售规模预计占日成交量的3%左右。但该预期被市场充分计价，金银中长期上行趋势不改。美国对委内瑞拉领导人采取军事行动后，近期又对格陵兰岛蠢蠢欲动，美国与丹麦若出现领土争端，则将使北约内部架构和秩序面临史无前例的挑战，全球地缘政治的不确定性将进一步增强，全球去美元化进程或将加快，金银的配置价值将进一步凸显。白银自身基本面坚挺，商品属性对价格支撑力度较强。白银现货市场已经连续5年供不应求，累计缺口接近全球白银一年产量，可用库存消耗殆尽，海外市场屡屡出现挤仓。白银现货市场预计在2026年出现第六年供不应求，全球库存紧张的矛盾或将进一步凸显，短期调整后或将迎来中长期配置的机会。特朗普即将提名新任美联储主席，美联储独立性2026年或将面临更强的挑战，美债将迎来发行大年，美国财政货币政策双宽松，美元指数进入中长期下行通道，黄金中长期上行逻辑未改，短期正处于实物需求的旺季，价格充分调整后中长期配置机会凸显。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 全球地缘政治冲突升温短期提升市场避险情绪，12月美联储如期降息且重启扩表，美元指数重回下降通道，贵金属进入实物需求旺季。当前白银现货供应紧张的矛盾再度凸显，虽然金银短期价格波动加剧，操作上可尝试逢低做多。沪银下方第一支撑区间16000-17000元/千克，上方压力区间19000-20000元/千克。沪金下方第一支撑区间960-980元/克，上方压力区间1030-1050元/克。期权方面 可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。 品种：标题 一、贵金属本周行情数据.........................................................................................................................2二、贵金属周度相关宏观数据..................................................................................................................4三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析.................................................................................................6四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................8 一、贵金属本周行情数据 1月9日晚间，美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，去年12月非农就业人数增加5万人，低于经下修后的11月5.6万人，也不及预期的7.3万人；此前两个月的数据被下修，11月非农就业人数下修8000人；10月的就业减少幅度比最初报告更大，目前为减少17.3万人，而此前估计为减少10.5万人。失业率小幅降至4.4%，在创纪录的政府长期停摆结束后回落趋稳。这些数据为美国劳动力市场在去年全年逐步降温的一年画上句号，正因就业市场降温，美联储在2025年末连续三次降息。从招聘强度看，2025年是自2009年以来最疲弱的年份之一，BLS数据显示，2025年全年平均每月新增非农就业4.9万人，而2024年为16.8万人。就业市场数据强化了市场对美联储本月维持利率不变的预期，推动美元延续涨势至第四个交易日，但仍预期美联储在2026年进行50BP的降息。 通胀预期方面，数据显示，美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，与上月持平；对未来5至10年的长期通胀预期则上升至3.4%，高于此前的3.2%。随着对关税问题的担忧逐步消退，美国消费者对经济前景的看法近期略有改善。根据密歇根大学公布的数据，美国1月消费者信心指数初值升至54，高于12月的52.9，也略高于媒体调查中经济学家的预期中值。消费者支出表现依旧具有韧性，持续为美国经济提供支撑。消费者预期指数升至55，创下五个月新高，反映出消费者对短期和长期经济前景的看法均有所改善；而衡量当前状况的指数在12月触及历史低位后，于1月回升至三个月高点。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国2025年第四季度GDP增速为5.1%，此前预计为5.4%。 贵金属市场对此反应积极，金银价格上涨。彭博商品指数（BCOM）的年度调仓开启，黄金和白银市场面临短期抛压，波动加大。相较而言，黄金面临的抛压较小，抛售规模预计占日成交量的3%左右。但该预期被市场充分计价，金银中长期上行趋势不改。美国对委内瑞拉领导人采取军事行动后，近期又对格陵兰岛蠢蠢欲动，美国与丹麦若出现领土争端，则将使北约内部架构和秩序面临史无前例的挑战，全球地缘政治的不确定性将进一步增强，全球去美元化进程或将加快，金银的配置价值将进一步凸显。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据 1、1月9日晚间，美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，去年12月非农就业人数增加5万人；此前两个月的数据被下修。失业率小幅降至4.4%，在创纪录的政府长期停摆结束后回落趋稳。11月非农就业人数下修8000人；10月的就业减少幅度比最初报告更大，目前为减少17.3万人，而此前估计为减少10.5万人。芝商所（CME）在1月8日宣布，将于1月9日盘后第三次上调黄金、白银、铂金和钯金的期货保证金。 2、通胀预期方面，数据显示，美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，与上月持平；对未来5至10年的长期通胀预期则上升至3.4%，高于此前的3.2%。随着对关税问题的担忧逐步消退，美国消费者对经济前景的看法近期略有改善。根据密歇根大学公布的数据，美国1月消费者信心指数初值升至54，高于12月的52.9，也略高于媒体调查中经济学家的预期中值。消费者支出表现依旧具有韧性，持续为美国经济提供支撑。消费者预期指数升至55，创下五个月新高，反映出消费者对短期和长期经济前景的看法均有所改善；而衡量当前状况的指数在12月触及历史低位后，于1月回升至三个月高点。 3、亚特兰大联储GDPNow模型预计美国2025年第四季度GDP增速为5.1%，此前预计为5.4%。美国2025年三季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值3.5%，预期2.7%，初值2.5%。美国2025年三季度实际GDP年化季环比修正值4.3%，预期3.3%，初值3.8%。 4、美国劳工统计局公布的数据显示，剔除波动较大的食品和能源后的核心CPI在11月同比上升2.6%，两个月前该指标为同比上涨3%,CPI在11月同比上涨2.7%. 5、根据世界黄金协会的数据，2025年前三季度全球黄金ETF流入量达到640亿美元，其中第三季度单季吸金260亿美元，创历史新高，9月创出173亿美元的单月流入记录。 6、中国央行已连续14个月增持黄金，截至2025年12月末，黄金储备达7415万盎司（约2306吨），全年累计增持86万盎司。国际货币基金组织发布的数据显示，2025年第三季度，美元在全球外汇储备中的占比从第二季度的57.08%下降至56.92%，连续超10个季度低于60%，创1995年以来的最低值。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘长期趋弱，美元指数逐步进入中长期下行通道。全球债务规模不断扩张，传统的信用货币体系面临空前挑战，金银货币属性逐步凸显。近期来看，美国就业市场进一步走弱，去年12月非农就业人数增加5万人，低于经下修后的11月5.6万人，也不及预期的7.3万人；此前两个月的数据被下修，11月非农就业人数下修8000人；10月的就业减少幅度比最初报告更大，目前为减少17.3万人，而此前估计为减少10.5万人。失业率小幅降至4.4%，在创纪录的政府长期停摆结束后回落趋稳。这些数据为美国劳动力市场在去年全年逐步降温的一年画上句号，正因就业市场降温，美联储在2025年末连续三次降息。从招聘强度看，2025年是自2009年以来最疲弱的年份之一，BLS数据显示，2025年全年平均每月新增非农就业4.9万人，而2024年为16.8万人。就业市场数据强化了市场对美联储本月维持利率不变的预期，但仍预期美联储在2026年进行50BP的降息。美国通胀数据未降至美联储预期目标，美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，与上月持平；对未来5至10年的长期通胀预期则上升至3.4%，高于此前的3.2%。但美联储仍在持续降息，美债实际利率下行，美联储重启扩表，利多贵金属价格。当前白银自身库存趋紧，金银比持续修复，未来价格走势料较黄金更为坚挺。期权单腿策略上，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。下一阶段贵金属期权隐含波动率预计进一步走高，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。