铁合金策略周报

锰硅

• 基本面：产量回升，库存偏高。河南、山西、新疆减产，内蒙新炉投产，12月周产量19.26万吨，环比涨2.31%。钢厂需求持平于近年同期低位，63家样本企业库存周环比增0.15万吨至38.6万吨，创近年新高。成本端锰矿坚挺，冶金焦下跌，内蒙、宁夏、贵州成本环比降20-30元/吨。
• 价格表现：期价重心小幅上移，现货涨跌不一，基差震荡走强，1-5价差走弱。
• 结论：成本下降，供应增量，库存增加，基本面上行驱动弱，短期价格震荡为主，关注黑色板块整体走势。

硅铁

• 基本面：供应持续下降，价格有支撑。神木减产，包头复产，周产量9.85万吨，环比降1.3%。钢厂需求低位，12月储备可用天数下调。库存周减1550吨至63610吨。成本端兰炭小料降30-40元/吨，青海、宁夏成本环比降约36元/吨。
• 价格表现：期价震荡走强，现货坚挺，基差走强，1-5价差走弱。
• 结论：成本下降，供应减量，库存微降，基本面支撑略强，短期坚挺震荡为主，关注后续开工情况。

期权

• 锰硅：历史波动率环比下降，持仓/成交量认沽认购比率明显下降。
• 硅铁：历史波动率处于25%分位线，成交量认沽认购比率周环比下降。

成本与利润

• 双硅成本：本周各地区均有不同程度下移。
• 双硅利润：环比回升，但仍为负值。

关键数据

• 锰硅：周产量19.26万吨，库存38.6万吨，内蒙成本约5695元/吨。
• 硅铁：周产量9.85万吨，库存63610吨，青海成本约5979元/吨（避峰）。