铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：情绪好转，价格有一定支撑 铁合金：情绪好转，价格有一定支撑 锰硅 锰硅：产量回升，库存仍然偏高。本周黑色板块整体波动收窄，锰硅期价重心小幅上移。基本面来看，据铁合金在线，12月河南、山西、新疆均有工厂在本月减产，但同样有部分转产6517，本周内蒙某硅锰厂12月23日点火一台66000KVA硅锰炉，预计投产后日产可达400吨/日左右，具体生产情况以工厂实际生产为准。截至12月26日当周，锰硅周产量为19.26万吨，周环比上涨2.31%。需求端，钢厂锰硅需求量当周值环比基本持平，绝对值位于近年来同期低位，需求端整体支撑有限。库存端，63家样本企业库存持续累积，再度刷新近年来新高，截至12月26日当周，63家样本企业库存周环比增加0.15万吨至38.6万吨，同比增加超18万吨。成本端有一定支撑，锰矿价格坚挺，冶金焦价格小幅下跌。依据铁合金在线，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5695元/吨，宁夏地区约5756元/吨，贵州地区5832元/吨，周环比下降20-30元/吨。综合来看，成本下降，供应增量，库存增加，基本面上行驱动偏弱，预计短期锰硅价格仍震荡运行为主，关注黑色板块整体走势。硅铁：产量持续下降，硅铁价格有支撑。基本面来看，供应端，近期硅铁减产与复产均有，神木某企业停产1台40500kva硅铁炉，75硅日产减少100吨，包头某企业复产一台45000kva硅铁炉，72硅日产增加120吨。周度数据来看，本周硅铁产量环比下降1.3%至9.85万吨。需求端，钢厂硅铁需求量当周值仍处于低位水平，本周环比小幅下降，钢厂12月硅铁储备可用天数环比也有一定下调。库存端，60家样本企业库存在上周大幅下降后，本周再度减量1550吨至63610吨。成本端，本周兰炭小料价格周环比下降30-40元/吨，陕西地区报价770元/吨，依据铁合金在线测算成本，本周青海地区硅铁生产成本约5979元/吨（避峰），较上周环比下降约36元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5443元/吨，周环比下降约36元/吨。综合来看，成本下降，供应持续减量，库存小幅下降，硅铁基本面支撑略强，但同样不具备持续上行驱动，预计短期硅铁坚挺震荡运行为主，后续开工情况需持续关注。 1.1期货价格：本周双硅期价均震荡走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅现货价格涨跌不一 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：锰硅基差震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：硅铁1-5价差震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：本周各地区生产成本均有不同程度下移 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：双硅生产利润均环比回升，但仍为负值 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量低位回升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：广西开工率自低位有明显回升 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值维持低位 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比上涨，占五大材总产量比例仍然偏低 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格持稳，冶金焦价格回落 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存数量环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：澳矿库存环比小幅增加，加蓬基本持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比增加，持续刷新近年来新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：12月钢厂锰硅库存可用天数环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权20日、40日、60日历史波动率环比逐渐下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓/成交量认沽认购比率明显下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁产量连续两周环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：11月硅铁产能利用率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：11月全国硅铁产量47.1万吨，环比下降6.78%，同比下降7.71% 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：11月镁锭产量再度刷新近年来新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：兰炭小料价格周环比下跌 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：12月硅铁库存可用天数环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权20日历史波动率处于25%分位线水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权成交量认沽认购比率周环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。