核心要点及策略逻辑
- 行情回顾：国际油价连续反弹，但本年度仍将明显下跌。聚酯产业链品种受供需驱动保持强势，PX和PTA加速上涨，乙二醇价格下挫后回落，聚酯品种跟随上涨。截至12月26日，PX603合约涨6.87%，TA605合约涨8.15%，EG2605合约涨2.89%，PF602合约涨5.94%，PR603合约涨6.79%。
- 运行逻辑：产业链供需偏强支撑价格上涨。PX开工率略有下降，PTA开工率上升但幅度低于预期，聚酯开工率稳中有升，江浙织机开工率下降。乙二醇综合开工率上升，港口库存明显下降。PTA现货加工费小幅上升，聚酯品种利润普遍下降，长丝利润降幅扩大。
- 推荐策略：PX和PTA不宜追多，警惕价格冲高回落风险；乙二醇价格企稳回升，仍相对偏弱；后期TA-EG价差或趋势性回落。
影响因素分析
- 供应：PX开工率下降，PTA和乙二醇开工率上升，短纤和瓶片开工率稳定。
- 需求：聚酯开工率稳中有升，织机开工率下降，产业链需求转弱但暂时对原料需求无影响。
- 成本：国际油价持续反弹，PX价格持续上涨。
- 库存：PTA社会库存下降，乙二醇港口库存下降（剔除宁波地区异常变动），短纤和长丝库存下降。
- 基差：PX基差走强，PTA、乙二醇、短纤和瓶片基差走弱。
- 利润：PX和PTA加工费上升，油制乙二醇亏损，煤制乙二醇仍亏损，长丝利润降幅扩大。
基本面数据
- 宏观及终端需求：EIA报告显示2025年原油供应上调、需求下调，供应过剩预期增加。美国CPI数据低于预期，欧洲央行维持利率不变。11月我国纺织服装出口额同比下降，但环比小幅上升。
- 产业链数据：PTA开工率上升但幅度低于预期，乙二醇价格下挫后回升，聚酯开工情况较好但后期检修计划增多，织机开工率继续下降，短纤产量环比下降但同比上升，瓶片开工率稳定。
研究结论
- 聚酯产业链供需偏强格局延续，价格加速上涨主要受供需驱动。
- PX和PTA价格上涨，乙二醇价格企稳回升，聚酯品种跟随上涨。
- 后期PTA将进入供增需减的转变，长丝工厂可能提前检修。
- PX和PTA不宜追多，乙二醇相对偏弱，TA-EG价差或趋势性回落。
