上游PX供需预期偏紧支撑产业链价格重心偏强
成本端：国际油价整体偏弱，受俄乌地缘风险溢价回落和原油中长期过剩压力压制，但美国和委内瑞拉冲突及俄乌和谈前景对油价仍存支撑。
供需端：12月亚洲及国内PX装置检修不多，供应维持偏高水平；下游PTA装置检修集中，PX供需预期偏弱。
估值：1季度PX供需预期好转，成本端偏弱，PXN大幅走强，自282美元/吨走扩至337美元/吨附近。
观点：尽管国际油价和纺织服装终端需求偏弱，但PX中长期供需格局预期看好，成为化工中少数多配品种。短期成本端和需求端均不支持PX持续大涨，但资金配置角度看，PX或延续偏强走势，除非聚酯端有实质性减产。
策略：
- 单边：PX大涨后谨慎看待，多单适当减仓，不建议追涨；中期低多对待。
- 套利：月差关注低位正套机会。
PTA原料PX预期好转，驱动有限但低加工费下支撑偏强
供需端：12月PTA装置检修集中，聚酯开工内需支撑下降负预期延后，叠加印度BIS认证取消后PTA出口有望增加，供需预期从累库到逐步去库。
估值：PTA现货加工费压缩至138元/吨附近，TA2601盘面加工费190元/吨，TA2603盘面加工费233元/吨，TA2605盘面加工费287元/吨。
PTA基差和月差：
- 基差：PTA现货基差继续走强，自TA01-20修复至TA01-10附近。
- 月差：TA月差有所修复，但中期PTA供需预期偏弱，仓单压力下TA1-5修复空间有限；明年2季度供需好转预期下，TA5-9逢低正套为主。
观点：原料PX大涨带动PTA及聚酯产品价格跟涨，但涨幅不及PX，下游PTA和聚酯产品加工费进一步压缩。PTA供需压力不大，11-12月PTA装置检修集中，聚酯开工在内外需支撑负荷持续高位，叠加印度BIS认证取消后PTA出口预期增加，11-12月PTA供需格局偏紧，叠加下游聚酯工厂阶段性补库，PTA基差持续偏强。绝对价格来看，1季度PTA在低加工费下仍有装置存检修预期，而下游聚酯春节前后季节性降负，使得PTA1季度仍存累库预期，PTA自身驱动有限，低加工费下走势跟随原料PX波动。
策略：
- 单边：PTA大涨后谨慎看待，多单适当减仓，不建议追涨；中期低多对待。
- 套利：TA5-9月差关注低位正套机会。
乙二醇海外供应收缩，但供需预期仍偏弱，预计短期低位震荡
供应端：国产MEG装置负荷提升和煤制装置短停后重启，综合开工率与煤制开工率分别至71.97%与75.46%。
期现结构与月差：
- 基差与月差：港口库存持续回升，基差持续走弱；国内供应收窄，月差小幅反弹走高。
- 纵向估值：MEG现货价格反弹，油价与煤价均下跌，MEG油制与煤制利润回升，其中，至周四油制利润至-145.25美元/吨。
观点：聚酯负荷高位运行对乙二醇存有一定支撑，沙特与伊朗多套乙二醇装置检修或降负，海外供应收缩，但近期进口供应表现仍宽裕，港口库存将持续累库，且1-2月供需预期仍偏弱，市场心态偏弱下，基差承压下行。因此，海外供应收缩，但MEG供需预期仍偏弱，预计短期乙二醇低位震荡。
策略：
- 单边：观望。
- 跨期：EG5-9逢高反套。
- 期权：EG2605-C-4100卖方持有，获取时间价值为主。
短纤供需预期偏弱，驱动有限
供应：上周短纤负荷持稳至95.5%。
库存：直纺涤短跟随原料震荡走高，江浙优惠逐步缩小，工厂成交高低分化，贸易商成交活跃，库存有所去化。目前1.4D权益库存至3天（-0.9），实物库存至14.7天（-1.3）。
需求：下游纯涤纱及涤棉纱销售一般，负荷微降，库存微增。目前纯涤纱负荷至64.5%（-1.2%）。
加工费：直纺涤短加工差多维持在1100附近盘整，周五因原料涨幅更大，加工差压缩。目前短纤现货加工费至1053元/吨附近，PF2601盘面加工费至963元/吨，PF2602盘面加工费至942元/吨，PF2603盘面加工费至903元/吨。
观点：除个别装置检修外，目前短纤尚有利润且工厂库存压力不大，短纤供应维持高位；需求上，终端需求季节性转弱中。短期短纤库存压力不大，近期在原料价格偏强带动下，短纤价格走势偏强，但因纱厂订单季节性转弱，下游高位接盘能力较弱，成本向下游传导不畅，需求端整体支撑有限。整体看，短纤绝对价格驱动有限，跟随原料波动为主。
策略：
- 单边：PF02单边同PTA。
- 套利：PF盘面加工费在800-1000波动，逢高做缩为主。
瓶片成本端偏强，且PR供应预期提升，短期PR加工费将被压缩
供应端：国产瓶片周内无装置变动，本期聚酯瓶片产量33.36万吨，较上期持平，产能利用率73.05%，较上期稳定。
需求端：终端表现较11月略有好转，下游软饮料行业开工在60%附近，油厂开工或小幅提升至61%附近；PET片材行业开工在60%附近。
库存：自12月初开始，聚酯瓶片工厂一直在催促贸易商或下游客户执行订单，使得本周工厂库存延续去库。截至12月19日，工厂实物库存天数在13.93天附近，较上期-0.15天。
估值：原料PTA偏强，带动瓶片上涨，但瓶片市场成交气氛较上周小幅下滑，瓶片利润下跌，周度平均现货加工费为465.4元/吨，较上期-12.13元/吨。
观点：根据CCF消息，华润珠海聚酯瓶片两套各30万吨聚酯瓶片装置目前升温重启，预计12月下旬出料，但山东富海30万吨瓶片新装置目前已于12月16日附近投料，预计12月下旬附近出产品，国内供应预期增加，且成本端偏强运行，短期PR加工费将被压缩，需关注存量装置重启及新装置投产进度。
策略：
- 单边：PR单边同PTA。
- 加工费：PR主力盘面加工费预计在300-450元/吨区间波动，逢高做缩加工费。
- 期权：PR2602-P-5500卖方持有。
