本周国债期货市场呈现震荡上行格局,短端温和修复,长端日内波动加剧,收益率曲线形态受资金面宽松与政策预期扰动,呈现阶段性趋平与陡峭化交替特征。央行四季度例会仍表明结构性货币工具的重要性,料后续降准降息空间并不大。
市场特征方面,短端利率受资金面宽松支撑,长端在政策预期扰动下承压。中央财办提出2026年继续实施“更加积极的财政政策”,市场对超长债供给压力担忧升温。目前,30年与10年期国债利差回升至近两年高位,超长端价值显现。
流动性监控与席位分析显示,私募减少2.08%,外资增加7.98%,理财子增加8.82%。中期因央行货币政策相对克制、通胀预期转变、中长期资金入市导向、十五五政策预期无法证伪等原因,维持大方向看震荡偏空的观点。
风险提示:货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期、固收产品赎回超预期。