摘要
橡胶期价低开高走延续震荡上涨，本周文华商品指数突破均线压制，市场情绪走强。空头集中回补带动估值低位商品大幅反弹，橡胶主力资金移仓带动远月期价大涨并突破前高。美国11月CPI数据大幅低于市场预期，联邦基金小幅提高明年1月降息概率，从之前的22%升至31%。本周现货价格上海SCRWF报价15100元/吨+150；青岛市场20号泰标周均价1860美元/吨，+30；青岛市场STR20混合报价14780元/吨，+260。
重要资讯
- 中国天然橡胶社会库存118.2万吨，环比增加3万吨，增幅2.5%。中国深色胶社会总库存为77.4万吨，增3.4%。中国浅色胶社会总库存为40.8万吨，环比增1%。
- 2025年11月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量79万吨，环比增幅18.44%，同比增幅10.96%；1-11月累计进口量757.2万吨，累计同比增幅16.49%。
市场逻辑
产地泰国恢复割胶及工厂生产，供应增量预期施压原料价格，海外原料窄幅震荡；云南产区基本停割，胶水系产线陆续停工，原料端表现坚挺。下游季节性淡季，终端需求疲软叠加货源充足，成品库存呈增长态势，天胶现货库存延续季节性累库，对现货施压。中长期，供需过剩格局随着产量见顶有望逐步改善。
交易策略
国内宏观情绪偏强，消费及反内卷政策密集，操作上单边轻仓逢低买入2605合约为主。RU主力合约支撑位关注1500-15500，压力位关注15800-16000；NR主力合约支撑位关注12400-12500，压力位关注12720-13000。
期货市场行情回顾
- 期货行情回顾：橡胶主连、20号胶主连、新加坡标胶20号主连、东京橡胶RSS3等价格均呈现上涨趋势。
- 期货市场仓单情况：20号胶最新仓单量57960，同比变动2.50%，仓单近期自低位有所回升；橡胶仓单最新仓单量93230，同比变动-34.77%，仓单今日再度大幅注销。
现货市场走势
- 现货价格：上海SCRWF报价15100元/吨+150；青岛市场20号泰标周均价1860美元/吨，+30；青岛市场STR20混合报价14780元/吨，+260。
基差价差情况
- 基差及跨品种价差数据：橡胶主连基差、20号胶主连基差等数据呈现波动趋势。
月间价差情况
- 月间价差数据：RU-NR价差、全乳胶-泰混、RU 1-5合约月差、橡胶5-9价差、20号胶10-11月差、20号胶11-12月差等数据呈现波动趋势。
产业供需库存情况
- 产业供需库存数据：ANRPC成员国整体供需情况、天然及合成橡胶进口数量、中国汽车产量、国内半钢胎及全钢胎开工率、全钢胎库存天数、半钢胎库存天数、中国天然橡胶社会库存、天然橡胶青岛库存等数据呈现波动趋势。
期权相关数据
- 天胶期权成交持仓情况、天胶期权认沽认购比、橡胶期权60天历史波动率、橡胶期权加权隐含波动率等数据呈现波动趋势。
