天然橡胶产业链月度策略报告

核心观点与关键数据

• 市场逻辑：9月中国天然橡胶进口量环比增长14.41%，同比增加20.92%，主要因海外订单发货和云南替代种植指标启动，加剧国内供应压力。近期季节性供应预期增加导致原料价格回落，但节后轮胎企业产能利用率提升，青岛一般贸易库存去化超预期，对胶价形成支撑。
• 库存情况：截至10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比减少1.86万吨，降幅4.07%。保税区库存6.96万吨，一般贸易库存36.79万吨，均出现明显下降。
• 进口数据：2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，1-9月累计进口471.72万吨，同比增加19.65%。
• 现货价格：泰国原料价格小幅上涨，国内胶水原料价格稳中有涨，云南胶水价格13500元/吨，海南产区胶水价格13600-15400元/吨。

研究结论与交易策略

• 胶价走势：供应压力持续存在，成本端支撑减弱，但库存去化支撑下回调空间有限，预计胶价仍承压但回调有限。
• 交易策略：建议反弹逢高试空，不建议低位追空，RU-NR价差可尝试短多。
• 合约支撑与压力位：RU主力合约支撑位14500-14600，压力位15400-15500；NR主力合约支撑位11800-11900，压力位12400-12500。