AKK益生菌产业机遇

保健品⾏业虽属细分赛道，但具备良好⻉塔属性，当前投资机会聚焦于结构性变化，核⼼在于识别 具备技术突破、产能释放与渠道助推潜⼒的⼤单品。近年来，⻨⻆硫因通过跨境电商路径实现从0到1的突破，并由⽩牌引领市场培育后，头部品牌如Swisse和若⽻⾂⼊局推动其进⼊1⾄100的放量阶段。类似逻辑正延伸⾄AKK益⽣菌这⼀下⼀代益⽣菌代表品类，其凭借代谢提升、抗炎抗衰等新功能定位，在研发端已实现中外代差缩⼩，中国企业在专利与临床积累上具备同步竞争⼒。⽬前AKK已完成欧美认证并借道跨境电商进⼊国内市场，上游企业如善恩康、⻉加杰等已启动扩产并获得GRAS认证，下游则由Wonderlab等品牌率先推出产品，预计2025年Q1起若⽻⾂将全⾯发⼒AKK产品线，借助站家、Hello Kitty联名及多品牌协同策略加速放量。产业链判断显⽰，瑞⾠（若⽻⾂）作为核⼼C端推⼿，其销售动作将显著带动上游供应商⻉加杰的业绩弹性，后者估值具备较⼤上⾏空间；仙乐健康亦持有独⽴菌株，未来有望受益于⾏业情绪升温。 ⾏业发展趋势 整体⻉塔向好但标的分化明显 保健品板块整体增⻓趋势稳健，但上市公司基本⾯参差不⻬。○渠道变⾰与新品迭代带来结构性机会，传统红海品类增⻓乏⼒。○ 新兴品类与新渠道驱动成⻓• 抖⾳、跨境电商等新渠道成为⾼增⻓通路，抖⾳增速达40%-50%。○新兴成分如⻨⻆硫因、AKK益⽣菌成为潜在⼤单品突破⼝。○ ⼤单品形成路径分析 三阶段演进模型• 第⼀阶段：技术突破与产能建设，企业具备主动推⼴动⼒。○第⼆阶段：⽩牌完成0到1市场教育，承担政策与市场⻛险。○第三阶段：头部品牌切⼊推动1⾄100扩容，实现规模效应。○ ⻨⻆硫因成功案例复盘 早期为化妆品原料，⼈⼯合成技术突破使成本从百万/公⽄降⾄⼗万级。○中国企业如景三⽣物、中科信邦实现国产化并扩产。○借助跨境电商规避国内监管限制，在海外认证后回流销售。○⽩牌先⾏试⽔，2023年达2-3亿规模，2024年Swisse与若⽻⾂⼊局引爆增⻓。○若⽻⾂通过内容投放与流量运营在2025年初实现快速起量。○ AKK益⽣菌产业机会 下⼀代益⽣菌的技术背景 AKK菌属（阿克曼⽒菌属）于2004年发现，2011年完成基因测序，研究起点较晚。○功效聚焦代谢改善（减肥）、抗炎与抗衰⽼，区别于传统肠道调节功能。○中国在该领域科研进展迅速，论⽂发表与引⽤量处于全球前列。○ 产业化落地路径清晰• 美国与欧洲已于2022-2024年批准AKK⽤于保健品。○国内企业通过跨境电商模式实现出海转内销。○科拓⽣物、润盈、善恩康、微康等头部⼚商均在扩产。○2024年底⾄2025年H1，多家企业取得FDA GRAS认证。○ 市场现状与增⻓节奏• 当前线上⽉销约500万-1,000万元，年化规模约2.4亿元，含私域估计超3亿元。○已进⼊⽩牌验证阶段，Wonderlab推出“Akk King”产品，使⽤善恩康菌株。○预计2025年Q1若⽻⾂将上线AKK产品，作为核⼼战略单品推进。○ 核⼼公司推荐 瑞⾠（若⽻⾂）——下游核⼼推⼿• 计划2025年1⽉上线AKK产品，强买量诉求明确。○搭配站家品牌、Hello Kitty联名及多新品类组合营销。○Q1密集动作⽀撑销售数据向上动能，H1有望迎来显著增⻓。○股价处于安全区间，约105-110亿元市值具备⽀撑。○ ⻉加杰——上游核⼼供应商• 已确认为若⽻⾂AKK产品原材料供应商之⼀，订单确定性强。○当前市值约30亿元，2024年利润预计过亿，2025年受益增量或增厚1.7亿元。○分部估值法测算合理市值可达47-50亿元，具备50%以上上升空间。○轻资产模式、安全垫充⾜，边际变化显著，易受资⾦关注。○ 仙乐健康——潜在受益标的• 拥有“AKK one”独⽴菌株，由三三康授权，具备⾃主运营能⼒。○当前基本⾯受美国亏损产能处置影响，存在减值博弈。○若2025年中⾏业热度上升，可能被主题带动上涨。○股权激励预期或成短期催化因素。○