保健品行业：益生菌高成长，AKK迎风口

保健品行业：益生菌高成长，AKK迎风口 益生菌行业：双位数高成长，强功效、复配等驱动均价提升。据功能食品圈数据，益生菌行业2023-2025年复合增速14.2%，行业保持高成长，其中均价复合增速11.3%，销量复合增速2.4%，以价增驱动为主，我们预计为细分强功能、复配产品等高增长拉动。分品牌来看，精准切中消费者痛点的国货品牌如Wonderlab、呜咔实验室等品牌份额显著提升。产品端，睡眠/情绪、增强免疫等赛道复配产品爆发，强化产品功效。 增持（维持） 益生菌功效细分，AKK酝酿爆量机遇。益生菌功效不断细分，精准解决消费者痛点。AKK益生菌是定殖于粘膜层的肠内共生菌，在肠道定植时代谢产物与肠道屏障相互作用，功效包括代谢健康、免疫健康、血脂血糖健康、睡眠健康、抗衰等。根据魔镜洞察&功能食品圈数据，淘宝天猫京东抖音等平台AKK菌品类销量从2025年1月1.37万件大幅攀升至2025年10月4.72万件，未来随着入局者增加，品类或从萌芽迎来爆量机会。 仙乐健康：自研菌株AKK ONE获GRAS认证，蛋白含量及有益菌数量更高。2025年5月公司首个自主益生菌AKK ONE获得美国GRAS认证，加速布局体重管理、代谢健康及抗衰等高增长市场。AKK ONE核心成分Amuc_1100蛋白含量较常规AKK菌株高50%，P9蛋白含量高32%，并通过调节肠道菌群平衡使有益菌数量提升约1.5倍，强化体重管理有效性。此外6月公司发布EverBio益生菌技术平台，确保菌株从原料入库到消费终端的活性稳定留存，解决市场菌株滥竽充数、高添加低存活、实际体验欠佳等问题，丰富多功效、多剂型的益生菌产品矩阵。 作者 分析师李梓语执业证书编号：S0680524120001邮箱：liziyu1@gszq.com 分析师陈熠执业证书编号：S0680523080003邮箱：chenyi5@gszq.com 均瑶健康：润盈两大高质价比AKK菌株，原料成本优化及效率提升。公司旗下润盈生物拥有超过50000株自有知识产权菌株库，并拥有全球专利70余项，满足不同功能诉求。AKK菌方面，均瑶润盈推出AKK BG-001和AKKWST01两大菌株，定位高质价比，其中AKK WST01是国内首株经RCT临床验证的AKK活菌。润盈在AKK菌株生产原料端使用特定配比的复合氨基酸氮源替代动物源，保证原料成本的可控性。且润盈通过工艺升级，达成发酵周期缩短50%、OD值提升30%、菌粉产量提高20%、细胞数提升70%的显著成效，提高生产效率及产品质量。 相关研究 1、《“金”酿升级，成长新“星”：——一文拆解金星啤酒招股书》2026-01-292、《食品饮料：湖北和广东调研反馈&周观点：啤酒推新蓄力，烘焙旺季稳健》2026-01-253、《食品饮料：江苏和河南调研反馈&周观点：白酒旺季渐进，速冻变化积极》2026-01-18 倍加洁：入股善恩康，AKK菌先发优势。2023年公司以2.1亿元入股善恩康，持股比例52.0%。善恩康成立于2016年，专注于益生菌全产业链研发、生产和销售，目前已建立全球较大的500余株AKK菌库，自主研发的AKK PROBIO菌具备出色的耐酸耐胆盐特性，即使在胃肠液中历经6小时存活率仍能保持在80%以上。截至2025年6月15日，善恩康AKKPROBIO菌已荣获15+项国内外发明专利，4篇安全性和功效性研究成果被SCI期刊收录，在AKK菌领域具备先发优势。 投资建议：益生菌行业高成长，功效不断细分，具备代谢健康、抗衰等功效的AKK菌或迎爆量机会，建议关注仙乐健康、均瑶健康、倍加洁等。 风险提示：大单品增速不及预期，行业竞争加剧，食品安全问题。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com