益生菌需求旺盛、持续迭代，看好AKK新品种
益生菌应用广泛、需求旺盛，渠道端抖音贡献增量，产品端由基础肠道养护向减脂及细分部位护理迭代，看好二代益生菌AKK、品牌端市场教育有望加速需求释放。
益生菌终端需求广泛，抖音增长显著
益生菌应用领域广泛，包括食品饮料、膳食补充剂、医疗保健、动物营养、日化与个护等，终端市场规模超千亿。2025年益生菌保健品规模160亿，同比增长6%。抖音渠道增长迅猛，GMV增速接近40%。益生菌保健品定价多在日服金额5-15元区间，主打剂型、菌株及功效有所差异。需求由基础肠道养护向减脂、细分部位改善等方向进阶，各品牌持续拓展产品线。TOP3品牌万益蓝、Lifespace、纽崔莱零售额均超10亿。
益生菌原料端附加值较高，菌种打造为重点
益生菌上游原料外资杜邦、科汉森占据超80%份额，主因多年明星菌种、科研及客户积累。国内企业近年来加强研发及产能建设，后续国产替代潜力大。国内头部厂商毛利率达40-60%、净利率可达20-30%。国内企业通过自主研发/合作积累推进部分核心菌株或以AKK为代表的新兴菌种的产业化，同时产能供给充足。
看好二代益生菌Akk，卡位减脂热点方向、品牌方加速市场教育
二代益生菌更注重精准靶向特定健康问题且作用机制明确，AKK为其中代表，在提高代谢、免疫、抗衰等领域有一定功能。益生菌减脂需求快速增长，2025年益生菌保健品中减脂方向销售额同比+45%。AKK在减脂及提升代谢方面基础研究及临床验证丰富。参照同样主打减脂的B420菌种市场规模，我们认为AKK市场广阔，斐萃、wonderlab等多头部品牌布局教育市场，有望助力成分爆发。
标的梳理
- 若羽臣：爆款成分打造能力强，akk多款新品蓄势待发，2025年斐萃爆发增长。
- 倍加洁：主业稳健，akk原料贡献新增长点，2025年善恩康收入利润表现向好。
- 科拓生物：聚焦益生菌业务，C端品牌加速布局，拥有丰富的菌种资源和产能优势。
- 均瑶健康：多元化品牌矩阵完善，全产业链布局驱动增长，积极布局AKK菌等前沿细分品类。
- 仙乐健康：国际化保健品CDMO龙头，布局AKK产品，AKK ONE获GRAS认证。
- 民生健康：收购民生中科，益生菌打造第二增长曲线，形成清晰的品牌架构。
投资建议
推荐标的：若羽臣、倍加洁。相关标的：科拓生物、均瑶健康、仙乐健康、民生健康。
风险提示
跨境保健品监管变化、行业竞争加剧、新品表现不及预期。
