棉花2026年度投资策略：价格完成筑底且有望抬升

策略报告 棉花2026年度投资策略 2025年12月18日 2025年棉花投资策略观点是国内棉花价格将在年内进行寻底或且筑底，国际棉价运行轨迹呈现为震荡下跌。展望2026年，2025/26年度主要国家棉花产量丰产已基本兑现在当前价格中，未来需密切关注2026/27年度中国棉纺产业政策优化和巴西棉花市场变化。 国际：2025/26全球棉花平衡略宽松。 资料来源：文华财经,招商期货 全球棉花总供应相对充足，国际棉价已在历史相对低位徘徊且时间过长，后期关注供应端因政策或其他因素所导致的变化。2025/26年度全球棉花格局现状为平衡略宽松，期初库存、产量、进口量、出口量同比上年度提高，消费量同比上年度下降。 研究员：韦剑旭13910205663weijianxu1@cmschina.com.cn投资咨询号：Z0021895 国内:2025/26产量新高、消费量抬升，2026/27新疆播种面积产量或将下降。 2025/26年度国内总供应量充足导致年度进口量大幅收缩。国储和进口配额政策将随时根据市场需要精准调控，当前年度现货市场未出现极端行情。新疆棉花目标直补价格政策仍然高效高质量保证棉农利益，2026年开始后的相关价格或具体直补细则是否调整需密切关注。 行情展望：建议持续关注国家和新疆市场涉及农产品市场政策方面指引、国家主粮类农产品产量质量标准和要求的最新调整。宏观方面，中美关税政策后续调整变化，以及国内大消费循环和出口消费市场变化。综上所述，国内棉花期价预计完成筑底且有望抬升，该驱动主要看2026/27年度供应端变化，2026年价格运行区间第一次预计为13200-15500元/吨。 风险提示：宏观事件扰动，美元指数变化。 正文目录 一、2025年棉花价格走势回顾..................................................................................................................................5二、国际市场及主产国棉花格局分析........................................................................................................................6（一）国际市场棉花整体格局............................................................................................................................6（二）国际市场主产国棉花整体格局.................................................................................................................6三、国内市场棉花格局分析.......................................................................................................................................8（一）国内棉花供需格局变化............................................................................................................................8（二）国内棉花总供应变化................................................................................................................................9（三）国内棉纺总需求变化..............................................................................................................................12（四）国内下游企业利润及出口变化...............................................................................................................14四、2026年市场展望...............................................................................................................................................16 图表目录 图1：ICE棉花日K走势图（单位：美分/蒲式耳）..................................................................................................5图2：ZCE棉花日K走势图（单位：元/吨）.............................................................................................................5图3：美国棉花供需变化（单位：%）.......................................................................................................................7图4：CFTC棉花期货和期权净多率（单位：%）.......................................................................................................7图5：巴西棉花供需变化（单位：万吨）..................................................................................................................7图6：巴西棉花播种进度（单位：%）.......................................................................................................................7图7：印度棉花供需变化（单位：百万包）..............................................................................................................8图8：印度棉花供需平衡表（单位：万包、万吨）...................................................................................................8图9：国内棉花商业库存（全国）（单位：万吨）.................................................................................................10图10：国内棉花商业库存（新疆）（单位：万吨）...............................................................................................10图11：中国棉花商业库存（全国）（单位：万吨）...............................................................................................10图12：中国棉花商业库存（新疆）（单位：万吨）..............................................................................................10图13：国内进口美国棉花数量:累计值（单位：吨）.............................................................................................10图14：国内进口巴西棉花数量:累计值（单位：吨）.............................................................................................10图15：纺企棉花库存（单位：天）........................................................................................................................11图16：纺企棉纱库存（单位：天）.........................................................................................................................11图17：织厂棉纱库存(单位：天)............................................................................................................................11图18：全棉坯布库存（单位：天）.........................................................................................................................11图19：国内纱线产量（单位：万吨）.....................................................................................................................12图20：国内坯布产量（单位：亿米）.....................................................................................................................12图21：进口数量:棉纱:印度:当月值（单位：吨）.................................................................................................13图22：进口数量:棉纱:越南:当月值（单位：吨）.................................................................................................13图23：进口数量:棉纱:巴基斯坦:当