2026年棉花供需格局及后期行情展望：价格完成筑底且有望抬升

——价格完成筑底且有望抬升 •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 01行情回顾 行情回顾：国内棉价结束下跌周期后期筑底震荡 数据来源：WIND，招商期货 02 全球棉花供需结构 全球棉花市场：12月环比数据对价格中性 Ø25/26年度：12月数据环比11月上调期初库存和期末库存，下调产量、进口量、消费量、出口量。 美国棉市场：12月环比调整对价格利空 印度棉市场：CAI最新环比调整对价格利空 ØUSDA：12月数据环比11月持平。 ØCAI: 11月数据环比上调产量7.7万吨、进口量8.5万吨、期末库存23万吨；下调消费量8.5万吨。 数据来源：USDA,CAI,BCO,招商期货 巴西棉市场：12月环比调整对棉价利空 国内棉花库存：商业库存同比高于去年 数据来源：同花顺金融，招商期货 国内棉花市场：纱厂原料库存持续提高、成品库存平稳 国内外下游市场：国内开机率稳中有降 数据来源：TTEB，招商期货 国内规模以上利润总额和产成品库存：同比提高 数据来源：wind，招商期货 国内纺织服装产品进出口情况 数据来源：wind，招商期货 国内棉价：相对低位区间 数据来源：WIND，招商期货 相关价差：新疆基差开始走弱 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 观点：价格完成筑底且有望抬升 Ø2026年重点关注： ü美联储在2025年已完成连续3次降息，降息窗口已正式打开。该举措对大宗商品市场有利，关注后续政策延续性和幅度变化。 ü宏观市场因素驱动加剧，关注有色市场、能源化工市场重点商品价格驱动及板块轮动预期。 ü2026年新疆棉花种植面积下降预期和新疆棉花目标指标价格调整预期。关注新疆市场农产品政策引领，国家主粮类农产品产量质量标准和要求。 ü中美关税政策后续调整变化，国内大消费循环和出口消费市场变化。 Ø策略方面，棉花期货单边策略可考虑逢低买入做多。 ü具体建议：期货方面，CF2605可等待市场回调机会重新入场，价格区间参考13200-15000元/吨。期权方面，棉花期货VIX指标处于相对低位，择机买入做多波动率指标，参考棉花VIX小于10。 Ø风险提示：宏观事件扰动，美元指数变化。 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼