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豆类日报 市场情绪略有改善豆类油脂震荡偏强 核心观点 12月23日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏强,期价承压于5日均线压力，伴随增仓2.1万手；豆粕期价震荡偏强，期价反弹承压于5日均线压力，伴随增仓1.7万手；菜粕期价震荡偏强，期价暂获5日和10日均线支撑，伴随增仓1.5万手。油脂期价整体偏强，豆油期价探底回升，期价围绕5日均线运行，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价反弹突破10日均线压力，上方承压于20日均线压力，资金变化不大；菜籽油探底回升，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场震荡收跌，3月合约受抛压影响跌幅明显，近强远弱格局延续。美豆期价小幅收涨，中国新增采购为美豆期价带来提振，但整体仍处低位震荡。国内豆粕库存周比增加，合同量大幅回落，反映出市场采购意愿降温、远期订单收缩。同时，油厂开工率回升，进一步加剧库存压力，现货挺价动力有限。整体来看，国内供需宽松格局持续，豆粕期价低位震荡，近月合约虽相对抗跌，但短期反弹动能不足，需关注后续油厂开机节奏及下游补库动向。 油脂市场低位震荡，棕油震荡走高，豆油、菜油重心抬升。现货方面，豆油持稳，棕榈油和菜油不同程度上涨。BMD棕榈油延续反弹，ITS显示12月1-20日马棕出口环比增2.4%，出口边际改善。国内棕油跟随马棕反弹，午后多空博弈加剧；豆油、菜油受美豆油及加菜籽疲软拖累。油脂期价止跌反弹，高度受限。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年12月4日，2025/26年度，美国对中国大豆出口量为7.1万吨，低于去年同期的1358万吨。当周美国对中国装运7.1万吨大豆，这也是本年度迄今首次对华装运大豆。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为395.5万吨，一周前301.5万吨，去年同期360.3万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为402.6万吨，比去年同期的1718.9万吨降低76.6%，一周前减少81.7%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为2338万吨，高于前一周的2183万吨，比去同期的3714万吨减少37.1%，一周前减少39.3%。 2）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国出口的大豆数量增长91%，但是比去年同期仍然低了43%。截至2025年12月11日的一周，美国从密西西比港口对中国装运386,010吨大豆，作为对比，前一周装运202,043吨。作为对比，2024年同期装运682,683吨，2023年同期装运346,782吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的25.4%，上周11.8%，两周前0%。 3）周一发布的全球气象报告显示，未来10天，阿根廷潘帕斯草原北部和巴西南部将迎来强降雨，局部地区可能出现洪涝灾害。虽然阿根廷潘帕斯草原北部的旱情将会有所改善，但是草原其他地区在可预见的未来仍将保持干燥，对当地的玉米/大豆生长造成越来越大的压力。在巴西，12月下旬的降雨将有利于玉米/大豆种植。未来1-2周，巴拉圭将迎来凉爽潮湿的天气，这对玉米/大豆的生长前景有利。本周美国平原地区将出现异常暖流，气温将比正常高出8-12摄氏度，北部各州的积雪也将逐渐消融。在欧洲，寒冷干燥的天气将持续到1月初，覆盖欧洲大部分地区。强烈的北大西洋涛动（NAO）负位相将在未来10天给欧洲/欧亚大陆和加拿大西部带来寒冷天气。俄罗斯大陆上空持续的严寒天气可能会对伏尔加河谷和中部地区的冬小麦种植区造成局部影响。 4）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年12月19日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.28美元，比一周前减少12%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨297.15美元，相当于每蒲6.91美元。衣阿华州的毛豆油卡车报价为每磅47.62美分，相当于每蒲5.62美元。1号黄大豆平均价格为10.49美元，一周前为10.75美元/蒲。 5）咨询机构AgRural周一表示，2025/26年度巴西大豆产量估计为创纪录的1.804亿吨，高于11月份预估的1.785亿吨。如果预测成为现实，将比2024/25年度的1.715亿吨高出5.19%。AgRural首次基于田间数据预测大豆单产为每公顷61.2袋；大豆种植面积估计为4190万公顷，和一个月前预测持平，比上年提高3.7%。AgRural报告称，帕拉纳州西部以及马托格罗索州中北部、东部和西部部分地区的已经开始收获大 豆，这些地区的收割工作将在未来几天继续进行，但要到明年1月才能取得更显著的进展，前提是天气有利于农业机械下田作业。报告称，尽管今年12月的天气状况良好，但大多数大豆作物的产量仍存在不确定性。最终产量仍取决于1月、2月以及部分晚播地区3月上半月的天气情况。 6）美国农业部周一补发的政府停摆期间的周度出口销售数据显示，截至2025年12月4日当周，美国2025/26年度大豆净销售量为1,552,093吨，高于前一周的1,106,001吨。截至12月4日当周，2025/26年度美国大豆主要销往中国以及埃及，对未知目的地的销售量取消了21.3万吨。当周出口量为1,071,141吨，一周前803,522吨。主要目的地包括阿尔及利亚14.7万吨，墨西哥14.3万吨，日本8.4万吨，中国7.1万吨，西班牙7.1万吨以及巴基斯坦7.0万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。