豆类日报：豆类窄幅震荡 棕榈油领涨油脂

豆类日报 豆类窄幅震荡棕榈油领涨油脂 核心观点 3月30日，豆类油脂期价走势分化，豆类期价窄幅波动，油脂期价再度走强。豆一期价窄幅波动，期价承压于5日均线压力，暂获60日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价承压于20日，下方暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，下方暂获40日均线支撑，近月减仓5.6万手，资金移仓远月；菜粕期价宽幅震荡，期价承压于5日、40日、60日均线交汇，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价暂获5日和10日均线支撑，伴随减仓3.8万手；棕榈油期价涨幅超2%，期价暂获5日和10日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价探底回升，期价暂获5日和10日均线支撑，伴随减仓1.3万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场呈现外强内弱、近强远弱的格局。美豆期价受到地缘冲突与天气升水的双重驱动：中东美以伊冲突范围扩大持续推高原油价格，增强了农产品作为生物燃料原料的吸引力；同时，美国主要农业产区播种前干旱范围扩大，天气题材点燃市场情绪，为价格提供了额外支撑。然而，国内市场反应相对冷淡，两粕期货震荡偏弱。豆粕近月合约受部分区域供应偏紧支撑小幅收涨，但远月合约普遍下跌，反映出市场对远期供应压力的担忧；菜粕全线走低，受未来进口菜籽集中到港的预期压制。国内豆粕现货市场区域分化，成交清淡，终端采购以刚需为主，追高意愿不足。市场焦点已转向即将发布的美国农业部种植意向报告，该报告将首次揭示在高成本与地缘动荡背景下美国农民的实际播种选择，为后续供需格局定下基调。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场在政策消息的交替影响下剧烈波动，整体外强内弱。市场核心转折点在于印尼突发宣布将加快推进B50生物柴油政策，这一远超市场时间表的利好完全盖过了此前美国RVO政策落地符合预期后的利多出尽效应，刺激国内外油脂期货集体走强，棕榈油领涨。背后逻辑在于，持续走强的原油价格显著提升了棕榈油制生物柴油的利润与政策可行性，而强劲的马棕出口数据也提供了基本面支撑。然而，国内现货市场面临分化格局，豆棕价差倒挂严重抑制了棕榈油的食用消费，高库存压制现货涨幅；豆油因未来供应预期收紧而表现相对抗跌；菜油虽库存偏低，但受未来进口菜籽到港的宽松预期压制。短期来看，地缘冲突与政策扰动令油脂维持高位偏强格局；中长期来看，生物燃料需求的确定性增长将持续为油脂板块提供支撑。短期油脂期价震荡偏强。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）3月31日美国农业部将发布年度播种意向报告。随着美国与以色列联手对伊朗发动的战争扰乱全球贸易并导致化肥和柴油价格飙升，美国即将到来的春播季节面临着重重不确定性。此外，在特朗普政府对中国发起贸易战的背景下，美国与中国之间的长期贸易关系前景依然扑朔迷离。分析师们表示，美国和以色列对伊朗的战争已彻底打乱了美国农民的种植计划。由于化肥和燃料成本飙升，加之粮价低迷导致利润前景黯淡，农民们缩减了玉米种植面积，春小麦种植面积将降至1970年以来最低水平。与此同时，分析师们认为大豆播种面积将大幅增加，因为部分种植户正将原本用于种植玉米和小麦的土地转而种植大豆，因为玉米和小麦对化肥的需求量更大，种植成本也更高。与此同时，尽管特朗普政府发放的补贴款项已接近创纪录水平，但今年美国农业净收入仍将呈下滑趋势；这也标志着种植户已连续第四年面临利润空间受挤压、生产成本高企以及大宗商品价格低迷的多重困境。特朗普政府目前正向美国农民发放总额达120亿美元的援助资金。鉴于战争余波正对整体经济造成冲击，各类农业团体已敦促国会批准追加援助款项。美国农业部定于美国东部时间周二中午发布种植意向报告，这是该部门今年基于实地调查所发布的首份种植面积预估报告。分析师警告称，这些估算数据源自3月上半月进行的农民调查，因此无法充分反映美以伊战争所造成的干扰及价格影响。美国和以色列在2月28日对伊朗全境发动了空袭。芝加哥林恩合伙人公司的分析师特里·林恩表示，业内对这份种植意向报告持某种程度的怀疑态度，主要是因为调查时间点恰逢战争爆发，成本因素发生显著变化。路透社对分析师的调查显示，受访者平均预计玉米种植面积将降至9437.1万英亩，低于2025年的9878.8万英亩。大豆播种面积预计将达到8554.9万英亩，高于去年的8121.5万英亩。 2）周五的一份全球气象报告显示，未来15天内，美国各冬小麦产区将出现气温偏高的情况，这对处于生长发育期的作物构成了高温风险。降雨天气将主要集中在北部和中部大平原、西北部以及中西部的冬小麦产区；而美国其余地区预计将经历干燥天气。在南美，阿根廷南部的潘帕斯玉米和大豆产区将持续经历温暖且伴有降雨的天气；巴西南部和中西部地区将转为干燥，降雨天气将仅局限于东南部和东北部地区。在欧洲，未来15天内，中欧地区的气温将维持在接近常年水平或略偏低的范围内；德国和波兰地区将持续出现降雨天气。在亚洲，大部分地区将保持干燥，但是中国中北部及印度北部的冬小麦主产区预计将偶尔出现降雨天气。美国北部平原：周六气温预计有所回升；下周随着几股天气系统的相继过境，天气形势将变得更为活跃。预计下周晚些时候，一股冷空气可能移入该地区，并可能带来降雪。对于该地区而言，若能在春播开始前迎来一些降水，无疑是极受欢迎的。美国中部/南部平原地区：一股强锋面将于周四至周五过境，带来零星阵雨及一轮降温。不过，下周气温将再次回升。近期降水十分稀少，导致该地区的干旱状况持续蔓延，尤以西部地区为甚。下周天气形 势将趋于活跃，有利于形成零星阵雨；但对于部分极度干旱的地区而言，这并不意味着一定能获得有效降水。目前冬小麦的长势正显著下滑，且许多地区的土壤墒情不佳，不利于开展春播工作。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至3月25日当周，阿根廷农业区的降雨有助于大豆作物评级继续改善。目前82%的大豆作物评级正常至良好，一周前78%，去年同期76%。85%的种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前的79%，去年同期85%。报告称，大豆作物评级改善主要得益于晚播大豆状况改善。就早播大豆而言，41%的面积已进入成熟期，两大核心产区超过60%的早播大豆已经进入成熟期，未来数日收割工作将全面展开。就晚播大豆而言，76%的面积处于结荚至灌浆阶段，近期降雨使其正常至优良状况比例提升7个百分点。基于上述情景，交易所维持大豆产量预测在4850万吨不变，低于上年的5030万吨。大豆种植面积为1760万公顷，比上年1840万公顷减少4.3%。2026年3月10日，美国农业部将2025/26年度阿根廷大豆产量预期调低50万吨，从之前预测的4850万吨降至4800万吨，低于2024/25年度的5111万吨。2026年2月11日，罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量预期上调100万吨至4800万吨，但是仍低于2024/25年度的4950万吨。 4）巴西私营气象机构Rural Clima周五发布的气象预警显示，下周巴西中南部大部分地区将迎来大范围降雨。该公司气象学家马克·安东尼奥·多斯·桑托斯表示，周五（27日）降雨预计将覆盖戈亚斯州西部、马托格罗索州、巴西北部地区以及东北部沿海地区；巴西其余地区在未来几天内预计将保持晴朗天气。周日，降雨预计将重返南里奥格兰德州，周一该州天气转晴；冷锋将继续向圣卡塔琳娜州推进。周二，该天气系统将进一步推进，降雨预计将覆盖圣卡塔琳娜州、帕拉纳、圣保罗州、米纳斯吉拉斯州和巴伊亚州。下周五，降雨预计将再次回到南里奥格兰德州；而在复活节周末期间，巴西南部和东南部的大部分地区预计都将迎来降雨。桑托斯认为，在整个4月和5月期间，巴西的降雨状况预计将保持相对良好。 5）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至3月25日当周，阿根廷农业区的降雨有助于大豆作物评级继续改善。目前82%的大豆作物评级正常至良好，一周前78%，去年同期76%。85%的种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前的79%，去年同期85%。报告称，大豆作物评级改善主要得益于晚播大豆状况改善。就早播大豆而言，41%的面积已进入成熟期，两大核心产区超过60%的早播大豆已经进入成熟期，未来数日收割工作将全面展开。就晚播大豆而言，76%的面积处于结荚至灌浆阶段，近期降雨使其正常至优良状况比例提升7个百分点。基于上述情景，交易所维持大豆产量预测在4850万吨不变，低于上年的5030万吨。大豆种植面积为1760万公顷，比上年1840万公顷减少4.3%。 6）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，截至3月27日，巴西2025/26年度大豆收获进度为72.99%，一周前为65.79%，低于去年同期的81.31%，但是接近五年同 期平均进度73.95%。该公司在周五晚间指出，随着大豆收割工作进入最后阶段，本周巴西部分地区持续降雨。但是预计未来几天的降水量将有所减少，这将有助于田间作业加快。目前马托格罗索州收割进度继续领跑全国，目前已完成99.3%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。