豆类震荡偏强，棕榈油再度领涨油脂

豆类油脂 豆类震荡偏强棕榈油再度领涨油脂 豆类油脂 核心观点 9月4日，豆类油脂期价整体窄幅波动。豆一期价震荡偏强，期价获得5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价反弹突破5日、10日和60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价反弹突破60日、5日和10日均线压力，伴随减仓4.6万手；菜粕期价涨幅超1%，期价暂获5日和10日均线交汇处支撑，承压于20日均线压力，资金变化不大。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅超1%，期价上行突破5日、10日、20日和30日均线压力，伴随增仓2.5万手；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价向上突破5日、10日和20日均线压力，伴随增仓3万手；菜籽油期价涨幅超1%，期价承压于20日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类期价仍未改变震荡走势，市场等待中美谈判进展给市场带来进一步影响，这也将决定市场对远期的风险定价。此外，随着南美大豆播种进入市场视野，市场开始关注巴西大豆能否如期播种。国内豆类市场情绪谨慎，在达成采购协议之前，短线资金离场，期价难有趋势行情。短期豆粕期价反弹承压，震荡区间尚未打破。 油脂市场整体走强，棕榈油期价再度领涨，豆油和菜油纷纷跟涨。随着市场情绪回暖，资金出现明显回流，棕榈油强势反弹，此外，市场预期下周马棕报告或将显示库存增幅受限，也减轻棕榈油期价反弹压力。作为全球重要的油脂消费国，印度下调油脂税率有利于印度消费，对油脂消费构成支撑。菜油市场，萨斯喀彻温省总理斯科特·莫和加拿大总理马克·卡尼的议会秘书计划于9月6日至9日访问中国，与中方官员就解决该国对加拿大油菜籽、油菜油和油菜粕征收的关税问题进行讨论。加拿大政府周四表示，计划于周五宣布帮助受中国行为影响油菜籽农户的措施。近期中加贸易关系变化对菜油市场影响较大，在不确定性因素持续扰动下，菜油期价或将维持宽幅震荡，短期走势上受到市场情绪影响较大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）北美中北部和南加拿大地区近期迎来多日低温天气，农业气象专家警告部分地区玉米与大豆可能面临霜冻威胁。BAMWX气象师布莱特·沃尔兹表示，多地最低温可能连续数日徘徊在30至40华氏度（约-1至4摄氏度），北达科他州、明尼苏达州北部、威斯康星州中部以及南达科他州和南明尼苏达州部分地区尤为危险。本轮低温的形成主要受太平洋北部低压系统推动冷锋影响，伴随阿拉斯加高压脊形成，使北极冷空气大规模南下进入美国中北部地区。玉米致死霜冻（Corn killing freeze）标准为持续四小时32华氏度（0摄氏度）或短时28华氏度（约-2.2摄氏度），但在低洼无风地区，即便温度略高亦可能对作物造成损伤。此次霜冻威胁预计从9月4日晚至9月7日持续数日，时间窗口内玉米和大豆生长将受低温抑制，潜在产量可能下降。冷湿条件进一步加大风险。部分地区冷锋过境伴随零散降雨，尤其是明尼苏达州和北衣阿华州降水量可能超过半英寸，这种湿冷天气可能对作物叶片及根系造成不利影响。伊利诺伊州、印第安纳州及东密苏里州部分区域降雨分布不均，部分地区可能未受影响，形成局部性差异。农业专家提醒，玉米和大豆正处于生长关键期，低温将减缓淀粉积累，影响产量潜力。若霜冻真正发生，尤其在北达科他州和中北部区域，将是近年来较早的一次霜冻事件，对农业经济和作物市场形成压力。此外，9月10日后气温虽有短暂回升，但预计回暖时间有限，9月中旬另一股冷锋可能再次南下，使低温风险延续。农户应密切关注局地气象预报，采取必要防护措施，包括覆盖作物、调整灌溉或适时收割成熟作物，以减少霜冻和低温对产量的损害。整体来看，本轮冷空气和霜冻威胁呈现区域性差异，但对北美中北部玉米和大豆种植带构成潜在挑战，市场需警惕早霜可能带来的供应风险。 2）近期，北美大部分地区迎来了秋季般的气温，东部落基山脉以东地区的夏季气息几乎消失，空气湿度下降，气温整体舒适。然而，本周有两股冷锋自加拿大北部南下，将进一步加强这一轮降温。气象专家指出，这些冷空气可能导致北部部分地区出现早霜。首股冷锋已经于周三清晨穿越中部平原和上中西部，部分地区最低气温跌破华氏40度（约4.4摄氏度），加拿大萨斯喀彻温省沿线更低。第二股冷锋自西北加拿大形成，预计周四至周五快速南下至美国。冷空气在南下过程中通常会因地表热量和太阳辐射角度升高而略微回温，但北达科他州、明尼苏达州、威斯康星州的部分地区，甚至北衣阿华州、伊利诺伊州及密歇根州在特定条件下仍可能出现30多华氏度（约0-2摄氏度）的最低气温。要在此时出现霜冻，不仅需要北极冷空气源源输入，还需夜间晴朗和风力平稳。冷锋过境会带来降水和云层，这使预测复杂化。风力方面，周四和周五冷锋之间或紧随第二股冷锋之后，平静风况较难出现，但预计周末高压建立后风力将减弱。地形低洼处，如丘陵之间的小洼地或河谷地区，最易形成低温环境， 因此霜冻风险略高。尽管出现早霜的可能性仍较低，但并非不存在。若霜冻发生，将显著早于历年平均时间。北达科他州、明尼苏达州及威斯康星州的首霜中位日期通常在九月底或十月初，而衣阿华州及北伊利诺伊州则在十月上中旬。此次冷空气活动提醒农业生产者特别关注作物安全。玉米和大豆等作物正处于淀粉积累和产量形成的关键期，早霜或低温持续将直接影响生长进程及最终产量。各地农民需根据气象预报采取防护措施，如覆盖作物或调整灌溉管理，以减轻潜在损失。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，今年巴西大豆出口有望创纪录，主要受益于产量创纪录，同时也得益于中国需求强劲。ANEC表示，由于关税，中国尚未恢复购买美国大豆，采购主要集中在巴西和阿根廷。8月份，中国占巴西大豆出口总量的84%，而过去四年的平均水平为75%。 4）经纪商斯通艾克斯（StoneX）周四发布报告，将2025年美国大豆单产预期调低到53.2蒲/英亩，低于8月4日预测的53.6蒲/英亩。该公司预测2025年美国大豆产量为42.57亿蒲，低于此前的44.25亿蒲。美国农业部当前预期美国大豆产量为42.92亿蒲，单产53.60蒲/英亩。 5）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长，尤其是中西部和东部地区干旱状况加剧，因为过去30天降水量低于正常水平，降雨缺口达3至5英寸，其中中西部南部以及新英格兰地区的缺口最大。截至2025年9月2日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为120,一周前是112，去年同期107。干旱地区人口8,224万，上周7,481万。中西部过去30天降水短缺（2至4英寸以上），导致干旱状况普遍恶化。俄亥俄州、伊利诺伊州和密苏里州的多个观测站记录到历史性或接近历史性的干燥情况。大部分地区平均气温远低于正常（2至15华氏度），仅明尼苏达州北部气温比正常高2至6华氏度。美国国家气象局气候预报中心（CPC）的7日定量降水预报显示，未来7天德克萨斯州、中西部下游和东北部将有小雨到中雨。6-10天展望表明，美国西部、中部和北部平原及墨西哥湾沿岸地区大概率气温偏高，而中西部气温预计低于正常。除西南部、中西部北部和五大湖及加拿大边境附近的新英格兰地区降水可能偏少外，美国本土大部分地区降雨偏高的概率为低至中度。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。