核心观点
4月8日，豆类油脂期价走势分化，资金逐渐移仓远月。豆一期价震荡偏强，期价承压于40日均线压力，暂获5日和10日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价跌破40日和5日均线支撑，暂获60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价移仓远月，期价承压于40日均线压力，暂获5日均线支撑，伴随增仓1万手；菜粕期价承压于5日均线压力，空头排列格局不变，资金变化不大。油脂期价整体走弱，豆油期价震荡偏弱，期价暂获40日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价大跌超4%，期价跌破5日、10日、40日均线支撑，伴随减仓3.6万手；菜籽油期价探底回升跌幅收窄至3%，期价承压于5日、10日、20日均线压力，伴随减仓1.7万手。
近期市场分析
近期豆类市场波动加剧。美伊停火导致国际油价暴跌，直接削弱了农产品作为生物燃料原料的溢价支撑，外盘应声下跌。国内市场表现出显著的抗跌性与结构性分化。两粕企稳震荡，远月合约小幅走强，主要源于三重因素：一是油脂-蛋白粕跷跷板效应，油脂大跌令资金部分回流至已深度下跌的粕类；二是国内两粕此前已提前下跌，充分消化了南美供应压力，估值相对偏低；三是国内基本面呈现供需双弱但边际改善的复杂图景：大豆到港数量攀升，油厂开率低位使得豆粕库存小幅下降，但下游养殖深度亏损则令需求持续疲软，市场陷入僵持。短期豆粕现货及近月合约将继续承压，而远月合约则将在成本支撑与需求现实之间反复博弈，整体维持震荡格局。
油脂市场分析
油脂市场经历地缘政治驱动逻辑的剧烈切换与供需基本面的再博弈。核心转折点在于美以伊三方达成临时停火，导致此前支撑市场的风险溢价快速回吐，国际油价暴跌直接拖累全球植物油价格。国内油脂市场全线跟跌，棕榈油跌幅最深。但MPOB即将公布的3月报告预计库存将创近三年最大降幅，提供了基本面支撑；同时马来西亚宣布推广B20计划，与印尼B50形成长期需求利好共振。国内油脂板块表现分化，豆油库存下滑为价格提供支撑，菜油供应预期趋松。整体来看，市场从地缘冲突与政策预期主导的上涨转入地缘缓和与增产季现实压力主导的调整，下方受到去库预期与生物燃料长期需求的缓冲。短期走势将取决于停火协议的后续进展、MPOB报告的实际数据以及原油价格何时企稳，短期油脂板块高波动行情仍将延续。
产业动态
- 巴西天气：未来10天巴西大部分地区将持续降雨，有助于二季玉米作物生长，但可能延迟首季玉米和大豆的收获。阿根廷潘帕斯草原地区近期出现中等降雨，可能延缓收割作业。
- 巴西大豆出口：2026年3月巴西大豆出口量为1452万吨，同比减少1.0%，出口均价为每吨407.6美元，同比上涨5.3%。
- 中国发酵饲料推广：中国正加速推进减少生猪养殖对进口大豆的依赖，推广发酵饲料技术，力求降低豆粕用量。数据显示，发酵饲料在中国工业饲料中的占比已从2022年的3%升至目前的8%，2030年将达15%。这一转变有望使中国每年大豆进口量较去年水平削减6.3%。
- 巴西大豆收获进度：截至4月4日，巴西2025/26年度大豆收获进度为82.1%，高于上周的74.3%，但落后于去年同期的85.3%。
研究结论
豆类市场呈现结构性分化，两粕相对抗跌，远月合约走强。油脂市场受地缘政治缓和影响走弱，但基本面存在支撑。短期市场高波动行情仍将延续，需关注停火协议进展、MPOB报告数据和原油价格变化。中国发酵饲料推广将长期影响大豆需求。
