广合科技机构调研纪要

一、公司 2025 年前三季度经营情况
2025 年前三季度，公司营收和净利润均实现显著增长，分别同比增长 43.07% 和 46.97%，主要受益于算力基础设施需求强劲增长。第三季度利润环比下滑主要受泰国广合产能爬坡初期亏损及人民币升值影响，但四季度接单和交付情况理想，亏损预计快速收敛。

二、公司产能情况

• 广州工厂：稼动率超 90%，预计全年产值超 40 亿元；
• 黄石工厂：稼动率超 80%，2025 年扭亏为盈，预计全年产值 7-8 亿元；
• 泰国广合：2025 年 6 月投产，目前产能爬坡阶段，预计全年产值 1.5 亿元。

三、原材料价格及汇率影响
原材料价格（铜、玻纤布等）较去年同期上涨，公司通过加强供应链协作、内部降本增效等手段应对；外销收入占比约七成，人民币升值压力下通过滚动锁汇平滑汇率波动。

四、产能规划

• 2026 年产能释放计划：广州工厂技改新增 10 亿产值，黄石工厂新增 8 亿，泰国工厂新增 6.5 亿（一期爬产），泰国工厂二期预计新增 20 亿以上；
• 长期规划：通过广州三厂和泰国二期项目进一步释放产能，满足客户需求。

五、市场展望

• 通用服务器：2026 年出货量增长更快，PCIe5.0-6.0 换代推动市场乐观；
• AI 服务器：需求持续旺盛，公司将继续稳固通用算力服务器业务，加快提升 AI 服务器市场份额。