电新每周汇20251221

发⾔⼈ 1 00:00:00 会简单的先给⼤家这个汇报⼀下整体电信这块观点，包括我们最近重点推荐的⼀个⽅向。啊，那其次呢，会有两位研究员分别给⼤家来具体汇报关于啊太空光伏和这个阳光电源啊最近的⼀些更新。那么这个最近呢，其实这个呃上周的周⽇电话会，其实我们已经给⼤家来做了对于太空光伏的⼀个啊⼀个推荐，啊，那在过去的⼀周⾥⾯⼤家也看到这个伴随商业航天整个板块的这个啊强势表现。啊，太空光伏这边的这个表现也是啊⽐较亮眼的，那么呃其实我们这个时间点你想再强调⼀下，就是说这个还是建议⼤家给予太空光伏⼀个最⾼等级的⼀个重视程度，啊，这个东西绝对不是⼀个⼤家以为的这个科幻故事啊。其实是⼀个⾮常临近的⼀个事情，那么⼤家这个我们做做做股票的⼀直会讲⼀句话说这个呃最最好的机会其实是啊应该是⽤两句话就能讲清楚这个核⼼逻辑的，那么其实我们觉得太空光伏就属于⽐较典型的这样⼀个啊主线。或者说这样⼀个呃⼀个投资机会，那这两句话呢分别是这样，我觉得第⼀呢，就是说这个与这个之前我们啊这个这个就是投资 AI 啊，讲这个 AI的镜头是电⼒的这个逻辑类似。那么⽬前对于商业航天来说，啊，不管是这个短期的低轨的这种卫星星座，还是中远期的太空数据中⼼，甚⾄是未来的这个。 发⾔⼈ 1 00:01:00 早期⽉球基地啊，利⽤太阳能光伏进⾏供电啊，⼏乎是唯⼀的选择啊，这个是我觉得很重要的第⼀句话。第⼆个呢，就是说这个由于涉及到这个中美啊，在向这个呃太空的这种战略重要的这个战略领域的⼀个赛跑啊，跟时间的⼀个赛跑，以及这种对于有限的低轨空间资源的这样⼀个争夺的诉求啊。所以我们觉得这个商业航天包括对于这个呃太空光伏这个供电这块，它的这个后续基本⾯的这个持续催化和兑现的速度啊，包括这个呃企业的⼀些这个动作和进展啊，会显著的快于像核聚变、机器⼈这些这两年⽐较热⻔的这个新兴产业出现啊。所以这个是我觉得⽤两句话来总结整个太空光伏的⼀个⼀个⼀个核⼼逻辑，那么这个待会我们也会有这个相关的这个研究员啊，曾爽给⼤家具体再讲⼀下，就最近我们对于太空光伏这块的⼀个啊测算。包括⼀个具体的⼀个推荐的推荐的⼀个⼀个思路，啊，那么尤其是像上周我们也看到⾕歌啊啊也发布了这个太阳捕捉者的计划，啊，特朗普也签署了这个确保美国太空优势的这个⾏政令。啊，所以这个⾃上⽽下，避下⽽上，啊，这块应该后续这个催化剂会持续的不断，啊，我们再次强调建议⼤家重视。 那么对于电信其他⼦⾏业呢，我们也简单这个重申⼀下最近的⼀些观点，就第⼀呢，就是说这个整个⻛电板块的推荐，我们还是放在⾮常靠前的⼀个位置，那么这周我们也看到这个波兰啊作为在这个啊 c c. FDP 就是差价合约机制下的⼀个⾸次的海⻛招标，啊，是完成落地，啊，这个规模达到3.4个G⽡，其实规模是⽐较⼤的。按照⽬前的这个时间表的话呢，这些项⽬都是定在2032年啊全容量并⽹，那么这个根据项⽬的这个进程的倒推，我们估计在27年开始就会逐步释放这个啊管桩和海缆的⼀些订单。那么整个欧洲的海⻛的⼀个持续放量，我们也是⾮常啊⾮常看好的。 发⾔⼈ 1 00:02:18 第⼆个呢就是还是建议⼤家这个重视这个绿⾊新安全这条主线，啊，这个我们也是这个最近反反复复强调，不管是往26年看的⼀些具体政策催化，还是15期间整个的国内能源领域⾥⾯的⼀个⼤的⼀个相⽐⼗四五的⼀个增量。啊，这个我们觉得仍然是这个值得⼤家这个花⾮常多精⼒去关注的，那么像这礼拜的话呢，我们我们也看到这个全球啊这个氨燃料的这个船舶订单最⼤量的⼀个航运公司。啊，这个也是跟中能建签署了⼀个15.8万吨的这个绿氨作为船⽤绿⾊燃料的这样⼀个⼤订单，那么也是这个相当于给啊绿氨作为这个船⽤燃料，啊，绿⾊船⽤燃料⼜做了⼀个商业化的⼀个啊⼀个背书，那么这是第⼆个，第三个呢就还是储能锂电池这条线。 发⾔⼈ 1 00:02:51 那么这条线的话呢，这个前⾯这个涨的⽐较多之后啊，最近⼤家也看到⼀直在这个回调，啊，这个在回调的过程当中的话呢，各种各样担⼼也逐渐出现，啊，包括后续的需求持续性啊。包括这个锂电这个呃电芯涨价之后对于系统集成的这种盈利的⼀个啊影响，那么我们觉得就这些因素呢其实确实都是值得值得考虑的啊，但是呢就说呃不管这些因素发不发⽣。其实整个⾏业啊往26年看啊，这个整个全年的这个⾼景⽓是⾮常确定的，那么包括尤其是这个电啊锂电池这条产业链啊，这个春节期间不管这个淡季啊，这个排产是不是出现这种淡季的这个情况啊。整个明年上半年的这个景，⾼景⽓啊，这个事情是⾮常确定的⼀个事情啊，各个环节像这个六氟啊，包括隔膜啊、铁锂啊这条线后续涨价的这个落地，我们觉得是啊这个确定性⾮常强的啊。所以呢就是回调之后的话呢，尽管啊可能很多投资者都在等说啊我要等这个2⽉份的这个呃春季啊，这个春节这⼀这个⽉，或者说这个⾃然⽇天数⽐较少的这个⽉的排产的这种呃低点出现。然后我再去去看后⾯的情况。 啊，那如果说所有⼈都是这样想的话，我们觉得这个可能很有可能这个⾏情就是提前去反映的啊，尤其是最近很多股票的这个回调幅度，我们⼤概看了⼀下，基本上也是相当于这个三季度以来的这波涨幅已经已经回调了⼀半啊。应该说是⼀个啊⽐较舒服的⼀个⼀个位置啊，所以这个是整体啊，电芯这块的我们的⼀个啊我⼤概的⼀个概括，就是呃最近重点建议⼤家这个重视这个太空光伏这条主线，那么。啊，另外呢就是像这个⻛电，啊，这个绿⾊氢氨醇，包括啊储能锂电啊这条线。啊，储能锂电主要是看这个啊具具备海外的系统集成能⼒的这个呃系统集成商以及啊具备涨价条件的这个材料的公司。啊，这是我⼤概整体的这个观点的⼀个概括。啊，那接下去的话，我们先请曾爽啊来给⼤家来这个具体再展开讲⼀下这个太空光伏我们这块的⼀个推荐思路，啊，包括这个最近这个液冷板块这周也有⼀些异动，啊，我们请⼤家更新⼀下液冷这块的⼀个情况。啊，先有请曾爽。 发⾔⼈ 2 00:04:25 哎，谢谢杨⽼师，那么各位领导下午好，我是国⾦电信的研究员曾爽。呃，哎，各位领导下午好，我是国⾦电信的研究员曾爽，那么上周的电话会我们其实主要。还是从太空为什么⽤光伏，然后太空技术的⼀个演进的历史啊来做讨论的。那本周我们主要来呃探讨⼀下当前可⻅，啊，可预期的⼀个市场规模的情况。那么其实从呃空间的⼀个规划来看的话，我们可以把需要太阳翼⽀持的这个航天器，啊，也就是⼤家泛指的卫星分为三类来看。⼀个是传统功能性的卫星，⽐如说呃遥感、⽓象、通信、导航⽤的⼀些卫星。那么第⼆类是空间站，啊，第。三类是呃现在这个全球也频频在发布⼀些规划部署的这个太空站⾥相关的这个⽤的这个卫星。那么这三类的话，从应⽤的⾏业和功能实现的⻆度上来看，其实卫星的功率啊、重量都是在逐类增加的，那么这个就意味着对于呃太空翼这⼀块的需求是在向着⼤尺⼨、呃，⾼效率轻质化以及柔性化的⼏个需求在发展的。 发⾔⼈ 2 00:05:21 因为当前这个太阳翼的⼀个打开⽅式，简单也可以分为折叠式和卷绕式两类。啊，那从太空中已经哎⽐较常⻅的这个传统的功能卫星啊、空间站啊服役的这个情况来看的话，空间站的功率和重量级别啊就需要⽤到这种卷绕式的太阳翼来满⾜它这个轻质或者是更更⼤功率供应等等的⼀个需求。那么这部分的市场的话，我们啊暂且按照当前申报的⼀个卫星发射计划来考虑，那么全球超过10万颗，啊，我们统统计下来的话，⽬前国内单星功率的中值在20千⽡左右，啊。但是海外甚⾄说后续国内呃⽬前可⻅的⼀个规划，啊，是在向60千⽡的这个单星功率去发展的，那么当前呃考虑到三节这个⽣化加电是国内的⼀个价格，按3⽡来算的话。差不多是呃500块钱⼈⺠币，啊，那当然这还只是低轨卫星上⽤的⼀个价格，如果要在呃⾼轨上⽤的话，那么价格差不多还得是低轨的这个4~5倍 ，这样的⼀个情况。那么对应的话整体的呃市场空间，如果我们按低轨的这个价格来算的话，就会超过2. 发⾔⼈ 2 00:06:13 5万亿的这个市场。但是这个⾥⾯其实隐含的是⼀颗50千⽡的卫星，你光太阳翼的⼀个电池成本都要花到2,500万，那你从⻓期啊规模化、商业化的⼀个⻆度上来说，其实是⽐较难容忍的。啊，那如果从降本路径来看的话，啊，太空光伏⽤晶硅的这个技术，那海外⽬前的价格折下来的话，差不多是150块钱⼈⺠币⼀⽡，啊，对应不到万亿的⼀个市场，但其实也是⽐较接近万亿了。在也就是说在⼤幅降本的同时，这个市场空间仍然是个⼤千亿的级别。啊，那我们更进⼀步来看的话，如果说晶硅电池叠加了镓砷矿之后，呃，获得了⼀个效率的提升，那么我的单⽡成本还能再下降呃⼀半左右，那这⾥⾯的下降⼀⽅⾯是来⾃于效率的增薄，啊，另⼀⽅⾯前⾯讲的呃这个价格其实是组件级别的，那你太空中考虑到辐射等等辅材端的投⼊其实也是⽐较⼤的。啊，那叠层技术。啊，加⼊了钙钛矿这⼀层之后，啊，有望去减少⼀些辅材端的投⼊，啊，是提供⼀些呃辅材做到的这种功效。啊，那么其实依然是去展望，也依然是⼀个千⽡千亿级千亿级的⼀个市场。 发⾔⼈ 2 00:07:12 OK 那我们接下来再来分析效率这⼀块，因为本周的话，⾕歌的这个 project Suntracker 的这个读⽇者计划是引发了⽐较⼤的⼀个关注度。啊，那么上个⽉的话，⾕歌的研究⼈员就在运营本上⾯正式发布了对这个计划的⼀个设想和⼀个⽐较深⼊的研究。啊，那么这个计划是设想在距离地球约650公⾥的⼀个太阳同步轨道上去构建⼀个由太阳能驱动的太空数据中⼼原型，并且根据⾕歌的研究⼈员测算的话，嗯，美国陆地的数据中⼼当前的这个电耗是570~3,000美元⼀年。那么这⾥⾯是涉及到了这个呃不同地区的电价不同以及这个呃数据中⼼的 PUE 不同，那么呃当近地轨道的发射成本达到200美元每千克的时候，啊，每千⽡的发射成本就⼤致与数据中⼼能源成本相相当了。啊，那从这个测算⾥⾯其实背后能看到是，它默认在太空⾥⾯是可以获得⼏乎不间断的，⽽且是免费的⼀个太阳能资源的。 发⾔⼈ 2 00:08:00 那我们啊根据梳理下来的⼀个啊⽬前呃这个国内外的⼀个规划的情况，海外除了⾕歌的这个⽐⽇⽐⽇者计划，啊，是呃预计在2027年初的时候向近地轨道去发射两颗圆形卫星以外。那么 Spacex 这 边计划是到2030年每年去部署100G ⽡的太空数据中⼼，这其实也是最初引发这个市场把⽬光从地⾯的缺点转向太空的⼀个机会的，是这样的⾔论。啊，那么亚⻢逊那边是计划到2030年去实现2.2G⽡的轨道算⼒，啊，然后 Starcloud 和英伟达的这个计划是2030年前去建成5G ⽡级的太空超级算⼒⼯⼚。⽽且已经是发射了 H100的芯⽚在进⾏测试了。 发⾔⼈ 2 00:08:38 那国内这边的话，啊，北京的这个太空数据中⼼建设规划⽅案⾥⾯是提到计划在25~30年在700~800公⾥的同步轨道上⾯去呃建设运营超过千兆⽡功率的集中式⼤型数据中⼼。那么千兆⽡也就是啊这个吉⽡级的规模，啊，也就是说在太空算⼒这⼀块，其实我们的空间是可以往从功率上来看是可以往吉⽡级甚⾄是百吉⽡去做⼀个展望的，啊，但我们看地⾯的话。现在因为呃电⼒啊、⼟地资源等等的限制，呃，地⾯上的数据中⼼其实单体的项⽬⽐较⼤的规模也就是⼩个位数吉⽡级别的。那这⼀块根据我们前⾯呃提到的这个百吉⽡按照单价呃按照这个电池⽚单价来计算的话，这个肯定妥妥也是⼀个万亿的市场。啊，⽽且呃太阳能是当前整个应⽤历史最悠久，然后最低廉可持续的⼀种能源提供⽅法，啊，也是呃卫星组成部分⾥⾯必不可少的⼀部分。那么这两块市场加起来，啊，我们认为是完全不会低于地⾯的⼀个呃这个市场空间的，啊，⽽且啊这还是⼀个新技术渗透率提升的空间，规模增速⾮常⼤的⼀个市场，那尤其是明年。我们觉得⽆论是国内还是海外来看，啊，晶硅以及晶硅叠层的技术在商业化卫星上的⼀个应⽤会有⾮常超预期的⼀个进展。 发⾔⼈ 2 00:09:44 那么另外呃商业卫星呢，呃，其实是涉及到⼤国博弈的⼀个事情，那么本周特朗普也是签署了这个呃 ensuring American space 呃 super reality 的这个⾏业命命令，啊，要求是加⼤研发和吸引私营部分投资等举措，这个确保美。美国的⼀个太空优势，希望到2028年去吸引⾄少500亿美元的额外投资进⼊美国太空市