电新每周汇20241103

2024年11月03日23：49 关键词关键词 光伏三季报政策预期供给侧需求端发改委三峡集团新能源指导意见碳排放可再生能源产能利用率行业基本面投资建议逆变器资产负债表现金流减产盈利修复产业链 全文摘要全文摘要 光伏行业近期的政策预期与市场动态成为讨论焦点，强调了供给侧和需求侧政策分析的重要性。尽管一刀切式的产能管控政策可能性较低，但通过制度手段放大市场化力量、调整需求端政策被看好。光伏制造业的成功经验被提及，特别是在供给侧改革方面的创新实践。 电新每周汇电新每周汇20241103_导读导读 2024年11月03日23：49 关键词关键词 光伏三季报政策预期供给侧需求端发改委三峡集团新能源指导意见碳排放可再生能源产能利用率行业基本面投资建议逆变器资产负债表现金流减产盈利修复产业链 全文摘要全文摘要 光伏行业近期的政策预期与市场动态成为讨论焦点，强调了供给侧和需求侧政策分析的重要性。尽管一刀切式的产能管控政策可能性较低，但通过制度手段放大市场化力量、调整需求端政策被看好。光伏制造业的成功经验被提及，特别是在供给侧改革方面的创新实践。此外，风电、锂电、氢能等新能源领域的市场情况、政策支持及投资建议也被纳入讨论，展现了能源行业政策导向对产业发展的影响。整体评估指出，随着全球对清洁能源需求的增加，新能源行业将迎来更多机遇，投资建议聚焦于长期增长潜力和技术创新。 章节速览章节速览 ● 00：：00光伏行业政策预期与三季报总结光伏行业政策预期与三季报总结 讨论了光伏行业政策预期，指出供给侧政策一刀切的可能性较低，更倾向于通过制度手段放大市场化力量，同时强调需求端政策的重要性。上周，发改委发布了关于可再生能源替代的指导意见，三峡集团宣布投资718亿建设新能源基地，这些措施旨在推动新能源高质量发展，强调了加快风光基地建设、提升新建建筑光伏系统安装率、以及推进5G基站等新型基础设施与可再生能源的融合发展等新政策方向。 ● 03：：35光伏制造业供给侧改革挑战及需求端政策展望光伏制造业供给侧改革挑战及需求端政策展望光伏制造业在供给侧改革中的特征与水泥、钢铁、煤炭不同，主要体现在民营企业的主导地位、产能分散以及技 术持续进步。新老产能的竞争力差异、需求持续增长、以及产品品质与能耗的挂钩问题，使得供给侧政策制定与执行面临巨大难度。行业内部，企业面临大面积深度亏损，减产行为有发生可能但持续性存疑。政策制定者应更多关注需求端的政策干预，鉴于市场认知和政策预期，需求端存在较大的上修空间。 ● 05：：55光伏行业三季报分析：需求走弱，成本压力，毛利率筑底回升光伏行业三季报分析：需求走弱，成本压力，毛利率筑底回升光伏行业在第三季度面临需求走弱和成本压力，营收和净利润同比、环比均有所下降，大部分环节仍处于亏损状 态。尽管库存减值有所收窄，毛利率和净利率呈现筑底回升趋势。一体化组件和支架、逆变器环节表现相对较好，而硅片、硅料等环节亏损较深，辅材成本压力大，行业整体正逐步克服困难，价格跌势趋于稳定。 ● 07：：54行业响应反内卷号召下盈利能力与资产质量改善预期行业响应反内卷号召下盈利能力与资产质量改善预期 头部企业积极响应反内卷号召，促使产品价格回暖和盈利修复显现。资产负债表和现金流显示，大部分公司资金充足，正在优化债务结构，减少短期债务，从而降低资产风险。产能出清加速，包括二三线企业退出和头部企业落后产能关停，资本开支下降，反映行业扩展放缓。短期内产业链评价或减产行动有望达成，产品价格和企业盈利有望修复。预计未来两个季度，在供给侧政策落地和市场化力量驱动 下，供给将进一步加速退出，结合需求端15%左右的增长预期，主产链盈利将普遍且显著改善，其中高效电池片环节盈利拐点可能率先到来，带动一体化组件及主材环节盈利修复。 ● 10：：25光伏行业三季报分析与投资建议光伏行业三季报分析与投资建议分析了光伏行业当前的减产行动对硅料行业的影响，预计整体恢复可观盈利的时间可能较晚。提出从市场流动性 及小牛市思维出发，建议投资策略分为三个层次：首先是填估值洼地，关注静态PB低和预期PE低的优质龙头；其次是新技术类成长股，涵盖设备、耗材制造商；最后是格局稳定或胜者为王的行业龙头。同时，电力设备分析师 将汇报电力设备行业的三季报总结。 ● 11：：45电力设备板块展望与分析电力设备板块展望与分析讨论了电力设备板块的未来机遇，指出尽管光伏和风电等子行业近期受到高度关注，电力设备板块因其稳定性和 增长确定性，仍具有较好的投资机会。强调了出海、主网设备和配网设备三个环节的高景气度，并分析了这些环节的增长趋势对板块整体盈利能力的积极影响。此外，通过分析40多家重点公司业绩，指出营收和净利润的增长，以及资本开支的增加，预示着板块持续的积极发展态势。最后，提到了公募基金对电网设备板块的持仓情况，显示出市场对该板块的看好态度。 ● 14：：28海外能源行业表现良好，预期明年业绩贡献增加海外能源行业表现良好，预期明年业绩贡献增加 海外能源行业龙头公司第三季度表现强劲，西门子能源和伊顿的业绩均取得显著增长。高压开关产品如隔离开关和变压器的出口增长迅速，预示着海外市场的积极趋势。预计明年海外业绩贡献将持续增长。 ● 15：：51中国特高压及输变电设备招标情况中国特高压及输变电设备招标情况本周，中国国内电力行业特高压及输变电设备招标活动显著，特高压第五批设备招标总额达87 亿元，主要涉及甘肃浙江线路建设，其中环州法换油法项目中标金额约43亿元，超出市场预期。分包形式更趋均衡，腰部企业份额可能提升。此外，主网收费链设备招标结果也已公布，第五批招标总额约103.48亿元，显示行业持续增长态势。 ● 18：：12影响公司差异的四大因素及投资建议影响公司差异的四大因素及投资建议 影响公司差异的主要因素包括特别招标、书面链项目报表、往外拓展情况以及产品高低压等级的突破或份额变化。特别提到特斯拉1到3季度招标速度较慢，但四季度加速，以及主网类公司接网外单比例提升明显。此外，变压器和高开关是针对核心客户意义不同的产品，且在某些高压等级下，新玩家有机会突破。最后，给出了国内外的投资建议，包括思源电器等五个出海票和曲奇电器等五个国内票作为推荐标的。 ● 20：：39锂电板块三季报超预期复苏锂电板块三季报超预期复苏 锂电产业分析师胡媛媛报告指出，锂电板块在三季报中显示出整体复苏态势，多个公司业绩超预期，包括电池、负极和结构件等环节的出货量和市场份额大幅提升。宁德时代市占率保持行业第一，国内电池厂增速显著，但日韩电池厂为负增长。此外，价格和盈利压力使得隔膜和电解液环节受到一定影响，而结构件企业则显示出强大的韧性和盈利能力，预计四季度良好表现将持续，明示明年业绩将重新正增长。 ● 24：：08三元前驱体和铁锂正极材料市场分析三元前驱体和铁锂正极材料市场分析当前三元前驱体市场表现优于三元材料，尽管整体需求未见显著增长，容百科技份额提升，盈利状况好转。中伟 和格林美在铁锂正极材料领域维持高盈利水平，高压实密度需求增加预示着价值量提升，尤其 对具备高压石墨化铁锂产能的公司有利。电解液环节虽面临压力，但天赐材料份额创高，暗示未来潜在机遇。推荐关注低估值、业绩确定性高的龙头企业，以及受益于市场改善和特定技术提升的二线弹性标的，特别是在三元前驱体和铁锂高压材料领域的布局。 ● 28：：16氢能产业分析及四季度展望氢能产业分析及四季度展望讨论了氢能产业的最新政策和发展趋势，包括发改委鼓励低碳氢取代高碳排放的政策，以及上海计划建设绿色燃 料加注站。分析认为，氢能产业的商业模式已经明确，正在落地实施。预计四季度氢能板块将逐步释放之前积累的量能，电解槽和燃料电池需求将增加。同时指出，氢能板块近期没有过度炒作，而是基于实际政策支持和产业落地，建议关注华电科工、华光和富瑞特装等公司。 ● 31：：49绿色能源产业趋势与投资机会分享绿色能源产业趋势与投资机会分享 讨论了绿色能源作为当前重要产业趋势的显著性，尽管尚未有头部公司引领，但随着行业需求增加及公司如隆基与马士基的合作，预期未来对绿色能源板块将产生积极影响。指出光伏、锂电、风电相关公司下游消纳场景的一致性趋势为利好因素，建议关注吉电股份、金风科技、中国天楹等企业，以捕捉行业早期红利。强调了供不应求状况将持续数月至一年，为投资者提供红利期。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：三季报总结及全球各板块后续展望和投资方面，您能先分享一下对近期光伏行业政策预期问：三季报总结及全球各板块后续展望和投资方面，您能先分享一下对近期光伏行业政策预期的看的看法吗？对于行业一致性的减产行为，以及后续政策展望，您怎么看？法吗？对于行业一致性的减产行为，以及后续政策展望，您怎么看？ 发言人答：当前市场高度关注光伏行业的供给侧政策。我们认为，之前讨论较多的基于单位能耗或产能利用率的单一指标进行产能管控的“一刀切”式政策出台并有效执行的可能性较低。相反，通过制度手段放大市场化力量，比如增加企业碳排放成本以拉高成本曲线，这种切实可行且可能出台的方案更值得关注。此外，需求端的政策和提升需求预期的前端政策也可能是更重要的发展方向。目前，在多个环节存在企业大面积深度亏损的情况下，年底降库存定价诉求强烈的背景下，短期形成有效一致减产行动的概率较高。但这种一致性减产行动可能更多是阶段性的，因为一旦部分企业实现盈利或不亏现金，减产联盟的一致性将面临挑战。相比之下，需求端更容易通过政策和行政手段干预和激励，且当前市场认知对供给端政策预期已较为充分，而需求端上行空间较大，因此我们对后续政策展望认为需求端政策更值得期待。 发言人发言人问：关于光伏制造业的特点以及供给侧政策制定和执行的难度，您有何见解？问：关于光伏制造业的特点以及供给侧政策制定和执行的难度，您有何见解？ 发言人答：光伏制造业与水泥、钢铁、煤炭等行业在供给侧改革上有显著差异。首先，光伏行业民营企业占比较大，产能分散且技术进步持续，新老产能竞争力差距较大，用统一产能利用率一刀切对产能定位不合理。其次，光伏行业的需求处于持续增长阶段，供需平衡状态下，若需求快速爆发易导致供不应求和价格暴涨等问题，政策调整滞后会带来矛盾。最后，部分环节如硅料能耗较高，但其与产品品质挂钩，简单用能耗指标卡产能可能导致产品质量降低，违背高质量发展原则。因此，供给侧政策制定和执行难度很大，预期的一些政策难以落地。 发言人发言人问：上周周中光伏行业有哪些积极的需求端信号？问：上周周中光伏行业有哪些积极的需求端信号？ 发言人答：上周，发改委发布了《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出加强新能源体系建设，更大力度推动新能源高质量发展，包括保障可再生能源安全可靠供应、传统能源稳妥有效替代以及在工业、交通、建筑、农业和农村等领域加快能源替代。同时，三峡集团宣布投资718亿元建设新疆南疆塔克拉玛干沙漠新能源基地项目，这与发改委的指导意见形成呼应。 发言人发言人问：光伏行业三季报显示的总体运营状况如何？问：光伏行业三季报显示的总体运营状况如何？ 发言人答：光伏行业在三季度整体呈现了营收下降、净利润为负但亏损幅度收窄的状态。申万光伏设备板块营收同比减少25%，环比减少7%；全口径净利润为-16亿，相较于二季度库存减值有所减少，部分环节盈利有所改善。三季度全口径毛利率为12.7%，同比下滑接近8个点，环比提升接近1个百分点；净利率为亏损1点，同比下滑10.5个百分点，环比上升1.4个百分点。 发言人发言人问：各环节的盈利表现具体如何？问：各环节的盈利表现具体如何？ 发言人答：一体化组件的毛利表现相对稳定，而硅料、硅片、电池片等单环节也趋于平稳，但仍处于较低盈利区间，且个别环节亏损较深。支架和逆变器等与组件产业链关联度较低的环节盈利保持高位，而与组件产业链关联度高的辅材环节毛利率则有下行趋势，尤其是硅片环节的一些辅材如金刚线已出现全行业负毛利的情况。 发言人发言人问：光伏玻璃的情况怎么样？问：光伏玻璃的