电新-每周汇

2025年10月19日 关键词 风电 储能 光伏 电网设备 氢能 锂电产业链 降碳 政策 海风 陆风 增值税 风机价格 非技术成本 国际航运绿色航运 欧盟 经济性 投资机会 甲醇船厂 超额收益 全文摘要 国金电新 国庆期间，电信行业迎来多项边际变化，能源领域的政策新发布成为焦点，突出了国家在电力与非电力领域降碳及装备制造业高质量发展的决心。全球能源趋势与“十五五”规划的投资导向，特别是对风电、光伏、储能、电网设备的重视，展示了行业未来发展方向。锂电产业链的涨价态势、资源电器公司业绩超预期，以及光伏行业减亏情况，凸显了政策调控、市场波动对投资决策的影响。整体而言，行业政策、市场动态和企业表现对于投资者决策至关重要。 章节速览 能源政策动态与投资机会分析 对话围绕近期能源领域政策变化展开，强调了国家在‘十五五’期间的重点任务主线，即电力与非电领域降碳及装备制造业高质量发展。建议投资者关注全球能源发展趋势与我国规划重点方向的叠加机会，如日清鹌鹑、风电、储能、光伏及电网设备，特别是电网设备的海外拓展。此外，锂电产业链涨价现象及电网板块三季度业绩超预期也被提及。 风电行业动态与政策影响分析 对话围绕风电行业展开，重点讨论了国际航运排放框架投票推迟、风电增值税调整政策及其对陆上和海上风电项目的影响。尽管陆上风电增值税优惠取消可能影响收益率，但风机价格上涨和非技术成本压缩可抵消负面影响。海上风电增值税优惠延续至2027年底，预计将加速装机进程。整体来看，风电需求预期稳定，行业前景乐观。 风电与氢能行业前景分析及投资机会 对话强调了风电行业在2027年装机预期提升及深远海项目潜力，指出尽管面临增值税调整等利空因素，但风机量价提升及国内外需求共振构成核心逻辑，整机公司股价调整后呈现上车良机。同时，提及氢能行业近期政策变化，预示其作为15期间重要主线的潜力，建议关注国内外边际变化。 氢氨醇产业政策解读：需求创造与资金支持 近期政策密集出台，聚焦于氢氨醇产业，旨在破解下游需求与上游供给难题。发改委强调非电消纳比重，强制考核企业消费非电可再生能源，开创独立市场需求。同时，节能降碳中央预算内投资专项管理办法为低碳产能项目提供最高20%资金支持，精准解决供给端问题。此外，公示首批试点项目，探索商业模式，积累产业化经验，形成需求拉动与资金推动的完美闭环，推动行业规模化爆发。 对话深入探讨了新能源发电成本降低的政策举措，特别是绿电直联模式对氢能生产成本的优化。同时，解析了国际海事组织推迟减碳框架投票的积极影响，以及全球绿色航运趋势的不变性，强调了欧盟政策对绿色船舶需求的持续推动作用，指出产业链相关企业仍能获得超额收益。最后，展望了未来政策对非电能领域发展的催化作用。 绿色航运与新能源产业链投资逻辑分析 对话深入探讨了绿色航运作为新能源应用起点的重要性，以及氢能在工业、交通等领域的广阔前景。分析指出，当前政策强力支持下，产业链关键环节布局窗口期已至，电解槽与燃料电池企业迎来投资良机。此外，电力设备行业首推资源电器三季报业绩超预期，展现出强劲增长潜力，未来投资机会值得期待。 电力设备板块公司业绩超预期分析 对话主要讨论了一家电力设备公司Q3业绩超出预期的情况，归因于海外订单加速释放和国内西北地区市场份额提升。公司通过清晰的市场规划和高景气度下游市场的布局，实现了营收和净利润的显著增长。海外订单质量高，预计将在未来两年转化为收入，而国内主网招标份额的增加为未来业绩提供了新动力。基于此，上调了未来三年的业绩预期。 海外订单增长与产品转型分析 对话重点分析了海外订单增长、出海形式变化、区域倾斜及产品转型。指出订单超预期增长，单机设备占比提升，美洲、欧洲等高盈利区域订单增加，电力变压器和高压开关产品完成度高，显示海外业务持续向好。 公司业绩与技术进展：海外竞争与国内订单增长 讨论了公司面对的海外同业竞争风险，国内电网内外订单的强劲增长，以及750千伏组合电器产品的优异表现。公司近期与怀柔实验室合作，投入研发IGCT技术，预计未来将承接更多高功率直流输电项目。AI领域，超级电容技术进展良好，江海资源等供应商技术指标表现优异，预计明年将有收入贡献。公司短期市值预期超过1100亿，中期目标1500亿，基于未来订单与业绩25%以上增速的假设。 锂电行业电解液材料价格趋势分析 报告分析了锂电行业电解液相关材料，特别是6伏溶剂的价格上涨趋势，指出自9月起供需偏紧平衡，头部企业产能满载，非头部企业需求旺盛导致散单价格先行上涨，预计11月反弹价格将继续攀升至8-10万元区间。同时，长协价格调整预期将在10月底启动，头部企业有望在扣除碳酸锂成本后获取溢价，整体提价趋势未结束，看好11月市场表现。此外，电解液添加剂和容器也出现价格变动。 电解添加剂市场价格与产能预测分析 对话围绕电解添加剂的价格调整、市场反应及未来供需情况展开讨论。指出维C等添加剂价格可能上调，市场价将随之调整，但存在滞后性。预计6伏机器、KRG及容器等板块在十月中下旬至11月有提价预期，主要受季节性波动影响。此外，分析了头部企业产能释放情况，认为明年实打实的产能可能较少，对市场供需关系产生影响。 电解液行业供需分析与价格展望 对话深入分析了电解液行业，特别是六氟磷酸锂、添加剂和容器等核心材料的供需情况及未来价格趋势。预计明年六氟磷酸锂产能将增加7万吨，但需求增长预计为6万吨，供需偏紧。添加剂方面，高纯度 产品产能集中，提价预期较高。容器产品标准化程度高，提价难度较大。推荐关注天赐、华盛锂电等头部及二线企业。整体来看，六氟磷酸锂价格持续上涨势头最强，添加剂次之，容器较弱。 光伏产业链三季度业绩前瞻与行业变化 近期光伏行业披露了三季度业绩预告，显示上游硅料环节如行星科技得益于产品价格上涨实现了显著的盈利改善，单三季度经营利润转正至9.6亿元。而中下游的电池组件环节，如横店东磁，尽管上游价格回暖，但整体盈利改善不明显，部分企业受益于库存减值冲回和美国地区组件出货量上涨。行业整体反映出上游环节受价格影响盈利好转，中下游则相对平稳，需关注后续产品价格变化及成本控制对业绩的影响。 光伏行业三季度减亏趋势与市场关注焦点 光伏行业三季度业绩呈现减亏趋势，上游环节减亏幅度较大。市场关注多晶硅收储平台建立及产能调控政策进展，预计对行业情绪和股价有正面影响。建议关注储能、光伏玻璃、低成本硅料等细分领域龙头。 在过去的十天左右的时间里，能源领域有哪些重要的边际变化？当前市场环境下，如何把握投资机会？国庆长假后，能源行业在公司和行业层面都出现了很多边际变化。特别是在政策方面，围绕可再生能源消费与消纳权、责任权重、节能降碳中央预算使用、治理价格无序竞争以及风电增值税优惠政策调整等多方面有新的政策文件发布。这些政策变化映射出我国在能源行业“十五五”期间的重点任务主线是继续积极推进电力与非电领域的降碳，并推动相关装备制造业高质量发展。在目前市场波动的环境中，建议大家重点把握全球能源发展的大趋势及我国“十五五”规划的重点方向所叠加的投资机会，主要包括日清鹌鹑、风电、储能、光伏和电网设备，尤其是电网设备的出海方向。 过去一周风电板块的情况如何？ 过去一周，风电板块尤其是几个整机公司股价有所调整。其中，备受关注的IIO国际航运经营排放框架投票被推迟，但全球减少碳排放的大趋势并未改变。此外，财政部和海关总署发布了关于风力发电增值税调整公告，取消了陆丰项目50%的增值税即征即退优惠政策，而海丰项目的优惠政策将持续到2027年底。 增值税调整会对陆丰风电项目收益率产生何种影响？ 若静态测算，50%的增值税优惠取消可能会导致陆丰项目收益率下降1到2个点。然而，考虑到今年以来风电价格已上涨，且招标价格持续创新高，即使税率调整，通过压缩非技术成本（如路桥费等）可以抵消这部分影响，从而维持陆丰项目的IRR在可接受范围内。对于海丰项目而言，增值税政策延续至2027年底，可能会加速装机建设。 对于国内海风项目前景的看法如何？ 尽管存在IMIMO法案投票推迟等利空因素，但风机量价提升、国内外海风陆风需求持续增长等因素构成了行业基本面的核心逻辑，且许多公司在股价调整后PE水平回到十倍出头或十二三倍，处于相对较低估值。因此，尽管短期内存在一些利空，但长期来看，风电行业尤其是海风项目仍处于景气上升周期，明年是较好的上升机会，值得投资者关注。 近期氢氨醇产业政策组合拳的出台对行业发展有何重要意义？资金支持政策如何助力氢氨醇行业发展？近期氢氨醇产业政策从强制下游消纳到刺激上游供给，并通过价格机制降低资金成本，形成了一套系统性的政策体系，标志着行业从示范阶段迈向规模化爆发前夜。具体而言，政策通过非电消纳比重的强调开创了下游需求，解决了氯氢消纳的核心瓶颈；同时，通过资金支持和技术试点保障了供给和激励，尤其是在节能降碳中央预算内投资专项管理办法中，对低碳产能项目给予最高20%的中央预算内投资支持，直接改善项目收益率，推动产业规划产能的实际开工。本周发布的节能降碳中央预算内投资专项管理办法为低碳产能项目提供了资金支持，特别是针对氢氨醇领域，明确规定了资金支持措施，有助于提升项目经济性，提高开工率，加快产业规划产能的落地实施。 价格机制改革对氢氨醇成本有何影响？ 9月份出台的关于完善价格机制的通知鼓励绿电直联等就近消纳模式，降低了风电、光伏等新能源发电接入电解槽制氢的电力成本，尤其是免除了过网费，显著降低了绿氢生产的电力成本，这对于促进新能源发电就地消纳和绿色发展的核心支撑。 非电消费比重政策对氢氨醇产业有何直接影响？ 非电消费比重政策在政策层面上为氢氨醇创造了独立强制性的下游市场需求，要求重点用能企业必须消费一定量的非电可再生能源，从而解决了生产后销售对象的痛点，为全产业链注入关键确定性。 推迟一年执行IM海洋环境保护法第VI条款对于氢氨醇市场预期的影响是什么？ 推迟一年执行IM海洋环境保护法第VI条款好于市场最坏预期，因为在此之前存在美国强烈反对且可能退群的风险。推迟一年执行给予各方更多时间进行谈判和调整经营框架模式，但全球绿色航运的大趋势不变，减碳政策仍在推动，存量的绿色甲醇项目投产趋势也不变，因此对现有厂商如金融科技、机电股份、中集安瑞科、中国天盈福燃能源等带来超额收益，这些厂商之前签订的合作协议不会受到影响。 在绿色航运领域，氢气的应用前景如何？ 绿色航运中，氢气的应用是一个起点。由于海外市场的买单行为导致原有能源使用成本提高，氢气已在该领域率先得到应用。一旦商业化模式成熟并实现降本，氢气将在工业（如炼钢）、交通以及储能等领域实现大规模替代，其全面爆发的阶段已经到来，现在是布局产业链关键环节的窗口期。 从投资逻辑的角度，您认为哪些公司具有布局价值？ 首先，推荐铝纯生产商，如金峰科技、机电股份、中建瑞科、中国天楹、佛燃能源等，因为目前今明两年受到欧盟政策影响，供需关系紧张，导致单吨2000块钱的高额溢价，且随着供不应求加剧，甲醇价格可能进一步上涨，从而推高盈利空间。其次，推荐电解槽相关企业，包括华电科工、华光环能、国富氢能、双良等，因为无论是绿电还是交通、工业领域都需要此类设备。最后，关注燃料电池企业，如亿华通、国富氢能、重塑能源、国鸿氢能和雄韬股份，尤其是在燃料电池重卡领域，国家政策有望在今年提供支持。 资源电器的三季报业绩有何亮点，以及对未来投资机会有何展望？ 资源电器的三季报业绩表现出色，营收和净利润分别实现了2%至6%和49%的增长，均超出市场预期。业绩超预期的主要原因有两个：一是海外订单加速释放，且在2024年持续突破，预计将在未来1.5年内转化为收入；二是公司在西北地区及主网招标中的市场份额大幅提升，国网对其重视程度提高，相关订单落地将为今年及明年业绩带来增长动力。因此，上调了公司2025年至2027年的净利润预期。此外，资 源电器的海外业务跟踪情况表明，订单量、项目形式（EPC和单机设备占比）以及出海区域等方面均呈现积极向好的趋势，尤其是高盈利区域的