2025年期货市场研究报告

中观总览

上游

• 上游原材料行业整体运行平稳。
• 贵金属受益于降息与流动性宽松，价格走强。
• 工业金属受宏观与基本面博弈，铜因矿端扰动更具弹性。
• 黑色系与化工品受国内供需结构影响，短期缺乏明确方向。
• 美联储降息落地，宏观环境影响加剧，需关注商品走势分化。

中游

• 中游制造业整体运行分化，开工率处于低位。
• 钢铁行业边际改善，建筑钢材生产企业复产增加。
• 铝加工行业受需求疲软和原材料价格压制，龙头企业开工率下降。
• 第十八届中国工业论坛聚焦智能制造、绿色转型与产业融合，为制造业发展指明方向。

下游

• 下游消费行业政策支持加强，商务部等三部门联合印发通知，通过加大消费信贷支持等11项措施提振消费。
• 贵州茅台传出控量政策，导致其主力产品市场价格短期跳涨。

细分行业跟踪

大农业

• 棉花价格小幅震荡，棕榈油和玉米价格持续回落，苹果库存小幅回落。

能源

• 国际原油与液化天然气价格大幅回落。

采矿业

• 有色价格方面，镍回升，锌回落。
• 黑色价格方面，焦煤价格回升，螺纹热卷价格近期持稳。
• 有色库存方面，铅和铜小幅回升，黑色库存方面，螺纹和纯碱小幅回落。

化工

• 聚乙烯、苯乙烯价格回落，PTA和尿素价格小幅回升。
• 尿素库存回落，纯苯库存回升。

基建

• 水泥和混凝土价格小幅回升，混凝土产能利用率回落。

地产

• 上海、杭州、南京、西安销售较上期有所回升，深圳商品房销售价格大幅度回升。

物流运输

• 国际航班班次小幅回升，国内航班班次继续回落，美西航线指数小幅回落。

风险

• 经济政策超预期，全球地缘政治冲突。