2025年期货市场研究报告：欧元区通胀放缓超预期，关注美国5月ADP数据

核心观点与关键数据

• 中国经济：4月出口略超预期但转口支撑明显，投资数据走弱，尤其是地产压力增大；财政收入和支出同步回升，主要受土地出让金支撑；消费略有承压。关注关税缓和后财政进一步加码的可能。
• 美国经济：特朗普政府加征关税行政令被裁定越权，但特朗普表示将提高钢铁关税至50%。特朗普频繁威胁加征关税，市场关注7月8日关税恢复期限前的谈判进展。美国众议院通过《大漂亮法案》，拟对“歧视性”国家提高外国投资税，引发市场警惕。
• 欧元区经济：5月综合PMI跌破荣枯线，服务业表现跌至16个月最差水平；调和CPI同比初值为1.9%，首次低于欧洲央行2%目标，支持欧央行进一步降息。市场几乎完全消化欧洲央行降息25基点的预期。
• 日本经济：关税措施使日本前景复杂，若经济前景实现将加息。日本央行减少债券购买已达到预期效果，市场关注继续削减的速度。日本政府呼吁国内投资者增持政府债券以遏制收益率上升。

研究结论与策略建议

• 商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配。
• 风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 香港特别行政区政府正式实施《稳定币条例》，A股稳定币概念股大涨。
• 韩国大选出口民调显示李在明以压倒性优势获胜。
• 欧元区5月CPI初值同比升1.9%，低于预期，支持欧央行降息。
• 美国参议院将研究《大漂亮法案》中的“第899税收条款”。
• 日本10年期国债拍卖认购倍数创2024年4月以来新高。
• 俄乌第三轮谈判可能于6月底在伊斯坦布尔举行。