FICC日报：欧元区6月制造业PMI超预期，关注美国6月ADP数据

核心观点与关键数据

• 国内经济：5月国内数据好坏参半，投资数据整体走弱，地产边际压力再增，出口略有承压，消费表现韧性。6月制造业PMI回升，但连续3个月处于荣枯线之下，经济运行压力仍存。新订单指数回升，非制造业延续扩张，政策红利逐步落地或持续释放投资和消费需求。
• 政策与会议：7月将迎来国内政治局会议，关注进一步加码稳增长政策的可能。5月央行公开市场净投放创近期高位。
• 美国关税政策：7月9日关税延后政策截止日将近，欧盟愿接受“基准国家税”但寻求行业税豁免和配额。英美、加美、印美贸易谈判进展不一，关税问题仍需持续关注。
• 欧元区经济：6月制造业PMI升至2022年8月以来最高水平，德国延续复苏，法国承压。6月调和CPI同比初值小幅上升至2%，为暂停降息提供依据。
• 美联储政策：鲍威尔国会听证重申不急行动，关税对通胀影响难预测。美联储披露放宽银行资本制度计划，增强美债市场韧性。美国政府与美联储货币政策分歧扩大，稳定币法案前景不明。
• “大漂亮”法案：美参议院暂停审议，共和党内部分歧加剧，正努力游说争取通过。
• 通胀与交易：宏观通胀交易升温，关注供给受限的有色板块和金价。美国5月零售销售额环比下降，抢购潮趋于平息，关税对通胀传导尚未进入第一阶段。
• 能源与农产品：欧盟对俄制裁措施再延长6个月，特朗普称或与俄达成停火协议。伊朗核谈判未定，核设施遭破坏，油价短线跳水。IEA预测2025年石油供应充足过剩，短期地缘溢价告一段落，中期基本面供给偏宽松。

策略与风险

• 商品和股指期货：工业品和黄金逢低多配。
• 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 中美关税战降级积极影响传导至产需两端，6月制造业景气重现扩张。
• 欧盟愿接受与美国达成的贸易协议，但寻求行业税豁免和配额。
• 美国财长贝森特称关税对通胀影响短暂，可能恢复至4月2日关税水平。
• 稳定币立法可能也在7月中旬前出台。
• 欧元区6月CPI初值同比升2%，6月制造业PMI终值49.5。
• 国际油价短线跳水，WTI原油跌破65美元/桶。