农产品棉花周报：棉价有望连续上涨

周观点：国内棉价有望连续上涨

• 价格方面：ICE美棉期价震荡下跌，主力3月合约收盘63.65美分/磅，环比下跌0.28%；郑棉期价震荡偏强，主力5月合约收盘14015元/吨，环比上涨1.19%。
• 供给方面：
  • BCO数据：
    • 巴基斯坦10月进口棉花7.6万吨，环比减少1.0%，同比增加49.3%。
    • 中国11月进口棉花12万吨，环比增加34.4%，同比增加9.4%；棉纱进口量15万吨，同比增加约25%。
    • 印度10月棉纱出口8.88万吨，同比增加4.52%，环比减少0.12%。
    • 美国2025/26年度陆地棉11月净签约30822吨，较前一周减少8%；装运27692吨，较前一周增加1%。
    • 越南11月棉纺织品产量同比减少5.39%，服装产量同比下降15.24%。
    • 美国棉制品9月进口量同比减少0.25%，环比增加3.42%。
• 总结和策略：
  • 国际方面：ICE美棉期价震荡下跌，CFTC基金持仓棉花净多率维持空头配置。
  • 国内方面：纺企原料库存持续提高，下游已调整采购策略保障安全库存。
  • 价差方面：新疆基差环比回落，郑棉期价上涨向现货价格回归；郑棉1-5价差和5-9价差开始回升，尤其是近月1-5价差表现明显。
  • 策略建议：期货单边策略可逢低买入做多，关注CF2605走势，价格区间参考13600-14000元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数变化。
• 行情回顾：
  • 国内棉价开始筑底反弹。
  • 全球棉花供需结构：12月环比数据对价格中性。
    • 美国、印度、巴西棉市场12月环比调整对价格利空。
    • USDA和CAI数据环比变化对价格影响不一。
  • 国内棉花库存：商业库存同比高于去年。
  • 国内棉花市场：纺企原料库存持续提高。
  • 国内外下游市场：国内开机率稳中有降。
  • 相关价差：新疆基差环比下降，1-5价差和5-9价差环比上升。