农产品棉花周报：盘整后有望将棉价重心继续上移

——招期农产品棉花周报 （2026年01月19日-2026年01月25日） •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 周观点：盘整后有望将棉价重心继续上移 Ø价格方面：截至1月23日收盘，ICE美棉期价承压下跌，主力3月合约收盘63.84美分/磅，环比上周下跌0.78美分/磅，跌幅1.21 %；郑棉期价震荡偏强，主力5月合约收盘14695元/吨，环比上周提高105元/吨，涨幅0.72%。 Ø供给方面:2 BCO：1、截止1月20日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数200，环比+11，同比+100；德克萨斯州干旱程度和覆盖率指数为216，环比+14，同比+77。2、2025年12月我国棉花进口量18万吨，环比增加6万吨，增幅51.3%；同比增加4万吨，增幅31.0%。2025年1-12月我国累计进口棉花107万吨，同比减少59.1%。3、根据CONAB第四次发布数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期小幅下调至202.7万公顷，同比减少2.8%；全国单产预期维持在125.6公斤/亩，同比减少3.6%。 BCO：1、2025年11月印度尼西亚进口棉花2.7万吨，环比减少16.5%，同比减少13.1%。2、2025年12月，科特迪瓦棉花出口量约为4323吨，环比减少53.1%，同比减少8.0%。3、2025年11月泰国棉花进口量5217吨，环比减少44.0%，同比减少19.4%。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉期价承压下跌，但CFTC基金持仓棉花净多率开始环比提高，同时近期国际原油价格止跌后开始上涨。印度、巴基斯坦和越南市场的下游开机率同步环比上调，后续应关注国际市场棉纺织下游产品销售和出口变化。国内方面，纺企和坯布企业的开机率基本持平，但成品库存环比出现下调，终端库存对原料供应链中的压力开始减弱。市场同步关注商品期货交易情绪变化，针对2026年新疆棉花种植面积调减热点仍将受到重点关注和博弈。价差方面，新疆基差环比上周下降，郑棉跨月价差环比略有提高。策略方面，期货单边策略可逢低买入做多。关注CF2605走势，价格区间参考14400-14900元/吨。 Ø风险提示：宏观事件扰动，美元指数变化。 01行情回顾 行情回顾：国内棉价筑底完成开始上涨 数据来源：WIND，招商期货 02 全球棉花供需结构 全球棉花市场：1月环比数据对价格利多 Ø25/26年度：1月数据环比12月上调进口量、消费量和出口量，下调期初库存、产量和期末库存。 美国棉市场：1月环比数据利多美棉价格 ØUSDA：1月数据环比12月下调产量、期末库存，其他主要数据未做出明显调整。 印度棉市场：1月数据环比利多价格 ØUSDA：1月数据环比12月上调进口量、出口量，下调期初库存、产量、期末库存，国内消费量持平。 巴西棉市场：1月环比数据对价格中性 ØUSDA：1月数据环比调整较上月持平。 国内棉花供需：1月环比数据对棉价有所支撑 国内棉花库存：商业库存同比高于去年 数据来源：同花顺金融，招商期货 国内棉花市场：纱厂和织造厂成品库存环比下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国内外开机率环比提高 数据来源：TTEB，招商期货 相关价差：新疆基差环比下降 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：5-9价差震荡偏强 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼