农产品棉花周报：盘整后有望将棉价重心继续上移

周观点

• 价格方面：ICE美棉期价承压下跌，主力3月合约收盘63.84美分/磅，跌幅1.21%；郑棉期价震荡偏强，主力5月合约收盘14695元/吨，涨幅0.72%。
• 供给方面：
  • BCO数据：美棉主产区干旱加剧，德州干旱程度指数显著上升；中国12月棉花进口量环比大幅增加，但全年累计进口同比减少；巴西植棉面积和单产预期下调。
• 需求方面：
  • BCO数据：印尼、科特迪瓦、泰国棉花进口量环比下降。
• 总结和策略：
  • 国际市场：ICE美棉期价虽下跌，但基金持仓净多率提高，原油价格上涨，印度、巴基斯坦、越南下游开机率上调，需关注下游销售和出口变化。
  • 国内市场：纺企和坯布企业开机率持平，成品库存环比下降，终端库存压力减弱；新疆棉花种植面积调减仍受关注；新疆基差下降，郑棉跨月价差略有提高。
  • 策略：期货单边策略可逢低买入做多，关注CF2605走势，价格区间14400-14900元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数变化。

行情回顾

• 国内棉价筑底完成开始上涨，经历多次长期盘整期。

全球棉花供需结构

• 25/26年度：USDA1月数据环比上调进口量、消费量和出口量，下调期初库存、产量和期末库存，对价格利多。
• 美国棉市场：USDA1月数据环比下调产量、期末库存，其他数据未明显调整，利多美棉价格。
• 印度棉市场：USDA1月数据环比上调进口量、出口量，下调期初库存、产量、期末库存，国内消费量持平，利多价格。
• 巴西棉市场：USDA1月数据环比调整持平，对价格中性。
• 国内棉花供需：1月环比数据对棉价有所支撑，总供应量略增，期末库存微降，纺棉消费和出口保持增长。

国内棉花库存

• 商业库存同比高于去年，新疆商业库存变化较大。

国内棉花市场

• 纱厂和织造厂成品库存环比下降，终端库存压力减弱。
• 国内外下游市场开机率环比提高，越南、印度、巴基斯坦开机率均上调。

相关价差

• 新疆基差环比下降，郑棉跨月价差震荡偏强，季节性规律明显。