化工周报：供需驱动偏弱，但原料仍有支撑

市场要闻与重要数据

• 原料与价差：泰国胶水价格上涨，泰国杯胶水价格下跌，云南和海南胶水价格涨跌互现，RU基差走弱，NR基差走强，BR基差大幅走弱。
• 现货：云南全乳胶、青岛保税区泰混、泰国和印尼20号标胶价格均下跌，中石油齐鲁石化BR9000价格持平。
• 供应：青岛港口天然橡胶入库率上升，高顺顺丁开工率和产量上升。
• 生产利润：泰国STR20#和RSS3生产毛利下降，顺丁橡胶和碳四抽提法丁二烯生产毛利小幅波动。
• 需求：全钢胎和半钢胎开工率小幅波动，山东省全钢胎和半钢胎库存天数上升。
• 库存：青岛港口天然橡胶库存及社会库存持续累库，上海期货交易所RU和NR库存大幅上升，丁二烯、顺丁橡胶及其贸易商库存小幅上升。

市场分析

• 天然橡胶：国内价格偏弱，港口库存及社会库存持续累库。成本端支撑较强，但泰柬冲突和泰国南部雨水影响有限，供应回升走势难以改变。国内港口库存增加叠加下游需求淡季，预计累库节奏将延续。
• 丁二烯橡胶：上游检修偏少，顺丁橡胶供应充裕。下游轮胎需求偏弱，预计开工率可能回落。顺丁橡胶供需延续弱势，但上游原料成本支撑或延续。丁二烯港口库存压力减缓，下游开工率回升对价格产生支撑，预计价格维持坚挺格局。

策略

• RU及NR：中性。原料价格短期偏强，但供应回升，下游需求偏弱，预计单边区间运行。月差关注反套机会。
• BR：中性。上游原料价格回升压缩生产利润，但成本支撑仍存。供应充裕，下游需求偏弱，供需驱动偏弱。

风险

• 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。