化工周报：供需驱动偏弱，但原料仍有支撑

市场要闻与重要数据 原料与价差：泰国胶水56.00泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶50.75泰铢/公斤（-0.25），云南胶水14200元/吨（-100），海南胶水13900元/吨（+0），RU基差-340元/吨（-70），NR基差562元/吨（+21），BR基差-320元/吨（-180）。 现货：云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日变动-200元/吨。青岛保税区泰混14470元/吨，较前一日变动-80元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1755美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10900元/吨，较前一日变动+0元/吨。 供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率76.26%（+5.58%），高顺顺丁产量30621吨（30621）。 生产利润：泰国STR20#生产毛利为-602.00元/吨（-38.00），泰国RSS3生产毛利为1345.00元/吨（-120.00）;顺丁橡胶生产毛利为366元/吨（+0），碳四抽提法丁二烯生产毛利为1101.76元/吨（-16.04）。需求方面：全钢胎开工率63.61%（-0.94%），半钢胎开工率70.01%（+0%）。山东省全钢胎库存天数为41.91天（+1.33），山东省半钢胎库存天数为46.48天（+0.97）。 库存：青岛港口天然橡胶库存为吨498888（+10159），天然橡胶社会库存为吨1152918（+29512），上海期货交易所RU库存为87160吨（+30170），NR期货库存为58968吨（-605）上游丁二烯港口库存36000吨（+100）；顺丁橡胶生产企业库存27600吨（+1100）；顺丁橡胶贸易商库存6410吨（+960）。 市场分析 天然橡胶：近期国内天然橡胶价格表现偏弱，轮胎胶为主的现货价格出现放缓迹象，国内港口库存及社会库存持续累库。目前天然橡胶成本端的支撑依然较强，重点关注泰柬冲突事件的进展以及泰国南部雨水，但目前目前泰国主要是北部处于旺季，南部降雨对泰国橡胶总产出的影响较为有限，供应回升走势或难以改变。国内港口库存增加叠加下游需求淡季，尤其轮胎厂订单放缓将使得工厂开工率回升难度加大，预计国内累库节奏将延续。 丁二烯橡胶：上游新增独山子石化的检修，从17号开始检修，具体检修时长待定，茂名石化在检修中，预计1月中旬重启。上游检修偏少，顺丁橡胶供应将维持充裕局面。下游轮胎需求总体偏弱，近期产销压力增加，预计将使得轮胎厂开工率有回落可能。顺丁橡胶自身供需延续弱势格局，但上游原料成本支撑或延续。一方面，近期丁二烯港口库存压力减缓，同时下游开工率回升对丁二烯价格产生支撑，预计丁二烯价格维持坚挺格局。 策略 RU及NR中性。泰柬的冲突以及雨水的扰动将带来原料价格短期仍偏强，但供应回升走势难以改变。下游需求偏弱，轮胎厂订单放缓，开工率有小幅回落可能，供需偏弱，但成本尚有支撑，预计单边区间运行。国内累库格局难改，月差依然关注反套机会。 BR中性。上游原料价格回升后，顺丁橡胶生产利润重新被压缩，目前利润同比仍在低位，原料端成本支撑仍存。顺丁橡胶供应维持充裕格局，下游需求偏弱，供需驱动偏弱。 风险 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。 目录 一、价差...................................................................................................................................................5二、供应数据............................................................................................................................................9三、需求数据..........................................................................................................................................12四、库存数据..........................................................................................................................................14 图表 图1：天然橡胶主力合约............................................................................................................................................................5图2：20号胶主力合约................................................................................................................................................................5图3：BR橡胶主力合约...............................................................................................................................................................5图4：全乳胶云南产上海............................................................................................................................................................5图5：青岛保税区STR20.............................................................................................................................................................5图6：浙江传化顺丁橡胶BR9000...............................................................................................................................................5图7：干胶胶水FOB合艾............................................................................................................................................................6图8：干胶杯胶FOB合艾............................................................................................................................................................6图9：天然胶乳胶水云南............................................................................................................................................................6图10：天然胶乳胶水海南..........................................................................................................................................................6图11：NR基差............................................................................................................................................................................6图12：RU基差............................................................................................................................................................................6图13：RU主力-混合胶...............................................................................................................................................................7图14：全乳胶-3L胶....................................................................................................................................................................7图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................7图16：3L胶-混合胶....................................................................................................................................................................7图17：混合胶-丁苯橡胶.............................................................................................................................................................7图18：海南胶水-云南胶水.....