铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：供应减量，价格有一定支撑 铁合金：供应减量，价格有一定支撑 锰硅 锰硅：供应减量有所放缓，库存仍然偏高。本周锰硅生产成本仍然偏高，锰矿价格窄幅震荡，冶金焦价格小幅下跌。依据铁合金在线，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5713.4元/吨，宁夏地区约5771.9元/吨，贵州地区5865.5元/吨，周环比均基本持平。利润方面，预计内蒙地区利润率约-3.24%，宁夏地区利润率约-4.61%，贵州地区利润率约-4.22%。持续亏损下，锰硅周产量已经降至近年来同期中位水平，近期降幅有所放缓，截至12月19日当周，锰硅周产量为18.8万吨，周环比下降0.54%。需求端，钢招持续进行中，对需求有一定支撑，但五大材用锰需求偏弱，逼近年内最低值。库存端，63家样本企业库存持续累积，截止12月19日当周，63家样本企业库存周环比增加0.25万吨至38.45万吨，同比增加约18.2万吨。综合来看，近期黑色板块整体走势偏强，对锰硅价格有一定支撑，基本面上行驱动有限，预计短期锰硅仍偏震荡运行为主。 硅铁：减停产企业数量增加，硅铁价格有支撑。本周硅铁走势强于锰硅，原因有二，一是焦煤上行带动，二是供应减量支撑。近日国家发改委等多部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平(2025年版)》，完善煤炭清洁高效利用标杆水平。焦煤期价上行，带动硅铁期价重心上移。基本面方面，近日甘肃某大厂2台生产72硅铁炉子开始转产，其中一台转低铝硅铁，1台转97硅。内蒙古包头某硅铁厂检修一台45000kva硅铁炉，减停产情况增加，截至12月19日当周，硅铁周产量为9.98万吨，周环比下降6.1%。需求端，五大材硅铁需求量周环比小幅增加，绝对值仍然不高，钢厂12月硅铁储备可用天数环比也有一定下调。库存端，60家样本企业库存降幅明显，截止12月19日当周，60家硅铁样本企业库存周环比下降12680吨至65160吨。成本端，本周兰炭小料价格周环比下降，依据铁合金在线测算成本，本周青海地区硅铁生产成本约6015元/吨（避峰），较上周环比下降约24元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5479元/吨，周环比下降约24元/吨。综合来看，供应减量叠加情绪提振，短期硅铁价格有一定支撑，后续开工情况需持续关注，预计短期硅铁坚挺震荡运行为主。 1.1期货价格：本周双硅期价均震荡走强，硅铁期价涨幅大于锰硅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：硅铁现货价格涨幅大于锰硅 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅基差震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：双硅1-5价差环比降幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：本周各地区生产成本均有不同程度下移 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：双硅生产利润均环比回升，但仍为负值 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量回落至近年来同期中等水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：内蒙开工率逐渐下降，宁夏略有回升，云南持续偏低 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比下降，同比偏低，逼近年内最低值 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比上涨，占五大材总产量比例仍然偏低 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格持稳，冶金焦价格回落 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿数量环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：澳矿库存环比小幅增加，加蓬基本持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比增加，持续大幅刷新近年来新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：12月钢厂锰硅库存可用天数环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权20日、40日、60日历史波动率环比逐渐下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓/成交量认沽认购比率明显下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁产量环比降幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：11月硅铁产能利用率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：11月全国硅铁产量47.1万吨，环比下降6.78%，同比下降7.71% 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量环比小幅增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：11月镁锭产量再度刷新近年来新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：兰炭小料价格周环比下跌 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：12月硅铁库存可用天数环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权20日历史波动率处于25%分位线水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权成交量认沽认购比率周环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。