铁合金策略周报

铁合金策略周报总结

锰硅

• 供应：减量有所放缓，但库存仍然偏高。内蒙古、宁夏、贵州地区生产成本周环比持平，利润率持续亏损，周产量降至近年来同期中位水平（18.8万吨，周环比下降0.54%）。内蒙开工率下降，宁夏略有回升，云南持续偏低。
• 需求：钢招持续进行，对需求有一定支撑，但五大材用锰需求逼近年内最低值。样本钢厂锰硅需求量环比下降，同比偏低。
• 库存：63家样本企业库存周环比增加0.25万吨至38.45万吨，同比增加约18.2万吨，持续大幅刷新近年来新高。12月钢厂锰硅库存可用天数环比小幅下降。
• 价格：期货价格震荡走强，硅铁涨幅大于锰硅。现货价格硅铁涨幅大于锰硅。基差震荡走弱，1-5价差环比降幅明显。
• 成本：本周各地区生产成本均有不同程度下移。
• 利润：双硅生产利润均环比回升，但仍为负值。
• 期权：锰硅期权历史波动率环比下降，持仓/成交量认沽认购比率明显下降。

硅铁

• 供应：减停产企业数量增加，硅铁价格有支撑。甘肃某大厂转产，内蒙古包头某硅铁厂检修，截至12月19日当周，硅铁周产量为9.98万吨，周环比下降6.1%。11月硅铁产能利用率环比下降，产量47.1万吨，环比下降6.78%，同比下降7.71%。
• 需求：五大材硅铁需求量周环比小幅增加，绝对值仍然不高。钢厂12月硅铁储备可用天数环比也有一定下调。11月镁锭产量再度刷新近年来新高。
• 库存：60家样本企业库存周环比下降12680吨至65160吨。12月硅铁库存可用天数环比下降。
• 成本：兰炭小料价格周环比下跌。青海地区硅铁生产成本约6015元/吨（避峰），宁夏地区约5479元/吨，均环比下降。
• 价格：期货价格震荡走强，硅铁涨幅大于锰硅。现货价格硅铁涨幅大于锰硅。基差震荡走弱，1-5价差环比降幅明显。
• 利润：双硅生产利润均环比回升，但仍为负值。
• 期权：硅铁期权20日历史波动率处于25%分位线水平，成交量认沽认购比率周环比下降。

研究结论

• 锰硅：短期仍偏震荡运行，基本面上行驱动有限。
• 硅铁：短期坚挺震荡运行，供应减量叠加情绪提振，后续开工情况需持续关注。