周度要点小结
- 价格：本周油价中枢下移，LLDPE供需压力持续，L2605震荡下跌。截至2025年12月19日收盘，L2605合约报收于6320元/吨，较上周收盘价下跌2.56%。
- 基本面：
- 供应端：新增检修装置导致PE产量环比下降0.29%至67.96万吨，产能利用率环比下降0.25%至83.86%。
- 需求端：PE下游开工率环比下降0.6%，其中农膜开工率环比下降1.2%，包装膜开工率环比下降0.6%。
- 库存：生产企业库存环比上升3.65%至48.87万吨，社会库存环比上升2.67%至46.87万吨，总库存去化节奏放缓。
- 成本利润：油制LLDPE成本环比下降2.86%至6937元/吨，油制利润环比上升182.71元/吨至-287.29元/吨；煤制LLDPE成本环比下降3.88%至6575元/吨，煤制利润环比上升25.71元/吨至-41.14元/吨。
- 展望：下周暂无新增检修、重启装置，停车产能影响扩大或导致PE产量、产能利用率环比下降。12月至明年1月产能持续投放，行业预计持续处于高供应阶段。农膜需求淡季，开工率维持下降趋势；包装膜需求跟进有限，难以形成需求支撑。成本方面，国际油价下行空间预计不大，LLDPE基本面偏弱，但近期盘面跌幅较大、价格绝对水平偏低，追空需谨慎。
期货市场情况
- 价格与成交量：L2605震荡下跌，主力成交放量显著。
- 持仓量与仓单：主力换月，05合约持仓量环比上升；本周注册仓单量环比维稳。
- 月差：9-1月差震荡偏强；1-5月差震荡偏弱。
- 价差：5-9月差小幅震荡；L-PP价差震荡偏弱。
现货市场情况
- 国内LLDPE价格在6540-6780区间，CFR中国报价773美元/吨。
- 现货升水，基差走阔。
上游情况
- 乙烯价格：本周乙烯人民币价格基本维稳。
- 乙烯产量与进口：10月乙烯产量环比下降、同比上升；10月乙烯进口环比下降、同比上升。
产业情况
- 供应：11月聚乙烯产量289.09万吨，环比上升；本周PE产能利用率环比下降。
- 成本利润：本周油制LLDPE成本环比下降、煤制LLDPE成本环比下降；油制LLDPE利润环比上升、煤制LLDPE利润环比上升；LLDPE进口利润下降，进口窗口半开启。
- 库存：本周PE库存环比上升，库存压力不大。
产业链情况-需求
- 下游价格：本周PE下游商品价格下跌明显。
- 下游开工与塑料制品产量：本周下游平均开工率环比下降0.6%；2025年1-11月塑料制品累计产量同比+0.00%。
- 下游开工率：农膜开工率环比下降，管材开工率环比下降。
- 下游开工率与制品出口：包装膜开工率环比下降；2025年1-11月塑料制品出口金额同比-1.20%。
期权市场
- 聚乙烯20日历史波动率报13.66%；平值看涨、看跌期权隐含波动率在12.2%附近。
