周度要点小结
- 价格：本周LLDPE供需基本面变化不大，国际油价上涨带动期货主力呈下跌反弹走势。截至2025年11月28日，L2601合约报收6789元/吨，上涨0.28%。
- 基本面：供应端，中天合创等装置重启，PE产量环比+2.17%至68.48万吨，产能利用率环比+1.8%至84.51%。需求端，PE下游制品平均开工率环比-0.4%，农膜开工率环比-0.9%，包装膜开工率环比-0.2%。库存方面，生产企业库存环比-9.80%至45.40万吨，社会库存环比-3.05%至47.11万吨。成本方面，油制LLDPE成本环比-1.54%至7173元/吨，利润环比+63.57元/吨至-346.14元/吨；煤制LLDPE成本环比+0.26%至7066元/吨，利润环比-95.14元/吨至-237.43元/吨。
- 展望：下周上海石化检修装置影响扩大，独山子石化装置重启，PE产量、产能利用率预计小幅波动。12月PE检修影响边际减弱，山东裕龙等新产能计划投放，供应压力上升。棚膜需求季节性回落，包装膜需求跟进有限，下游开工率预计边际走弱。成本方面，国际油价支撑有限，短期L2601预计偏弱震荡，技术上关注6690附近前低支撑。
期货市场情况
- 价格与成交量：L2601下跌反弹，主力成交量放量。
- 持仓量与仓单：01合约持仓量环比下降，注册仓单量环比下降。
- 月差：9-1月差小幅震荡，1-5月差震荡偏弱。
- 价差：5-9月差震荡偏强，L-PP价差震荡偏弱。
现货市场情况
- 价格：国内LLDPE价格在6800-7190区间，CFR中国报价793美元/吨。
- 基差：现货升水，基差小幅收敛。
上游情况
- 乙烯价格：本周乙烯人民币价格基本维稳。
- 乙烯产量与进口：10月乙烯产量环比、同比上升，10月乙烯进口环比下降、同比上升。
产业情况
- 供应：10月聚乙烯产量288.36万吨，环比上升；本周PE产能利用率环比上升。
- 成本利润：油制LLDPE成本环比下降、利润环比上升；煤制LLDPE成本环比上升、利润环比下降。LLDPE进口利润上升，进口窗口开启。
- 库存：本周PE库存环比下降，库存压力不大。
产业链情况-需求
- 下游价格：PE下游商品价格偏弱。
- 下游开工与产量：本周下游平均开工率环比-0.4%；2025年1-10月塑料制品累计产量同比上升0.5%。
- 下游开工率：农膜开工率环比下降，管材开工率环比下降。
- 制品出口：包装膜开工率环比下降，2025年1-10月塑料制品出口金额同比-1.00%。
期权市场
- 聚乙烯20日历史波动率报8.43%；平值看涨、看跌期权隐含波动率在10.6%附近。
