CT食饮周观点扩内需提振情绪重点关注边际催化20251221

扩大内需是明年经济工作的战略之举，对于消费的关注度和市场情绪近期不断提升。 从本周盘面和交流的情况来看，#与新消费相关的边际变化或是重要的交易要素：新品、新渠道、产业趋势等，例如大健康概念、山姆推新、商超定制、新店型等。 细分来看： 1、大健康：渗透率和空间广阔，领跑食品饮料新消费趋势。< CT食饮周观点：扩内需提振情绪，重点关注边际催化（20251221） 扩大内需是明年经济工作的战略之举，对于消费的关注度和市场情绪近期不断提升。 从本周盘面和交流的情况来看，#与新消费相关的边际变化或是重要的交易要素：新品、新渠道、产业趋势等，例如大健康概念、山姆推新、商超定制、新店型等。 细分来看： 1、大健康：渗透率和空间广阔，领跑食品饮料新消费趋势。 1）保健品端看好短期利润弹性来自于BF剥离亏损PC业务，预计今年年内计提减值，明年将迎来轻装上阵，后续增量来自于国内新消费客群增长、全球大客户拓展以及海外运营效率提升。 2）食品端看好收入端26年指引15%+，利润更快。 3）添加剂端看好预计26年收入端因价格企稳/小幅回升表现好于今年，利润端表现将优于收入端。 2、新品新渠道：1）山姆端：新乳业12月底有望上新接替芭乐酸奶，Q4展望积极；立高上新蛋挞、同时棕榈油成本有所下降；有友Q1有望上新。 2）门店端：巴比新店型反馈积极，加盟商意愿强烈；锅圈全年新增门店有望超预期达成；万辰单店修复，明年开店或不低于今年。 3）经营强势能的：东鹏、农夫、妙可。 3、顺周期：1）#持续推荐餐饮供应链：安井和安琪仍为核心推荐，安琪成本下行超预期，安井环比改善趋势不变。 2）白酒进入价值配置区间：本周五粮液召开经销商大会，2026年目标为全力推动高质量的市场动销、全力实现市场份额的有效提升，据此判断2026年量在价先。 短期来看预计在低基数及营销改善的情况下，#2026年春节公司出货将好于2025年同期，同时据渠道反馈，2026年公司春节开门红政策投入向大商倾斜且有所加大，预计普五批价或仍将震荡走低。 舍得酒业库存持续下降，价格管控高压，2026年收入指引个位数增长，短期看26Q1因基数较高且公司不追求开门红仍将处于调整期。 投资建议：1）情绪修复，优先看好边际变化：新品新渠道。 巴比、锅圈、万辰、新乳业、有友、卫龙。 2）餐供仍为顺周期核心推荐：安井、安琪，关注燕京、宝立、立高。 3）大健康方向：仙乐、西麦、晨光。 ）白酒进入价值配置区间，持续推荐：茅台、五粮液、老窖、汾酒、古井、迎驾、今世缘、金徽酒。 5）底部反转品种：千禾、千味、甘源、劲仔。