年度策略会新能源行业主题报告20251216

2025年12月17日15:16 关键词 新能源储能锂电池光伏风电量价利储能链锂电链分店行业动力电池量成本降电池碳酸锂风光产业链经济性绿箭化石能源电动车市场能源体系 全文摘要 平安证券的新能源分析师团队对明年新能源行业进行了深度分析，重点关注风电、光伏、锂电及储能等子行业，强调供需分析的重要性。储能产业链因其下游需求强劲，尤其是锂电池和固态电池，被看好，预计增长约50%。相比之下，动力电池增长可能在10-20%之间。 年度策略会-新能源行业主题报告-20251216_导读 2025年12月17日15:16 关键词 新能源储能锂电池光伏风电量价利储能链锂电链分店行业动力电池量成本降电池碳酸锂风光产业链经济性绿箭化石能源电动车市场能源体系 全文摘要 平安证券的新能源分析师团队对明年新能源行业进行了深度分析，重点关注风电、光伏、锂电及储能等子行业，强调供需分析的重要性。储能产业链因其下游需求强劲，尤其是锂电池和固态电池，被看好，预计增长约50%。相比之下，动力电池增长可能在10-20%之间。分店板块，特别是海上分店，预计正增长，受益于更有利的政策环境和预期的需求与供给增长。整体行业虽面临需求下降，但产业链中下游可能因供需紧张而出现价格上涨。光伏领域，尽管受到政策影响，市场对明年需求持谨慎乐观态度，海外需求可能下滑，但技术创新和成本降低或带来新机遇。 章节速览 00:00新能源行业分析：储能链引领增长 新能源分析师与同事分享了对2024年新能源行业的看法，重点分析了储能、锂电池、光伏等子行业。基于量价利的供需分析，储能链因其高增长预期和供不应求的市场状态被看好，预计能带来量价提升和盈利增长。动力电池领域也预计有10%-20%的增长。光伏行业受政策影响，预计有微增长。整体分析展示了新能源行业不同领域的前景与挑战。 02:59光伏与分店行业趋势分析及盈利展望 对话讨论了光伏行业可能面临的下滑趋势，以及政策对价格和盈利的影响，预计行业将呈现震荡趋势。同时，分店行业因受136毫文影响较小，预计明源增速为正，量增本降带来盈利扩张。储能与锂电链被优先考虑，基于量价因素的综合分析。 06:24储能行业关注提升与未来展望 对话探讨了储能行业过去关注度较低的原因，包括锂电池市场由电动车主导、产业链降价周期以及风光强配储能缺乏经济性等。今年下半年，随着材料价格反转、国家反内卷政策出台，储能行业开始从以量补价转向量价提升，市场关注度逐步提高，未来前景看好。 09:09储能行业变化与国家政策影响分析 对话探讨了储能行业自去年下半年以来的变化，包括苏南地区电池端占比显著提升，产业链从通缩状态转向涨价，以及储能商业模式从风光强配向独立运营转变。参与者指出，随着市场关注度增加，各类企业如央企、城投公司及新能源企业纷纷转型进入储能赛道，行业竞争格局和商业模式正经历重大变革。报告建议从国家对储能的态度出发，综合分析未来趋势。 11:09国家新能源政策演变与智能行业未来展望 对话深入探讨了中国新能源政策的演变，从1415年对电动车的扶持到当前构建新型能源系统的目标，强调了风光能源在完成历史任务后，可能将扮演关键桥梁角色，推动化石能源替代，建设能源强国。未来五年，国家将加大 新型能源系统的构建，智能行业作为桥梁，需适度放宽对经济性和短期波动的关注，着眼于长期发展，推动新能源与智能技术的深度融合。 16:41全球储能市场增长趋势与产业链分析 对话探讨了全球储能市场未来的发展趋势，指出不同地区对储能需求的差异，以及储能成本下降对市场拓展的影响。通过借鉴光伏、电动车等产业的发展路径，预测储能将从发达国家逐渐向发展中国家普及，同时分析了储能对上游锂电产业链的拉动作用，认为储能正成为锂电产业的第二增长曲线。 21:43储能市场崛起带动锂电材料产业链复苏 对话探讨了储能市场对锂电材料产业链的积极影响，指出随着储能渗透率提升，产业链正从通缩转向微通胀周期，盈利有望复苏。与电动车市场类似，储能市场的发展将改变材料企业与电芯企业的议价能力，材料企业选择多样化，市场格局优化。 26:04锂电产业链价格波动与资本开支分析 对话讨论了锂电产业链的价格波动、企业亏损现状及未来资本开支计划，指出当前产业链企业优先考虑利润表修复与资产负债改善，而非扩张，预计明年产业链盈利将改善，供需反转短期内无需过分担忧。 28:47动力电池市场前景乐观：渗透率提升与产业链补库存 对话内容讨论了动力电池市场的未来趋势，指出尽管短期存在购置税变化的影响，但新能源车渗透率的提升、商用车及重卡等领域的电动化加速，以及产业链补库存周期的存在，共同预示着动力电池市场在明年将保持乐观态势，预计增速将超过市场预期。 32:02产业链通胀周期与锂电池行业展望 对话围绕锂电池产业链展开，指出不同阶段收益逻辑差异，看好储能电芯至上游金属的通胀周期，以及固态电池行业贝塔性机会，强调短期骨架表现与长期行业趋势。 32:56固态电池技术的发展与投资机会 固态电池作为一项新技术，其发展路径和投资价值受到广泛关注。与以往的技术创新相比，固态电池在全球范围内获得了日韩、欧美以及中国企业的共同推进，产业链上下游协同布局。安全性是推动固态电池发展的关键因素，政策要求未来电动车必须达到不起火、不爆炸的标准，促使行业向更安全的方向转型。固态电池的产业化进程预计将快于市场预期，尤其是在消费电池和无人机等对能量密度要求高的领域。投资固态电池需关注供应链的整合与头部企业的合作，以及技术突破如硫化锂的应用。类比新能源汽车的发展历程，固态电池领域将经历一轮优胜劣汰，最终形成具有竞争力的企业群体。 37:48风电与光伏行业年度策略分析 对话深入探讨了风电与光伏行业的发展趋势，重点分析了陆上风电和海上风电的需求与供给情况。陆上风电今年需求增长迅速，但海上风电受航道影响需求不及预期。展望明年，陆上风电需求预计持平或小幅增长，而海上风电需求预测超过11GW，增速达40%以上。长期来看，风电在新能源领域占比提升，政策利好使其对投资者更具吸引力。 42:02风机行业分析：价格回升、成本下降及出海加速 对话讨论了风机行业价格回升趋势、成本下降及出海加速等关键点。预计明年风机价格将高于今年，成本端将有所下降，提升盈利水平。同时，出海业务加速，尤其是金风科技等企业海外业务收入占比显著，未来有望带来更高利润弹性。此外，氢氨醇投资成为业绩增量，海风出海订单预计明年有大突破，看好风机行业未来发展。 50:17深源海与光伏：新能源领域投资机会解析 讨论了深源海项目在全国的推进情况，尤其是浙江项目的设备招标完成及后续进展，指出深远海区发展可能带来的投资机会，如深水导管架比例上升、柔性直流技术及漂浮式技术的应用。同时，提到海风整机及漂浮式基础、锚链的出海订单可能在明年实现突破。光伏领域则被视为投资机会较弱的区域。 52:14光伏行业2023年需求与供给趋势分析 2023年光伏行业面临需求承压，预计国内装机量回落至200-250GW，海外需求受政策与市场影响可能下滑，新兴市场表现较好。供给端看点包括返利券政策、高效电池技术发展及储能业务扩展，行业可能呈现布局时点。 发言总结 发言人1 他，即平安证券新能源分析师李梦强，对新能源行业进行了深入分析。他首先指出新能源行业可分为两大板块：储能及其相关产业链，以及风电与光伏。李梦强强调，尽管行业内部存在多样化的子领域，但基于供需分析，储能产业链，特别是储能、锂电池、固态电池等领域，预计将展现出更强劲的增长潜力。尽管风电和光伏的未来增长可能受政策、市场和供应链波动的影响，李梦强依然对这些领域持乐观态度，认为它们在技术和市场发展方面具有巨大潜力。他还关注了全球新能源市场趋势，包括海外市场拓展、新技术突破以及产业链各环节的机遇与挑战。总体而言，他对新能源行业的长期发展前景持乐观态度，特别强调了储能产业链的领先地位。 问答回顾 问：在明年新能源行业的预测中，你们最看好哪个产业链？ 发言人1答：我们预计在所有子行业中，以储能为主导的产业链将有更突出的发展，包括其上游材料和相关精品。此外，部分光伏企业也开始转向储能领域，因此整体来看，储能产业链是我们优先看好的。 发言人1问：对于明年光伏行业的预期如何？ 发言人1答：受136号文影响，明年国内光伏行业可能会有微增长，但考虑到国内外市场需求，整体量端可能下滑十几个点。尽管如此，由于国家对于反内卷等方面的政策影响，光伏产业链的价格可能会有所上涨，不过盈利变化仍存在不确定性，预计会呈现震荡趋势。 未知发言人问：储能产业链在明年的排序中排第几？ 发言人1答：储能产业链在我们明年的排序中排在最前面，其次是与之相关的锂电链，再次是光伏行业。 发言人1问：对于分店行业的看法是什么？ 发言人1答：尽管分店行业过去盈利稳定性相对较弱，但我们预计明年分店行业的增速将在十级左右，仍然保持正增长，尤其是出口和海上分店的增速会更高。虽然价格和盈利难以精确展望，但由于成本端有所下降，量增成本降将带来利润扩张，因此分店行业也将在业绩上释放更多空间。 未知发言人问：为什么储能这个环节在最近一段时间才开始受到市场关注？ 未知发言人答：过去大家较少关注储能环节的主要原因有三点：一是动力电池主导了整个锂电池市场，而储能电池基数较低且增长不如动力电池受到市场重视；二是过去三年整个产业链处于降价周期，以量补价的逻辑不够通畅；三是今年上半年储能市场确实受到136号文影响，被认为风光不再，储能强配需求会减少。但随着苏南等储能电池占比显著提升，产业链降价趋势改变，以及储能从风光强配转向独立交易获取更高收入的商业模式转变，市场关注度正逐渐从动力电池转向储能。 未知发言人问：当下国家对于新能源行业的态度是怎样的？ 发言人1答：现在国家的态度非常明确，决心要把新能源行业推起来，类似1415年对于电动车的态度。虽然目前经济性尚不明显，但政府会推动行业发展，并且在地方补贴政策下减少争议。 未知发言人问：对比“十四五”规划与“十五”规划，对新能源有何不同之处？ 发言人1答：“十四五”规划中明确提出要加大新能源装机规模和增加新能源车销量，而在“十五”规划中，光伏、新能源汽车等并未提及，这表明风光类新能源项目已完成某一阶段的历史任务，现在国家转向构建新型能源系统，需要寻找新的发展方向。 未知发言人问：目前新能源发展的现状如何？ 未知发言人答：目前新能源发电量占比已超过20%，装机量超过40%，达到较高水平，但随之而来的是消纳和冲击问题。未来国家计划构建新型能源系统，利用风电、光伏等资源，并考虑提高新能源供给比重，有序替代化石能源，建设能源强国。 发言人1问：新能源在未来发展的具体路径是什么？ 发言人1答：未来新能源将作为构建新型能源系统的桥梁和重要组成部分，国家将通过政策引导，推动新能源产业包括储能、电动汽车等快速发展，并预计到2025年完成既定的历史任务后，继续向更高层次的能源替代和产业升级迈进。 未知发言人问：对于储能市场的发展趋势有何看法？ 发言人1答：储能市场未来可能经历类似光伏和电动车的发展路径，初期在欧美等高价值地区得到应用，随着技术进步和成本下降，逐渐在国内和欠发达国家得到广泛应用。储能价格目前在某些地区已经具备经济性，未来有望打开更多海外市场，同时也会带动锂电产业链上下游资源需求的增长。 发言人1问：在过去的通缩背景下，整条产业链从20年到今年是否开始走出通缩并进入微通胀周期？ 发言人1答：是的，整条产业链在过去两三年的通缩情况下，从20年到今年已经开始走出通缩，呈现微通胀周期。 未知发言人问：去年到今年上半年，产业链盈利状况如何？对于今年四季度及明年上半年，产业链公司盈利预期如何？ 发言人1答：去年到今年上半年，产业链的盈利可能会有一些波动。预计今年四季度至明年上半年，许多产业链公司会看到较为可观的盈利复苏。 未知发言人问：中游材料在储能市场中的机会如何？ 未知发言人答：中油的一些材料在储能市场的背景下会