超预期的液冷20251218
2025年12月19日09:23 关键词 液冷依维柯谷歌NV叶能板块V7 V8光模块1.6T供应链全产业链布局供应商市场空间AI TPU芯片产业趋势核心变化技术升级转接头 全文摘要 本次讨论集中于液冷技术在国产算力和叶能板块中的应用与市场潜力。强调了液冷技术对提升算力效率和能效的重要性，及其在推动叶能板块增长中的关键作用。提及了谷歌作为液冷技术发展的重要驱动力，其对液冷设备需求的预期增长将带动相关产业链的发展。 超预期的液冷-20251218_导读 2025年12月19日09:23 关键词 液冷依维柯谷歌NV叶能板块V7 V8光模块1.6T供应链全产业链布局供应商市场空间AI TPU芯片产业趋势核心变化技术升级转接头 全文摘要 本次讨论集中于液冷技术在国产算力和叶能板块中的应用与市场潜力。强调了液冷技术对提升算力效率和能效的重要性，及其在推动叶能板块增长中的关键作用。提及了谷歌作为液冷技术发展的重要驱动力，其对液冷设备需求的预期增长将带动相关产业链的发展。此外，讨论还涉及了依维柯公司在全球液冷技术领域的领先地位，特别是作为全链条液冷解决方案提供商，在服务大客户方面的潜力与机遇。整体而言，对话聚焦于液冷技术与叶能板块的市场前景，以及依维柯等企业的投资价值分析。 章节速览 00:00深度推荐液冷国产算力板块 会议聚焦液冷国产算力方向，强调该板块的投资价值。分析师团队分享了在业能和依维柯等领域的深度研究，展现了对叶轮产业的细致洞察。核心观点是大力推荐投资者关注液冷国产算力板块，认为其具有显著的投资潜力。 00:38团队敏锐捕捉产业变化，引领夜能行与液冷产业元年 团队去年在产业底部敏锐捕捉到叶论产业变化，6月领先全市场强扩夜能板块，引领夜能行。去年底推荐液冷行业核心NA，判断2024年为液冷产业元年，首推依维柯，看好其成长空间。 01:30热能板块产业趋势与双击效应分析 对话讨论了今年6月热能板块的产业双击效应，指出NV的NL72级贵在GB300上实现100%液冷配置，以及music的自研eec机会开始商业化，这两点表明北美ACC的业能已成为核心产业趋势，上周再次强调了叶能板块的重要性。 02:36谷歌上调TPU指引，AI领域扩张引市场关注 讨论了谷歌可能上调高端芯片V7、V8和V8P的产量，预计从两百多万克上调至四百多万克，此举将对光模块和液冷市场产生显著影响，新增1.6T光模块需求及150至200亿人民币的液冷需求。预计谷歌液冷市场空间到2027年可达600至700亿，显示谷歌在AI领域的持续扩张及市场潜力。 04:29谷歌供应链选择标准解析 讨论了谷歌供应链选择供应商的严苛标准，强调了产品稳定性、安全性及全产业链布局的重要性，以及供应商与谷歌共同研发和供货的必要性。谷歌供应链选择供应商时，更注重供应商的产品质量、供应链稳定性及对技术升级的配合能力，而不同于NV链中供应商责任的弱化。 08:31谷歌液冷技术市场空间巨大 对话围绕谷歌液冷技术的市场空间展开，指出随着机柜数量和价值量的提升，市场空间预计可达800亿，未来随着ASIC放量和机柜复杂度增加，液冷价值量将持续增长，且趋势已确定，涉及多家企业。 09:59推测课成谷歌核心智能供应商的可能性 通过分析课与谷歌合作发布两兆瓦CDU的公开信息，结合课在全产业链布局、N类认证及NA官方认证的优势，以及其专注于温控与数据中心产品的发展历程，推测课有望成为谷歌的核心智能供应商。此外，国内还有多家优质企业值得关注。 11:45产业链发展超预期与国产AI、光纤光缆行业重大变化 讨论了多个公司有机会打入海外供应面，强调了近期MEA、谷歌等对冷诉求增强，产业链发展超出预期。指出国产AI领域有重大变化，AIDC招标增多，交换机公司订单大幅增加，光纤光缆价格小幅上涨，建议重视这些行业变化。 13:46依维柯公司发展历程与竞争优势分析 依维柯成立于2005年，初期专注于4G/5G基站户外设备，后于2009年转向数据中心散热设备领域，主要产品包括风能空调与机房温控设备。公司凭借早期积累的丰富行业案例与广泛客户资源，如运营商、互联网企业、IDC等，确立了在客户资源方面的竞争优势。 14:48全链条自研技术：行业稀缺的竞争力 对话讨论了公司在21年发布的行业首个全链条体验方案，以及18年发布的x flud服务器方案，彰显了公司对研发的重视和在智能连接技术上的投入。自20年起，公司成立子公司专注于自研技术，成功打入NV供应链，成为叶磊首个全链条供应商。公司不仅在液冷领域有布局，还覆盖风冷到风液混合解决方案，展现了其技术的全面性和稀缺性，为后续市场卡位提供了优势。 16:56公司液冷技术领先，订单和营收大幅增长 公司通过发布全面的服务器解决方案和相变能技术，有效应对高密度液冷需求，成为英睿达MGX系列供应商，布局未来市场。近年来，公司液冷相关收入和交付量显著增长，2024年实现3亿元营收，交付量达900兆瓦，预计2025年底将达到2吉瓦。丰富的行业经验和案例有助于公司拓展海外市场，获取更多订单和市场份额，展现行业领先地位。 18:42行业领先技术与产能扩张推动公司国际国内业务发展 公司展示了在NV和ecc海外市场以及国内920C、384、950DT等超节点领域的领先技术能力，包括基于谷歌和OCP标准的产品。国产芯片如韩G阿里的PPU、昆仑芯等进入超节点机会方案，有望提升国内业务渗透率。公司已与inter swing平台合作，并通过英特尔验证，国内业务将持续受益。同时，公司正加快华南和中原总部基地建设，加速产能扩张，以满足未来市场需求。 20:37业冷市场前景广阔，公司布局保障持续竞争力 讨论了业冷市场未来增长潜力，预计市场规模将显著扩大。公司通过产品定制化、全链条技术方案布局，结合卡位与产能优势，确保营收持续增长。相比零部件供应商，公司作为解决方案提供商，营能力更强。行业竞争虽可能加剧，但公司仍具备保障。此外，行业上下游，如交换芯片、服务器、IDC设备等，也将受益于市场扩张。建议投资者持续关注业冷行业。 思维导图 发言总结 发言人1 姜颖代表开元通信公司，在电话会议中向投资者深入介绍了液冷和国产算力领域的趋势及公司情况。他首先感谢投资者的参与，并提及团队成员雷新宇，一同讨论叶能板块的持续推荐。姜颖强调，团队去年底便开始聚焦液冷产业，并在6月份敏锐地捕捉到了行业巨大变化，坚定推荐液冷板块，引领市场趋势。他特别指出依维柯是团队首推的核心公司，看好其成长空间，强调2024年液冷产业的元年，并提到了NA和AC产业双击带来的新机遇。姜颖还介绍了依维柯作为数据中心散热解决方案的领先供应商，其在全球市场中的竞争优势、全产业布局能力以及通过NA认证等关键信息。他预计未来液冷市场将持续扩大，强调依维柯等公司有望在这一广阔的市场中获得显著增长。总之，姜颖的发言强调了液冷和国产算力领域的巨大投资机会，特别是依维柯等公司的潜力，并鼓励投资者持续关注这一快速发展的行业。 问答回顾 未知发言人问：我们今天的核心主题是什么？为什么我们会持续推荐液冷板块？ 发言人1答：我们今天的核心主题是继续大力推荐液冷板块。在去年底部时，我们就深入研究了液冷产业逻辑，并在2024年预测液冷产业将成为元年。今年6月，我们敏锐地捕捉到NA和AC产业的巨大变化，再次坚定地强推液冷板块。 未知发言人问：在液冷产业中，哪个公司的成长空间我们认为非常大？ 未知发言人答：我们首推的核心公司是依维柯，认为其未来成长空间很大。 发言人1问：对于液冷行业，去年我们推荐了哪家公司，基于什么理由？ 发言人1答：去年我们最底部推荐液冷行业的核心公司是NA，因为我们看到了NA的巨大变化，从GB200ML72开始就已经在应用液冷技术，预判2024年将是液冷产业的元年。 未知发言人问：进入今年6月份，液冷板块变化的主要原因是什么？ 未知发言人答：今年6月份，液冷板块的巨大变化主要来自于NA和AC的产业双击。一方面，NA的NL72级配置大幅提升，另一方面，看到mater自研的ECC开始百分之百上业轮，且超市场预期地开始商业应用。 发言人1问：上周我们在液冷板块又有了什么新的重要变化？ 发言人1答：上周我们强调的一个核心变化是谷歌可能上调高端芯片占比，谷歌在AI领域的表现抢眼，推动了整个AI产业链的扩张，我们认为谷歌上调V7V8芯片比例的可能性很高。 发言人1问：基于对谷歌可能上调芯片比例的推测，液冷市场会有怎样的需求增量？ 发言人1答：如果量上有所上调，可能会从两百多万克增加到400多万克，这将新增几百万克1.6T的光模块需求，并且对应新增约150到200亿人民币的液冷需求，意味着明年谷歌液冷市场的总盘子至少为四百多亿，且到2027年有可能达到600到700亿的市场空间。 未知发言人问：谷歌供应链的特点是什么？ 发言人1答：谷歌供应链具有稳定性、安全性要求高，倾向于与少数供应商合作，且对供应商的要求严格，需要全产业链布局、产品过硬，并且初期放量阶段对供应商的要求更为苛刻，强调产品稳定性与安全性。 发言人1问：对于供应商来说，通过谷歌测试认证的重要性如何？ 未知发言人答：通过谷歌测试认证对供应商至关重要，尤其是在小批量测试阶段，能够通过认证并获得谷歌的信任，将有利于份额的逐步提升和后续持续配合研发与供货稳定性。 未知发言人问：谷歌对供应商的要求是什么样的？ 未知发言人答：谷歌要求供应商提供稳定性、安全性过硬的产品，并且有保障供应商的支持。 发言人1问：谷歌的液冷空间如何计算？谷歌未来液冷空间的发展趋势如何？ 未知发言人答：谷歌的液冷空间并不比NA小，预计机柜数量可达六万多柜，每个机柜价值约70万左右，整个液冷市场空间可能达到800亿。随着谷歌自研ASIC的放量以及机柜复杂度的提升，液冷空间将持续增长，尤其是当机柜从64卡提升到128卡时，整个液冷价值量还会进一步上升。 发言人1问：哪家公司可能成为谷歌液冷设备的供应商？ 发言人1答：基于公开信息，看到有公司在OCP上与谷歌联合发布了两兆瓦的CDU，这表明该公司有机会成为谷歌的供应商。同时，依维柯作为全产业链布局的唯一全球业冷供应商，已通过N类认证并得到NA官方认证，且具有专业团队和背景，非常有机会成为谷歌核心智能供应商。 未知发言人问：还有哪些国内公司有可能打入海外液冷供应市场？ 发言人1答：银轮股份、腾飞股份、高澜股份、生林环境等公司都有机会打入海外供应市场，具体谁能获得份额还需进一步观察。 未知发言人问：最近有哪些重大产业变化需要重视？ 未知发言人答：除了谷歌和MEA对液冷需求增强的信号外，国产AI领域近期有大量招标释放，同时交换机相关公司也收到了大量订单，这两个行业的变化值得投资者高度关注。 未知发言人问：公司从早期的房间级技术优势如何发展到现在的箱柜级和器件级技术？ 未知发言人答：公司不断延展其技术布局，从房间级逐渐发展到箱柜级和器件级的技术，并在贴合CPU和GPU芯片的门板等领域取得了显著的技术优势。 发言人1问：公司为何能在服务器液冷技术方面具备稀缺的属性和卡位优势？公司在液冷业务方面的营收增长情况如何？ 发言人1答：公司不仅拥有液冷全套解决方案，还覆盖了风冷到液冷再到风液冷结合的各种解决方案，包括水冷、蒸发冷、风冷、液冷、相变能板以及单向和双向热管等技术，并且在服务器算力超过2000万、能满足CPU和GPU高需求方面取得了突破。此外，公司提前布局了相变能技术方案，以应对下一代高密度液冷需求，如英伟达级别200单芯片GPU功耗增大时，有望受益于相变能板的应用。在2021年发布全链条液冷解决方案后，2022年相关收入同比增长了四倍，2023年增长三倍，到了2024年实现了3亿元的收入。今年上半年已超过2亿元。交付量方面，从2023年初的500兆瓦提升至2024年的900兆瓦，预计年底将达到2G瓦的月总交付经验。 未知发言人问：公司在国际市场拓展方面的进展如何？ 未知发言
