风口研报公司这家深耕国内市场的交换机厂商上半年业绩超预期明确受益国内互联网资本巨头开支及招标且前瞻布局液冷交换机和CPO交换机20260717

风口研报 锐捷网络（301165）精要： ①公司是国内领先交换机厂商，深耕互联网市场，随着国内互联网资本开支加大，网络建设需求释放，公司将直接受益，2026年上半年预计归母净利润6-7.5亿元，同比增长32.71%-65.88%； ②国内头部CSP厂商已明确较大规模资本开支计划，2026年互联网数据中心相关投入增长明确，公司交换机性能不断升级，前瞻布局NPO液冷交换机和CPO交换机; ③开源证券蒋颖上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别从16.05、21.13、27.31亿元上调至20.82、32.96、43.72亿元，当前收盘价对应PE为45.6、28.8、21.7倍； ①风险提示：AI及云计算发展不及预期等。 PO交换机 释放，公司将直接受益。 同比增长49.34%。 撑。 已在2025年下半年启动招标或多轮招标。锐捷长期深耕数据中心交换机，AI智算中心网络方案已服务于运营商和头部互联网客户的大模型训练、推理场景，并通过JDM模 式提前介入客户技术研讨和共同开发。公司400G、800G高速交换机产品导入节奏有望延续，交换机主业的收入弹性和客户粘性都具备继续兑现的基础。蒋颖上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别从16.05、21.13、27.31亿元上调至20.82、32.96、43.72亿 元，当前收盘价对应PE为45.6、28.8、21.7倍。财务摘要和估值指标 公司交换机性能不断升级，预计2026年交换机产品结构中800G占比将进一步上升，800G产品继续放量。针对AI算力集群，公司 光通信领域，公司NPO/CPO技术路线并行，2021-2022年发布两款NPO冷板式液冷交换机和首款CPO交换机，2025年公司推出 年工艺成熟后放星。 投入、工程化经验等优势。公司白盒交换机和商用交换机采用同系列芯片，在芯片bug发现及规避方面的经验可实时同步到白盒 交换机开发，为确保白盒交换机品质提供了有效支撑25G/100G交换机白盒化方面，公司与用户积极展开合作，2024年先后中标阿里、腾讯、字节下一代交换机产品JDM研发标。 关联个股锐捷网络+3.05%