市场环境因子跟踪周报：A股调整稳固，商品趋势度提升

市场回顾
A股市场在2025年12月8日至12月12日期间呈现存量博弈特征，临近年末资金面季节性收紧，增量资金不足，导致市场进入调整整固状态。但考虑到当前仍处于牛市行情，阶段性调整或为布局良机。

股票市场因子跟踪

• 风格：大小盘风格偏向小盘，价值成长风格偏向成长。
• 风格波动：大小盘风格波动下降，价值成长风格波动上升。
• 市场结构：行业超额收益离散度下降，行业轮动速度下降，成分股上涨比例下降。前100个股成交额占比上升，前5行业成交额占比下降。
• 市场活跃度：市场波动率及市场换手率均下降。

商品市场因子跟踪

• 趋势强度：各板块趋势强度上升，贵金属及有色板块趋势强度较高。
• 基差动量：能化板块基差动量上升，其他板块下降。
• 波动率：除能化板块外各板块波动率均上升，贵金属波动率维持高位。
• 流动性：黑色板块流动性下降，其他板块小幅抬升。

期权市场因子跟踪
上证50与中证1000隐含波动率下探至历史低位，但上证50看跌期权偏度下降，中证1000看跌期权偏度上升，显示市场调整可能从市值风格分化开始。

可转债市场因子跟踪
转债市场低波震荡，百元转股溢价率维持高位，偏债型纯债溢价率降低，低转股溢价率转债占比下降，成交额处于历史一年中位数附近。

风险提示
报告基于历史公开数据整理，不构成投资建议，结果可能存在偏差。