贵金属衍生品日报

2025年12月17日 贵金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 金银 【市场回顾】 1.金银市场:今天白天，金银整体延续偏强走势，其中白银再度刷新历史高点。伦敦金至下午3点交投于4324美元附近；伦敦银日间将新高刷至66.522美元，至下午3点交投于65.8美元附近。受外盘驱动，沪金最终收涨0.42%，报979.72元/克，沪金加权日加仓2842手至34.58万手;沪银主力合约日间将新高刷至15555元，最终收涨5.05%，报15512元/千克，沪银加权日加仓42785手至79.87万手。。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 研究员：袁正 期货从业证号：F03151476投资咨询号：Z0023508 2.人民币汇率:人民币兑美元延续偏强走势，至下午3点交投于7.046附近，为2024年10月以来的高位附近。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【重要资讯】 1.美国宏观：①美国11月季调后非农就业人口新增6.4万人，高于预期5万人。10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期为下降2.5万人。美国11月失业率录得4.6%，为四年来新高，预期4.4%。美国11月平均每小时工资月率0.1%，预期0.3%。美国11月平均每小时工资年率3.5%，预期3.6%。8月份非农新增就业人数从-0.4万人修正至-2.6万人；9月份非农新增就业人数从11.9万人修正至10.8万人。修正后，8月和9月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。②美国10月零售销售月率0%，预期0.1%，前值由0.2%修正为0.1%。主要是汽车经销商销售额下降和汽油收入疲软抵消了其他品类支出的增长。③美国12月标普全球制造业PMI初值51.8，预期52，前值52.2。美国12月标普全球服务业PMI初值52.9，预期54，前值54.1。 邮箱：wangluchen_qh@chinastock.com.cn 2.美国政府动态：①美媒：沃勒将于周三接受特朗普的面试。报道发出后， 预测市场认为沃勒出任美联储主席候选人的概率抬升至15%。②美国财长贝森特：沃什和哈塞特都具备领导美联储的能力；猜测美联储主席人选将于明年1月初公布。③特朗普明日将在黄金时段发表全国讲话：应对民调下滑，或预告新年政策。 3.美联储观察：美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为47.5%，累计降息50个基点的概率为9.1%。 【逻辑分析】 昨日集中公布的几组美国11月宏观数据显示就业市场进一步降温，其中失业率意外升至4.6%，薪资收入同比与环比均出现下降，且8月和9月的劳动力就业人口合计下修3.3万；与此同时，美国零售销售与标普PMI数据也均不及预期。上述数据强化了市场对美国经济放缓的预期，导致对美联储在明年3月降息的押注一度增加，美元整体偏弱运行，对金银价格形成提振。整体来看，预计后市金银价格有望维持偏强走势。短期内关注今晚沃勒和威廉姆斯的讲话以及明天上午特朗普的全国讲话。 【交易策略】 1.单边：沪金背靠上周五的日内高点附近持有多单；沪银背靠本周一的高点支撑附近持有多单，若盘中有较大回调，可考虑背靠5日均线附近支撑再谨慎试多。 2.套利：观望。 3.期权：买入虚值看涨期权逢高适当兑现利润。 （王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铂钯 【市场回顾】 铂钯市场：今日，伦敦铂震荡走高，截至下午三点，交投于1927.02美元附近；伦敦钯宽幅震荡走高，截至下午三点，交投于1622.34美元附近。广期所铂钯价格均出现巨幅上涨，上午震荡上行，下午铂金放量上涨，钯金收盘前补涨， 成交量均出现明显放大，铂金加权日增仓6066手（现总持仓30716手），沉淀资金29.15亿元（流入7.60亿元），钯金加权日增仓2402手（现总持仓10036手），沉淀资金8.22亿元（流入2.40亿元），广铂合约2606、2608、2610、2612均涨停，广钯合约2606收涨6.99%，呈现放量突破前高的态势。 【重要资讯】 1.艾芬豪矿业普拉特瑞夫铂族多金属矿山投产：普拉特瑞夫I期选厂于2025年10月29日开始首批铂–钯–镍–铑–金–铜矿石的投料。选厂于2025年11月18日开幕式当日出产第一批精矿；II期扩建的项目工程正进行中，预计于2027年第四季度竣工，每年将生产约45万盎司铂、钯、铑和黄金。 【逻辑分析】 美国核心PCE指数同比增2.8%大体符合预期，显示出通胀温和放缓的趋势；美国就业市场数据呈现出一定脆弱性，“小非农”ADP数据略有回暖，但招聘减少、裁员人数新高使JOLTS职位空缺数上升，上周首申失业金人数增4.4万人，创2020年来最大增幅。在通胀和就业的权衡中，12月FOMC会议选择了后者，本次如期降息25BP（基准利率目前区间为3.5%-3.75%）并伴有RMP计划，市场流动性得以补充，但从点阵图来看，官员们对2026年降息预期出现较大分歧，从中位数来看，较市场预期更为紧缩，但鲍威尔明确排除了未来加息的情况。 消息方面近期并未出现显著利好刺激，铂钯前期在黄金白银大涨的情况下震荡跟随，积累了较多的看涨情绪，在周五夜盘贵金属及有色出现回落的情况下，资金对铂钯品种在贵金属板块的做多情绪增强，做多具有相对更高的性价比和安全性，铂钯品种近期获得补涨。 现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从季度、年度级别基本面数据来看，铂金、钯金总体呈现紧平衡格局，铂金2025年总体供需处于偏紧状态，铂金显性库存有去化表现，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待，但由于近期贵金属市场波动较为剧烈，注意仓位管理。 钯金总体需求增长较为有限，基本面给与驱动力量尚不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。 【交易策略】 1.单边：铂金钯金均持逢低多策略，铂钯振幅较大且国内无夜盘，国内开盘易出现跳开，注意做好仓位管理。 2.套利：择机多铂空钯。 3.期权：逢低买入虚值看涨期权持有。 （袁正投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分数据参考 金银 1.美元指数与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 10.成交量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 11.TD数据 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 12.国债收益率与盈亏平衡通胀率 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 铂钯 1.广期所合约期限结构 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.美元指数与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.实际收益率与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外现货套利 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 8.租赁利率 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立.客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区.国家.城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送.传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资.法律.会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 公司网址：www.yhqh.com.cn