棕榈油产地累库持续 豆粕远月合约承压运行

发布时间：2025-12-18 09:23:39作者：新世纪期货来源：新世纪期货 行情复盘 12月17日，棕榈油期货主力合约收跌1.00%至8342.0元。 资金流向 12月17日收盘，棕榈油期货资金整体流入5417.72万元。 背景分析 美豆压榨持续高位，不过媒体报道称美环保署预计要到明年才能最终确定2026年可再生能源掺混义务，再加上出口疲软，需求前景不确定性。 后市展望 国内大量大豆持续到港，油厂开机率高位，油脂库存虽下滑但供应依然充裕，餐饮消费复苏乏力，终端采购意愿一般，预计油脂震荡偏空，关注南美大豆产区天气及马棕油产销变化风险。 研报正文研报正文 【棕榈油】 美豆压榨持续高位，不过媒体报道称美环保署预计要到明年才能最终确定2026年可再生能源掺混义务，再加上出口疲软，需求前景不确定性。 MPOB数据显示，11月马棕油出口大降，库存高企压力超预期，产地累库持续，船运机构数据显示，12月前15日马棕油出口环比下滑15.89%-16.37%不等。国内大量大豆持续到港，油厂开机率高位，油脂库存虽下滑但供应依然充裕，餐饮消费复苏乏力，终端采购意愿一般，预计油脂震荡偏空，关注南美大豆产区天气及马棕油产销变化风险。 【豆粕】 美豆核心数据几乎维持不变，全球大豆期末库存1.224亿吨，仍较为宽松。美豆价格高于巴西，对华没有出口优势，再加上美生物柴油不确定性，市场对美豆的需求规模存在不确定性，而市场对南美大豆丰产预期增强。美豆弱势运行叠加阿根廷下调出口关税至25%，导致远期大豆进口成本下移。 国内油厂开机率高位，大量进口大豆到港量，豆粕供应充裕，需求端表现平稳，高位生猪存栏量提供刚性支撑，但下游饲料企业采购谨慎，多随用随采。市场结构上，近月合约因成本支撑和交割逻辑相对坚挺，而远月合约则因南美丰产预期而承压，预计豆粕整体震荡偏弱，关注南美大豆产区天气、中美贸易进展等不确定性风险。 【生猪】 全国生猪平均交易体重为124.59公斤，多数地区养殖场出栏积极，降温刺激猪肉消费，屠宰企业收购标猪为主，带动交易均重轻微下降。黑龙江等地因局部地区猪病影响交易均重有所下降。南方多地因前期养殖端集中出栏的影响延续，交易均重出现小幅回落。 需求：全国重点屠宰企业生猪结算均价上涨至11.85元/公斤，环比上涨0.5%，预计终端需求增长空间有限，养殖端出栏节奏快，市场供需博弈，下周结算价存在上涨的可能。本周国内重点屠宰企业开工率呈现小幅上升，周均开工率达到41.08%，环比上涨1.56个百分点。 生猪市场供应总体稳定，且大体重猪源出栏有所增加;伴随气温下降，下游消费端备货积极性略有提升，屠宰企业订单因此增加，支撑了开工率的上行。利润：自繁自养理论盈利下降，仔猪育肥盈利增加，自繁自养平均利润为-226.16元/头，仔猪育肥平均利润为-281.55元/头。西南地区腌腊开始，猪肉消费量或提升带动屠宰开工率，但对行情的支撑力度较强，预计未来一周生猪周均价或小幅上涨。 关联品种关联品种豆粕棕榈油生猪所属公司：新世纪期货