摘要
铜：市场短期承压，但中长期上行逻辑未变。美国启动国家级人工智能计划，打开未来铜需求增长预期；国内下游接受度提升，部分终端需求进入旺季，铜杆、铜箔和铜板带用铜量有望增加。美国虹吸效应增强，全球铜库存结构性矛盾难解，国内库存持续下降。沪铜短期上方压力区间94500-95000元/吨，下方支撑区间90000-91000元/吨，建议逢低做多，期权策略可考虑买入近月轻度虚值看涨期权。
锌：日本央行加息预期回升，避险情绪升温，锌价回调。海外因地震影响锌企减产，海外现货高升水延续，我国锌现货库存下滑，11-12月或现连续减产，LME库存波动回升至6万吨上方。锌回调可能波动延续，上方压力至23800-24000元/吨，短期下档支撑关注22800-23000元/吨，外盘波动调整仍存偏空带动，关注外盘能否止跌。
铝产业链：盘面高位震荡偏弱，资金大幅流出，建议暂时观望或逢低买入，上方压力23000-24000元/吨，下方支撑21000-21300元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格下跌，在产产能增加，建议逢反弹适量沽空，上方压力2800-3000元/吨，下方支撑2000-2200元/吨，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，建议暂时观望，上方压力21500-21800元/吨，下方支撑20000-20400元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。
锡：印尼精锡出口环比向好，库存累积，沪锡盘面资金大幅流出，建议多单减仓，关注其他有色品种走势及矿端情况，上方压力335000-340000元/吨，下方支撑290000-300000元/吨，期权可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅：日本央行加息预期回升，避险情绪回升，铅国内供应局部偏紧，现货库存偏低，废料供应偏紧，进口窗口打开，外盘累库存，外盘下跌带动偏空。铅价震荡回调，短期下方关注16800-17000元/吨，上档暂关注17500-17600元/吨，暂时观望，偏弱整理延续。
镍及不锈钢：日本央行加息预期回升，科技调整，避险情绪升温，镍价下跌，我国精炼镍11月减产明显，12月环比回升，印尼12月下旬镍矿基准价预计下滑，成本支撑松动，镍生铁-不锈钢厂减产负反馈，硫酸镍价格回落。沪镍下探支撑，上档暂观12.0-12.1万元压力位，下档关注11-11.2万元附近支撑，走势转弱，关注供需面变化及宏观情绪修复。不锈钢回调，镍价显著回调带动，12月预期减产，需求偏淡，现货库存回落，镍生铁减产仍偏弱，下方关注12000-12200元/吨，上方关注12600-12700元/吨，镍/不锈钢回落。
宏观逻辑
有色板块强势但波动增加。美降息预期兑现，我国重要会议公布政策方向，市场获利了结，科技股波动，日本加息可能性提升带来避险需求。阶段调整，有色从宏观叙事回归基本面。中国房地产、汽车家电零售下滑，消费增速放缓，工业增加值增长，新能源汽车增长快。日本制造业信心高，12月加息“再添砝码”。LME计划明年7月起实施持仓限额新规。关注日本加息兑现及市场流动性影响。
本周关注
日本、欧洲、英国央行利率决议，美国11月非农报告及CPI数据，我国社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、就业、房价及固定资产投资等。
总结
报告分析了铜、锌、铝、锡、铅、镍及不锈钢的市场动态和基本面，提出了各品种的投资建议和期权策略，并从宏观层面探讨了有色板块的运行逻辑和未来趋势。核心观点包括：铜中长期上行逻辑未变，锌回调波动延续，铝产业链震荡偏弱，锡建议减仓，铅震荡回调，镍及不锈钢走势转弱。建议关注日本加息、供需面变化及宏观情绪修复等因素。
