中国金属加工龙头，25H1业绩扭亏为盈

最新动态与解读

• 业绩表现：2025年上半年（25H1），公司实现营收211.98亿元，同比下降7.0%；毛利5.54亿元，同比增长7.6%；归母净利润757.90万元，扭亏为盈。集团营收中204.73亿元来自加工业务，7.25亿元来自制造业务。不锈钢加工业务销售量约99.60万吨，增幅3.1%；碳钢加工业务销售量约239.10万吨，增幅0.4%。
• 公司定位：作为中国金属加工龙头，大明国际是一站式高端制造服务企业，具备钢铁材料加工、零部件制作和成品制造、专业技术服务能力。已建立11家加工服务中心和长江沿江制造基地，海外设有欧洲公司，客户覆盖30多个行业头部企业。
• 核心业务：大型罐体预制服务领导者，占据国内沿海LNG接收站约50%市场份额，提供从设计到制造的一体化服务，出口业务保持20多年快速增长，2027年前目标年收入10亿美元。

策略建议与估值

• 盈利预测：预测2025-2027年归母净利润分别为0.40亿元、1.27亿元、2.12亿元。参考同行业公司，给予2026年17倍PE，对应目标价1.86港元，首次覆盖给予“买入”评级。

主要财务数据及预测

• 营业收入：2024年464.53亿元，预计2025-2027年分别增长0.24%、-6.44%、-6.86%。
• 归母净利润：2024年亏损4.15亿元，预计2025-2027年扭亏为盈并持续增长，EPS分别预计为0.03元、0.10元、0.17元。
• 财务比率：毛利率预计2025-2027年分别为2.61%、2.80%、3.00%；ROE预计分别为1.57%、4.71%、7.30%。

可比上市公司估值比较

• 主要可比公司：天工国际、马鞍山钢铁股份，平均PE为17倍。

风险提示

• 行业周期和市场需求风险、同业竞争风险、产品价格波动风险。

分析师介绍

• 分析师庄怀超，覆盖能源化工和材料行业，曾任职于海通国际研究部，加入环球富盛理财有限公司后继续覆盖化工和新材料行业。