25H1点评：业绩高增态势延续，数据库龙头地位稳固

达梦数据（688692.SH）软件开发 2025年08月31日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：孙行臻执业证书编号：S0740524030002Email：sunxz@zts.com.cn 总股本(百万股)113.24流通股本(百万股)73.14市价(元)285.99市值(百万元)32,385.51流通市值(百万元)20,916.35 报告摘要 事件：公司发布2025年半年报。25H1公司实现营业收入5.23亿元，同比+48.65%；实现归母净利润2.05亿元，同比+98.36%；实现归母扣非净利润1.89亿元，同比+98.14%；经营活动产生的现金流量净额是957.39万元，同比+39.97%。 费控得当释放利润空间，持续坚定投入研发。1）25H1销售费用率为32.66%，同比-6.17pct，管理费用率为9.15%，同比-3.64pct，进一步释放利润空间。2）公司核心团队承继40余年数据库研发经验及技术积累，拥有多项核心关键技术。25H1公司研发人员达到512人，相较24H1增加52人；研发投入达到1.12亿元，同比+21.55%，占营收比例为21.36%。截至2025年6月30日，公司累计获得发明专利367个，外观设计专利2个，软件著作权416个，其他知识产权61个。2025年6月更新的SQLarkV3.5版本中，发布了小百灵AI应用，搭载了不同模型，逐步打造为全新的数据库开发和管理工具。 金融、通信、能源、先进制造收入增长，多项目陆续交付。受益于重点领域客户信息化建设的加速推进及相关采购需求的快速增长，公司在党政、能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均有所增长，通过进一步完善市场营销体系，深化核心业务场景挖掘，整合优势资源，驱动公司客户应用场景持续拓展以及业务规模和经营效益不断增长。2025年6月成功中标国家电网有限公司2025年第十六批采购调度类软件关系数据库标包，中标比例超98%，成功中标其中2个标包，共55套关系数据库份额；一体机A系列在交通、制造等多个行业的项目中陆续交付使用。 相关报告 1、《达梦数据24年报点评：行业深化+产品力验证，国产数据库龙头延续高增长》2025-04-16 数据库加速延伸至核心环节，国内竞争地位稳固。达梦数据库产品体系日趋完善，应用场景已由传统OA办公系统成功延伸至运营管理、生产控制等核心业务环节，展现出强劲的横向拓展能力。近期，中国金谷国际信托数据平台建设项目正式投产，标志着国产分布式数据库在金融核心业务系统中实现了从“可用”到“好用”的关键跨越，国产化替代进入深度攻坚阶段。据赛迪顾问数据显示，公司荣膺2024年中国数据库管理系统市场及事务型数据库管理系统国内厂商双料第一。另据IDC报告，2024年达梦数据以13.48%的份额斩获中国金融行业集中式事务型数据库国产厂商市场份额冠军，龙头地位持续巩固。 2、《达梦数据：业绩超预期，信创数据库景气高企》2024-10-30 盈利预测、估值及投资评级：公司在信创数据库行业领先，数据库高度产品化，集中式数据库DM8技术自研、迁移顺滑兼容广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据库产品能力，助力信创步入核心系统替换深水区。考虑到公司中标频频且费控进一步释放利润空间，我们预计公司2025-2027年归母净利润为4.88/6.02/7.27亿元（调整前2025-2027年归母净利润为4.82/5.70/6.59亿元亿元），维持“买入”评级。 风险提示：信创进度不及预期、技术落地进展不及预期、市场竞争加剧、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。