公司业绩表现
- 2025年半年度报告显示，公司实现营收6.08亿元，同比增长41.73%；归母净利润1,390.09万元，同比扭亏为盈（上年同期净亏1,983.55万元）；扣非后归母净利润-80.80万元，同比减亏5,003.95万元。2025年第二季度，营收2.35亿元，同比增长27.26%；归母净利润608.20万元，同比增长60.91%；扣非后归母净利润-152.19万元，同比大幅减亏。
- 业绩超出市场预期，主要得益于铁路车辆产品营收显著增长。
业务发展情况
- 轨道交通装备：铁路车辆产品营收4.16亿元，同比增长69.92%，产销量均提升；铁路车轴产品营收2.41亿元，同比增长11.07%，在国铁集团2024年第三批货车车轴联合采购项目中中标份额占比30.64%，时速350公里高速动车组车轴实现批量供货。
- 重点项目中标：中标中车物流有限公司2025年度“K6摇枕侧架-框架协议”项目，为摇枕侧架产品在国内市场取得突破；中标国铁集团2025年首批铁路货车采购项目450辆，达到预期上限。
- 科研项目：多项重点科研项目通过中期验收及立项公示，CHR2“和谐号”系列动车组产品完成试制和供货，复兴型六轴机车轴完成试制进入型式试验阶段，时速200公里动集机车轴等新产品积极推进试制。
- 多元化布局：防务装备业务快速增长，智慧消防业务产品谱系进一步丰富。
盈利能力分析
- 毛利率同比增加7.25个百分点至11.88%，净利率同比增加6.91个百分点至2.29%；期间费用率同比下降4.22个百分点至10.95%，其中销售费用率1.90%（同比下降0.80个百分点）、管理费用率5.49%（同比下降2.19个百分点）、财务费用率-1.07%（同比增加0.63个百分点）、研发费用率4.64%（同比下降1.85个百分点）。
投资建议
- 建议公司巩固轨交装备业务基本盘，拓展高速动车组车轴等细分领域、国际新兴市场及“一带一路”沿线国家市场；同时依托自身优势拓展防务装备等新业务，打造第二增长曲线。
- 小幅上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.29亿元、0.33亿元、0.37亿元，同比增长27.3%、12.0%、13.8%，EPS为0.02元、0.03元、0.03元，对应8月26日收盘价5.69元，PE为234倍、209倍、184倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
- 宏观环境风险、核心竞争力下降风险、成本管控风险、汇率变动及国际结算风险等。
