电子行业周报春季躁动在即，关注1月业绩催化集中的AI算力+存力链

优于大市 春季躁动在即，关注1月业绩催化集中的AI算力+存力链 核心观点 行业研究·行业周报 春季躁动在即，关注1月业绩催化集中的AI算力+存力链。过去一周上证下跌0.34%，电子上涨2.63%，子行业中电子化学品上涨6.99%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌0.43%、下跌3.58%、上涨0.79%。我们认为，电子板块近一个月的弱势表现主要是由于国补退坡、二季度抢出口以及存储缺货涨价所引致的三季报走弱。当下时点处于近半年的业绩空窗期，而部分受益于海外AI算力需求高增长的标的临近1月份业绩预告催化，同时基于2026年AI手机、AI眼镜、折叠屏等端侧创新预期所有望引致的春季躁动行情，我们维持对于电子行业“保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间”的投资建议，继续推荐自主可控（代工+设备）、海外算力+存力产业链。此外，近期多个硬科技主题基金快速获批，亦有望助力板块加速开启筑底反弹。重点推荐：翱捷科技、江波龙、生益科技、德明利、蓝思科技、立讯精密、蓝特光学、恒玄科技、澜起科技、中芯国际。 电子 优于大市·维持 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 博通预计AI芯片收入同比翻倍，新增110亿美金订单。博通发布2025财年四季度财报，实现营收180.2亿美元，非GAAP口径下调整后四季度净利润为97.1亿美元。其中，半导体解决方案收入为110.7亿美元，基础设施软件业务收入为69.4亿美元。公司预计一季度营收约为191亿美元，EBITDA利润率预计约67%，AI芯片收入将同比翻倍至82亿美元。此外，公司提到四季度收到Anthropic额外追加的110亿美元订单，将于2026年末交付，同时公司迎来第五家AI芯片客户的10亿美元订单。目前，公司AI芯片订单储备已达730亿美元，预计未来18个月内完成交付。当前海外云厂商持续加单ASIC芯片，推荐国内相关公司：翱捷科技、芯原股份、灿芯股份等。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 地平线加速推动智能汽车与通用机器人时代到来，高阶智驾进一步下沉。在“2025地平线技术生态大会”上，地平线CEO表示2025年战略从“向高而行”升级为“向高同行”，目标转向“赋能行业、普惠大众”，加速推动智能汽车与通用机器人时代的到来。随着星途ET5和深蓝L06量产，HSD将高阶智驾带入13万—15万价格区间。机器人方面，地平线已帮助合作伙伴推出傅利叶人形机器人、云鲸清洁机器人、英汉斯网球机器人、影石全景无人机等“现象级”产品。建议关注积极布局智能驾驶和机器人的模拟芯片企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、晶丰明源等。 相关研究报告 《电子行业周报-ASIC有望开拓新市场，夸克眼镜强化AI端侧新趋势》——2025-12-02《电子行业周报-以时间换空间，AI主线高景气依然，自主可控进程提速》——2025-11-25《电子行业周报-存储缺货涨价行情有望贯穿26年全年，看好利润弹性超预期》——2025-11-11《能源电子月报：功率行业企稳，数据中心与储能带来增长动能》——2025-11-08《电子行业周报-AI算力+存力超预期高增，供需紧张态势延续》——2025-11-05 特朗普政府宣布放行NVIDIAH200对华出口，并征收高额“国家安全保障费”。本周特朗普批准NVIDIA H200及同级AMDMI、IntelGaudi对华出口，但要求销售额25%上缴美方并实施客户审批，最新Blackwell、Rubin仍禁售。H200性能显著强于H20，短期内对国内云厂商与头部AI公司具备阶段性缓解算力紧缺的作用，但高比例分成显著抬升成本，叠加审批与公共采购限制，实际放量仍存不确定性。与此同时，国产替代持续加速，华为Ascend910C在算力、显存与性价比上快速追近，叠加政策倾斜，有望逐步提升市场份额。产业链层面，继续看好AI服务器与PCB相关标的：工业富联、沪电股份、生益科技、立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、景旺电子等。 谷歌发布安卓XR生态多项进展，加速推进安卓XR平台进化。12月9日，谷歌举办XREdition特别发布活动，首次系统性地展示了XR领域的最新进展，包括三星GalaxyXR上线新功能、联合XREAL推出有线XR眼镜ProjectAura 将于2026年发布、AI眼镜原型机首次用上谷歌NanoBanana图像编辑能力。谷歌将安卓XR定位为“业界首个为扩展现实设备打造的统一平台”，核心在于统一的Android基础，可以将智能手机时代的体验优势延伸至XR领域。我们认为未来具备显示功能的AR设备仍是XR的理想方案，建议持续关注：蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等。 数据中心电源向800V直流架构演进，看好碳化硅及氮化镓的增长机遇。根据CDCC数据，预计28年中国算力规模将达2780亿EFLOPS，是25年的近三倍。算力增长推高数据中心的机柜功率密度，通用服务器机柜功率已提升至15–16kW，而英伟达GB200NVL72整机柜功率达120kW以上。为提升电源转换效率，缩短供电链路减少能量损耗的800V直流架构成为演进方向。在高频、高压、低损耗且成本降低的要求下，碳化硅和氮化镓将替代硅基器件成为核心功率器件。我们认为在数据中心电源需求推动下，碳化硅、氮化镓器件及上游环节有望持续受益，建议关注斯达半导、天岳先进、东微半导、新洁能、芯联集成、华虹半导体、华润微、扬杰科技及士兰微等公司。 重点投资组合 消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、蓝特光学、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、世华科技、东山精密、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学 半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、佰维存储、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微 设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、立昂微、沪硅产业 被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技 风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别下跌0.34%、上涨0.84%、下跌0.08%。电子行业整体上涨2.63%，二级子行业中电子化学品涨幅较大，上涨6.99%；光学光电子跌幅较大，下跌0.22%。过去一周恒生科技指数、费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别下跌0.43%、下跌3.58%、上涨0.79%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 行业动态 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032